煤焦早报：限电解除，钢材累库，焦煤补跌

煤焦早报：限电解除，钢材累库，焦煤补跌 行业信息 1.据气象部门预测，未来十天华西地区持续多降雨天气，累积降雨量将由前期的显著偏少转为较常年同期偏多4成至一倍。2.31日召开的国常会再次强调，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。 焦炭 1.现货偏弱，期货震荡。9月1日，天津港准一级焦报2810元/吨（-0），近期港口部 分成交价有所松动，偏弱运行。活跃合约报2424元/吨（-30）。基差615.35元/吨（+30），1-5月差107.5元/吨（+3）。 2.钢产焦企均继续复产。本周230家独立焦企生产率报74.7%（+1.47），回升幅度下降。 247家钢厂产能利用率报85.27%(+1.38)，钢厂复产延续，但速度放缓。3.焦企去库，港口累库，钢厂累库。本周，230家焦企库存65.8万吨（-0.05），247家钢厂库存590.50万吨（+11.78），港口库存287.2万吨（-0.4）。焦企持平，钢厂补库，基差转正，港口贸易商投机需求下滑，港口去库。 焦煤 1.现货下调，期价震荡。9月1日，沙河驿蒙古主焦煤报2005元/吨（-155），产地价 格下调，再次转弱。活跃合约报1818元/吨（-51）。基差187元/吨（-104），1-5月差213.5元/吨（-5.5）。2.供给基本持平，焦企限产延续。110家洗煤厂开工率报74.31%（+0.17），洗煤厂开工稳定，继续回升。需求方面，230家焦企产能利用率74.7%（+1.47），继续回升。3上游库存向下游转移，港口库存增加。矿山库存报289.67万吨（-10.69），洗煤厂精煤库存168.72万吨（+0.91）。247家钢厂库存818.9万吨（+8.28），230家焦企库存847.86万吨（+44.86）。港口库存235.86万吨（+1.89）。库存由上游向下游转移，俄煤进口有望增加，港口库存后续以增加为主。 策略建议 昨日钢联钢材产量数据增速大幅回升，但主要是受长江流域各省限电解除，短流程复产贡献居多。另外，可以看到钢厂的库存是增加的，炼钢利润继续下滑。从昨日黑色板块的表现可以看出，对于钢材的增产，原料端并未表现出乐观的反应。从这一点可以看出来，目前走的是钢材供给增加，炼钢利润受压制，原料提降压力进一步增大的逻辑。经过一周的杀跌，双焦已经完全抹掉上周的涨幅，向7月时的底部靠近。接下来要想复制从上周五夜盘到周二的快速下跌可能性较小，但双焦维持弱势下跌是大概率事件。原本，双焦盘面一直处在箱体震荡之中。基本面虽然偏空，但是空头入场没有安全边际，故一直迟迟看不到空头的动作。上周的上涨无疑给了空头很好的做空空间。截至目前，双焦已经完全抹掉上周的全部涨幅，新空头入场已经没有了价格优势，所以接下来大概率不会出现急速杀跌的情况。但是基本面偏弱甚至是旺季不及预期已经形成共识，未来双焦预期将表现出抵抗式下跌。双焦现在主要需要关注两点：钢厂复产终端需求，二者分别对应了双焦短期和中长期的基本面。随着限电结束，短流程重新开工，长流程的增产空间受到挤压。除此之外，从唐山发布的压减粗钢产量方案来看，下半年其他产区出台粗钢压减的行政命令并非没有可能。总而言之，无论是市场行为还是行政命令，长流程钢厂的复产都是不可持续的。终端需求主要还是要看房地产，目前为止，商品房成交和土地交易的高频数据均为出现明显好转。因此，终端需求的萎靡决定了双焦中长期向下的走势，钢厂复产的不可持续决定了双焦短期的下跌。昨日统计局公布PMI数据，目前仍处于荣枯线以下，市场信心并未完全恢复。 建议前期JM01空单继续持有。风险因素：中澳关系缓和（下行风险）、疫情发酵超预期（下行风险） 煤焦早报 2022年9月2日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 4800 天津港准一级焦价格 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 焦炭基差 元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）季节性图图.焦炭基差 焦炭09合约基差 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 J1809 J1909 J2009 J2109 J2209 10/1911/1912/19 9/19 8/19 7/19 6/19 5/19 600 400 200 0 -200 J2101-J2105 J01-J05 J2001-J2005J2301-J2305 J1901-J1905 J2201-J2205 元/吨 1000 800 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2301-J2305月差 %95 90 85 230家独立焦企焦炉产能利用率 元/吨 1,400 1,200 1,000 焦企炼焦利润（山西:不含副产收入） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计图.炼焦净利润（现货） 800 80 600 75 400 7065 2000 -200 60 -400 55 -600 50 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图.01合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,500 01合约盘面炼焦利润 1,000 500 0 -500 -1,000 8/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19 J1801J1901J2001J2101J2201J2301 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 2019 2020 20212022 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 260 247家钢厂铁水日均产量 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货 万吨 210 230家独立焦企库存 160 110 60 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 600 北方港口焦炭库存 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 2.1焦煤价格 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沙河驿主焦煤S0.7自提价:蒙古产 图.京唐港主焦煤库提价图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 2,000 3,600 1,100 600 -500 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 元/吨 1800 1600 焦煤01合约基差季节性图 200 0 -200 8/18/88/158/228/299/59/129/199/2610/310/1010/1710/2410/3111/711/1411/2111/28 JM1901 JM2001 JM2101 JM2201 JM2301 1,500 1400 3,100 1200 2,600 1,000 1000 2,100 500 800600 1,600 0 400 图.焦煤基差图.焦煤01合约基差季节性图 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 JM09-JM01 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101JM2109-JM2201 元/吨 JM01-JM05 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5/19 6/19 7/198/19 9/1910/19 11/19 12/19 JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105 JM2201-JM2205JM2301-JM2305 图.JM2209-JM2301月差图.JM2301-JM2305月差 数据来源：wind、信达期货 2.2焦煤供给 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 110家洗煤厂日均产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 北方港口炼焦煤库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 洗煤厂精煤库存 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16