研究所晨报

研究所 晨会报告2022年09月06日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20220906 昨日市场 【财经新闻】指数名称收盘涨跌% 四川甘孜泸定县发生6.8级地震，多家上市公司表示基本未受影响上证指数3199.910.42 沪深3004015.43-0.20 央行决定下调金融机构外汇存款准备金率至6%深证成指11678.69-0.20 证券研究报告 中小综指12260.89-0.23 【行业动态与公司要闻】恒生指数19225.70-1.16 恒生中国企业指数6577.53-1.42 四部门将加快落实稳经济接续政策措施恒生沪深港通AH股143.59-1.74 溢价 广东省印发进一步促进工业经济平稳增长若干措施标普5003924.26-1.07 纳斯达克指数11630.86-1.31 【国都策略视点】MSCI新兴市场967.80-0.43 策略观点：释放稳汇率积极信号，有助于市场底部企稳反弹昨日A股行业 成交量 【重点公司公告摘要】排名行业名称(百万)涨跌% 通威股份：预计限电影响净利润逾7亿元，地震无重大影响1煤炭2375.065.29 2石油石化2496.403.283公用事业3882.041.964房地产3466.511.705钢铁1282.881.46全球大宗商品市场 商品收盘涨跌%纽约原油87.251.02纽约期金1722.600.81伦敦期铜7674.001.62伦敦期铝2288.00-0.74波罗的海干散货1133.004.33资料来源：wind、国都证券 研究员：王双电话：010-84183312Email：wangshuang@guodu.com执业证书编号：S0940510120012联系人：郝卓凡电话：010-84183386Email：haozhuofan@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 四川甘孜泸定县发生6.8级地震，多家上市公司表示基本未受影响 四川甘孜泸定县发生6.8级地震，国家主席习近平作出重要指示，要求把抢救生命作为首要任务，全力救援受灾群众，最大限度减少人员伤亡。四川省抗震救灾指挥部启动省级地震一级应急响应。当地锂矿资源丰富，多家上市公司有布局项目。天齐锂业、融捷股份、川发龙蟒、盛新锂能、富临精工、天原股份等锂电企业表示，未受四川泸定地震影响。另外，光伏企业通威股份、协鑫科技表示，基本未受影响。（wind资讯） 央行决定下调金融机构外汇存款准备金率至6% 中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。央行副行长刘国强表示，人民币并没有出现全面贬值。人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，但是短期内双向波动是一种常态。民生银行首席经济学家温彬表示，下调外汇存款准备金，有助于增加市场上美元流动性，并提升金融机构外汇资金运用能力，有利于人民币汇率的稳定。（中国经济网） 【行业动态与公司要闻】 四部门将加快落实稳经济接续政策措施 四部门将加快稳经济接续政策措施出台。发改委将着力扩大有效需求，促投资带消费增就业。央行将实施好稳健的货币政策，引导金融机构降低企业融资和个人信贷的成本。财政部将依法盘活地方政府专项债务限额存量，缓缴部分行政事业性收费，支持用好政策性开发性金融工具。商务部将加快推进跨境电商等新业态新模式发展，抓紧推出促进制造业引资、设立外资研发中心等新一批稳外资政策。（证券时报） 广东省印发进一步促进工业经济平稳增长若干措施 广东省印发进一步促进工业经济平稳增长若干措施，着力在降低企业生产经营成本、提振释放消费需求、抓好工业投资和制造业重大项目建设、加大招商引资力度、纾解中小企业资金困难、推动内外贸一体化发展、服务支持企业发展壮大等七个方面提出新增或深化的政策举措。（wind资讯） 【国都策略视点】 策略观点：释放稳汇率积极信号，有助于市场底部企稳反弹 1、释放稳汇率积极信号，有助于市场底部企稳反弹。昨日央行公告自22年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。我们认为，通过下调外汇存款准备金率，增加商业银行的美元供给能力，改善境内美元流动性与人民币兑美元市场供需局面，利于缓解近期人民币汇率连续贬值态势，尤其是在人民币汇率贬值到重要关口时期，外汇存款准备金率的下调，释放了稳汇率的积极信号。 8月中旬至今三周内，人民币兑美元汇率连续累计贬值约3%并逼近7.0关口，主要系国内偏宽松货币政策与美联储快速紧缩政策背离压力所致；8月中旬国内稳经济压力下连续下调MLF、OMO政策利率与LPR利率，而美联储在以控通胀为首要任务下继续释放大幅加息政策信号，使得短短三周内美元指数显著升值4.5%至近二十年新高110下方附近，相应地人民币兑美元汇率同步快速贬值。 近期展望，人民币兑美元汇率有望企稳甚至小幅反弹，而人民币汇率的企稳，将缓解近期陆股通北上资金连续净流出压力，有助于当前A股市场底部企稳。 近期人民币汇率企稳的主要判断依据包括：一是管理层此次操作释放了稳汇率积极信号，正如近日央行副行长答记者问时说的中国有实力支撑人民币汇率合理均衡、基本稳定，不会出现“单边市”，也不要去赌某个汇率点位。此外，下调外汇存款准备金率后汇率短期企稳甚至小幅升值，这一点从之前央行类似下调操作后的实际走势得到印证，22/5/15下调外汇存款准备金率1个百分点至8.0%，随后人民币兑美元稳中有升，由6.80上方升值至6.65附近，随后连续近三个月保持在 6.70中枢位窄幅波动。 二是美元大幅加息预期反应较为充分，8月中旬起部分美联储委员陆续发表鹰派言论，已开始改变市场此前受美国8月通胀高位回落下美元加息放缓之预期，尤其是8月底美联储主席鲍威尔全球央行会议的鹰派政策发言，进一步加剧市场上调9、11月美元加息幅度预期，美元指数与美债利率已快速上行至阶段新高。以上近期市场对于美联储保持大幅度加息节奏的预期反应较为充分，预计随着9/22美联储议息会议临近，预计美元指数与美债利率继续上行动能减弱，相应地人民币兑美元汇率贬值减轻。 中期展望，人民币兑美元汇率走势，主要取决于中美两国经济相对增速、通胀走势及货币政策取向等变化，预计人民币汇率稳中有升。中期而言，我国正处于经济底部企稳-修复缓升阶段，通胀温和可控，而美国随着紧缩政策的持续加码，美国经济正处于下行阶段，23年甚至面临衰退风险，而美国通胀受生产与劳动力供给恢复瓶颈制约，中期或仍将保持相对高位；以上中美经济中期走势相对强弱的变化及通胀压力的区别，使得当前中美货币政策一松一紧的分化态势，中期内边际变化将呈现一紧一松（即国内货币政策继续宽松空间逐步收窄，美元加息步入中后期，甚至在美国经济衰退压力下美联储政策转向宽松降息）。以上中期内中美经济相对一升一降、货币政策边际变化一紧一松，或为中期人民币兑美元汇率稳中有升提供支撑。 2、核心观点：“内滞外紧”预期升温，风格阶段收敛均衡 A股在经历4月底至7月初两个多月的显著反弹修复后，7月至今国内疫情反复扩散、经济恢复持续性与强度弱于预期，同时市场对于美联储紧缩政策预期波动较大，以上内外压制因素使得7月中旬至今A股指数转入区间震荡，是对国内疫后经济弱修复、国内流动性宽松超预期、美元流动性连续紧缩等变量的集中反应。 市场在跌宕起伏中已对宏观经济弱恢复及流动性内松外紧作出较为充分的反应，当前A股大盘指数沪深300的滚动PE为11.6倍，位于近七年历史分位数13.7%，隐含的风险溢价率达6.0%且位于近七年历史分位数的94.1%，估值水平及风险偏好均位于历史较低水平。同时，前8个月板块的分化表现也与上半年业绩差异较为匹配，新旧能源主线交替领涨，地产系板块受房地产政策松绑后销量未见起色的压制而集体领跌。 近中期展望，以上内外主要宏观变量难以发生实质变化，预计市场也难以作出方向性改变，指数大概率保持区间震荡。从风险压力释放来看，近期随着美元加息节奏偏鹰派的预期较为充分反应，A股中报业绩不确定性已落地，且整体业绩小幅正增长略好于预期，同时预期差较大的龙头股价已作出一定程度的反应，预计当前估值已处于低位的大盘指数进一步调整空间有限。 配置方面，市场风格此前四个月经历了“成长与周期偏强、消费与金融偏弱”的显著分化（指数收益差高达40%附近），叠加中报显示季度业绩边际变化呈现弱者转好、强者转差迹象，共同促使估值存在均衡收敛需要。结合中秋国庆长假将至的消费场景利好（虽然近期国内疫情再度多点散发，短期有所抑制消费需求的释放），及“保交楼、稳民生”金融政策的支持，近可适当关注消费（白酒、餐饮旅游、航空酒店、影视广告等）、地产系板块（房地产、家居、家电、保险等优质个股）。 风险提示：美国经济步入衰退、国内疫情反复持久、国内通胀显著上升、海外市场大幅震荡等风险。 【重点公司公告摘要】 通威股份：预计限电影响净利润逾7亿元，地震无重大影响 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。在法律许可的情况下，国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，国都证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 免责声明 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资评级 强烈推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上