晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年9月5日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、9月2日晚，中国证监会发布消息称，为丰富多层次资本市场产品体系，启动3只ETF期权品种上市工作，将按程序批准上交所上市中证500ETF期权，深交所上市创业板ETF期权、中证500ETF期权。业内人士认为，增加股票期权标的是当前我国资本市场发展的内在需求，对于股票市场和期权市场长期持续健康发展意义重大。（摘自WIND）2、证监会副主席王建军表示，将进一步推进北交所高质量扩容，在坚持质量优先的基础上加快审核，支持一批“优等生”快速发行上市。持续拓展市场功能，探索多元化发行上市机制，研究债券产品体系，适时推出北证50指数，探索混合交易安排，提升市场运行效率。（摘自WIND）3、9月2日晚间，国内4家商品交易所相继发布公告，宣布即日起合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）可以参与相关期货、期权合约交易。据统计，首批共涉及41个品种，这标志着中国期货市场对外开放进程的又一次加速。（摘自凤凰网）4、美国8月季调后非农就业人口增31.5万人，预期增30万人，前值自增52.8万人修正至增52.6万人；失业率为3.7%，预期3.5%，前值3.5%；平均每小时工资同比升5.2%，预期升5.3%，前值升5.2%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.5%；就业参与率为62.4%，预期62.2%，前值62.1%。（摘自WIND）股指期货9月2日，A股市场整体呈现缩量盘整格局。截至收盘，上证综指上涨0.05%报收3186.48点，深证成指下跌0.09%报收11702.39点，创业板指下跌0.03%报收2533.02点，科创50指数上涨0.43%报收1030.12点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中通信、传媒、电子涨幅靠前而煤炭、食品饮料、家用电器跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7470.8亿元，北上资金当日净流出37.83亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2711.26点、4023.61点、6149.43点和67776.83点，日度涨跌幅分别为-0.77%、-0.50%、0.37%和0.89%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2209）较现货指数分别升水0.04%、贴水0.08%、贴水0.31%和贴水0.69%。上周五A股市场呈现出缩量盘整格局，市场持续缩量或是需要关注的信号；隔夜美股市场高开低走同时三大关键性股指全线收跌、美债利率普遍下行而美元指数高位盘整、国际贵金属以及原油价格普遍上涨。国内消息面来看，国内散点频发疫情形势仍未明显改善，部分城市再度呈现明显反弹并升级防疫举措；中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开，国常会再推19项稳经济政策举措，LPR报价呈现非对称式调降，其中1年期LPR调降5BP、5年期及以上LPR调降15BP。周度来看，A股市场各关键指数或将呈现弱势震荡格局，宽松流动性下偏低估值具有支撑但是上行驱动仍未明确体现：一方面，中报披露已经结束，但是疫情以及地产隐忧之下市场对后续上市公司盈利预期并未明显改善；另一方面，月内再迎欧美央行加息窗口，欧美央行加息幅度在议息会议落地之前对外围市场扰动都将明显，美元指数上行一度突破110整数关口并不断创下2002年以来新高，人民币兑美元集中性贬值压力仍然存在；最后为应对逐渐增大的经济下行压力，政策层近期再有增量政策落地，但是政策落地效果仍未明显兑现，月度经济数据也是市场博弈的一个方面。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者遇指数大幅回调寻求多头建仓机会，跨品种套利策略建议多IF/IH空IM/IC，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货 公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，9月2日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下行28.80bp报1.1750%，SHIBOR1W上行1.30bp报1.5100%，SHIBOR3M持平报1.6000%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行。10年期国开活跃券220210收益率上行0.25bp报2.8675%，10年期国债活跃券220010收益率上行0.53bp报2.6325%。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，银行间市场资金面周五转松，隔夜回购利率回落逾32bp，七天期资金价格持稳。前期央行调查统计司司长阮健弘表示，中国实施正常的货币政策没有过度刺激，为后续货币成本货币政策调控预留了空间。当前消费价格上涨相对均衡，也为货币政策调控创造良好条件。货币政策要进一步做好跨周期调节，保持货币信贷平稳适度增长，保持流动性合理充裕，助力经济发展，同时也密切关注国内外通胀走势，不搞大水漫灌，不超发货币，保持物价水平基本稳定。美国劳动力通胀粘性有所改善，8月季调后非农就业人口增31.5万人，预期增30万人，前值自增52.8万人修正至增52.6万人；失业率为3.7%，预期3.5%，前值3.5%；平均每小时工资同比升5.2%，预期升5.3%，前值升5.2%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.5%；就业参与率为62.4%，预期62.2%，前值62.1%。短期关注疫情态势，如果有明显调整可考虑试多5期国债期货。棉花上周五ICE美棉再度遭遇跌停收盘，主力合约报103.21美分/磅。需求前景忧虑拖累了棉市。近期原油价格重挫，全球抗通胀措施引发的经济下行等宏观面压力，叠加美国棉区旱情缓解，新棉上市步伐逐步临近，供应来临拖累了棉价。不过仍需继续关注天气引发的产量下降给市场带来的支撑。技术上走势偏弱，关注60日线是否有支撑。国内棉价走势偏弱，但周五跟随美棉跌势不明显，主要是跟随国内大宗商品反弹运行为主。从基本面看，当前棉纺市场交投不多，按需小量采购为主，棉花去库存较为缓慢。国储棉交收出现交投，说明市场忧虑交投，在外棉价格走弱后，市场交储积极性增强。但新棉即将上市的预期仍令棉价承压。技术上郑棉低位震荡区间偏弱运行。逻辑与观点：内棉花去库存速度仍较慢，价格跟随美棉低位震荡走弱运行。白糖上周五ICE原糖延续反弹，主力合约报收18.14美分/磅，日涨幅0.61%，但周线依旧录得跌幅1.73%。主要是受天气影响，欧盟产出忧虑提振。不过巴西能源价格下降，导致巴西预期更多的甘蔗转向糖的生产，令全球供应过剩预期更加坚定，ISO最新预估2022/23年度全球糖市料出现供应过剩500万吨。另外，印度方面等待对2022/23年度食糖出口政策反应，预期出口800万吨分两批出口分配。技术上ICE原糖三连续两日反弹，但周线收阴，承压于60日均线。国内糖市周五现货放量交投，现货价格依旧低迷下跌为主，但郑糖价格探底回升再上5500关口，基差有所走弱。当前期糖价格下跌运行至新糖成本附近摇摆运行。8月产销数据预期不佳，但广西、云南数据显示8月销量环比提高，不过整体销量预计与去年同期相当，榨季末结转库存偏高，后续到港的进口糖压力，糖价仍面临压力。宏观面关注美联储加息幅度影响。技术面短线反弹，价格仍在5周均线附近摇摆偏弱。 逻辑与观点：产业供应面依旧偏空与预期成本支撑间的博弈，糖价低位震荡，承压运行。油脂油料上周五，国内油脂在宏观宽松预期中止跌反弹。美国8月非农就业数据显示，非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅，高于市场预计的30万人，较前值的增加52.8万人大幅回落。数据公布后，市场对美联储加息的预期有所降低。美元指数在非农数据公布后短线下挫，但稍后收回跌幅，虽然市场对终端利率的预期有所降低，但短期市场仍预期美联储将保持鹰派。美盘因劳动节于本周一休市一天，美豆在长假期前出现空头回补反弹，原油和其他大宗商品的走强也对盘面带来提振。短期国内油脂油料走仍将受宏观货币政策预期变化影响，在美联储9月议息会议前，关注在9月13日晚公布的美国8月CPI数据。观点与建议：短期油脂以跟随宏观震荡为主，关注宏观预期变化及国内供给改善情况。鸡蛋周末蛋价整体稳定，局部小幅下跌，表现仍强于预期，截止9月4日粉蛋均价5.3元/斤，红蛋均价5.7元/斤。开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏转降，但预计供给水平不会降太多。当前开产对应4月上旬补栏，开产水平下降。当前淘汰量仍不大，老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续，随着蛋价回落预计淘汰或增加。淘汰整体大于开产，在产存栏转降，但一旦气温回落，小蛋长大和蛋率增加，预计会带来较大的供给增量，因此预计供给水平不会下降太多。目前消费是影响蛋价的主要因素，中秋备货进入尾声，疫情抢购不可持续，消费转降，现货或触顶开始下跌。逻辑和观点：01合约已成为期货主力。当前补栏基本不影响1月开产，阶段性关注蛋价下跌节奏和淘鸡节奏，如果现货下跌超预期或者老鸡集中淘汰，则或对01有利，或带动01反弹，但预计现货超预期下跌和老鸡集中淘汰出现概率不大，因此预计01反弹力度有限。01目前贴水现货幅度较大，下方存在综合成本线支撑。因此预期01阶段性或震荡运行。苹果中秋备货进入尾声，出库情况较好但不及往年同期中秋备货持续，山东产区库存出库维持较高出库速度，库里包装人数较多，价格在3-4元/斤左右苹果价格出库较好，库存富士由于质量原因价格基本维持稳定，随着时间推移，中秋备货进入尾声，从中秋备货情况看出库较前期有所好转，但不及往年同期。早熟富士陆续上市，质量较好本周西部产区早熟富士少量上市，价格同比较高，70#以上4.0元/斤；山东产区红将军少量上市，价格同比提升，价格在3.0元/斤以上。近期山东毕郭、寺口上市量陆续增多，产区价格少许回落。随着早熟富士下树，质量面纱终于解开，据了解新季早熟苹果果个较大，上色较好，表观等质量情况远高于去年，是近年来质量较好的一年，次果较少，商品率较高。新季嘎啦苹果摘袋后，阴雨天气较多，使得嘎啦上色偏差，8月下旬产区早熟富士陆续摘袋，早熟富士上色期间，天公作美，产区天气温差偏大，阴/晴交替，早熟富士上色优于早熟嘎啦，上色较好，预计9月上旬上市量会逐步增量。近期市场新、旧苹果量多，价格下滑中秋临近，中秋期间为传统的消费旺季，各种水果市场需求量多，苹果中秋备货较 火热，近期运往市场的货源明显增加（早熟苹果嘎啦、早熟富士及库存富士），据公开资讯得知，广东东莞、江门水果发发市场近几日到货量多，销售偏慢，使得嘎啦苹果价格下滑，库存富士价格偏弱。根据中国天气网预报的中期天气预测得知未来10日苹果产区降雨量同比往年偏少；无高温天气。新季早熟富士开秤较高，但上色较好，质量较优，货量多于早熟嘎啦。从中秋备货情况看，市场表现良好但优于价格较高、消费大环境偏差等原因使得销量不及往年同期。调研得知，取样点的晚熟富士品质，果个优于去年同期。综上，在没有新的驱动情况下，盘面或持续宽幅震荡走势。玉米系上周，国内玉米现货价格上涨，山东部分深加工收购价上涨20至80元/吨，主流收购价在2700-2900元/吨；东北部分深加工收购价波动-20至50元/吨，主流报价在2470-2700元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价稳定，700容重玉米报2680元/吨；广东港口玉米价格上涨20元/吨，报2860元/吨。国内玉米淀粉价格小幅波动，山东地区部分工厂报价整体稳定，主流出厂报价为3050-3180元/吨。东北地区工厂报价稳定，主流出厂报价为2900至3150元/吨。上周国内外新季玉米减产忧虑增加，加之国内玉米下游消费有所好转，带动连盘玉米价格上涨，01合约期价一度上破2800元/吨关键整数价位。但现货价格表现较为平稳，期现价差拉大。