医药生物事件点评：政策积极鼓励创新，创新器械发展有望迎来新篇章

证券研究报告 事件点评 政策积极鼓励创新，创新器械发展有望迎来新篇章 ——事件点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] 事件：9月3日，医保局对外发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》，答复中明确阐述：由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。 集采政策导向优化，创新器械逻辑有望重塑。根据国家医保局答复人大文件，明确集中带量采购重点将部分临床用量大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入集采范围，并认为由于创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。我们认为本次回复表明了国家医保局鼓励发展创新器械的积极态度，有望促进创新型企业销售和研发端形成良性循环，并重塑创新器械投资逻辑。 创新器械赛道受集采影响有望边际改善。同时，在集中带量采购过程中，国家医保局会根据临床使用特征、市场竞争格局和中选企业数量等因素合理确定带量比例，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。我们认为创新器械有望在政策培育下（合理确定的带量比例），凭借集采外的市场进一步实现产品价值并激发研发创新动能。 ◼ 投资建议 维持医药生物行业“增持”评级。建议关注创新器械赛道龙头微创医疗，医学影像（联影医疗、奕瑞科技），介入类（心脉医疗、沛嘉医疗），内窥镜（开立医疗、海泰新光）以及电生理（惠泰医疗、微电生理）等。 ◼ 风险提示 集采政策、研发不及预期、中美政策等风险 [Table_Industry] 行业: 医药生物 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 李斯特 Tel: 021-53686148 E-mail: lisite@shzq.com SAC编号: S0870121110002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《重点关注消费复苏赛道+业绩边际向好的器械板块》 ——2022年08月30日 《产品升级换代+中国制造优势，医用普耗有望迎来基本面向上拐点》 ——2022年08月22日 《医学影像“独角兽”上市在即，上游核心器件赛道迎发展良机》 ——2022年08月15日 -26%-22%-19%-15%-11%-8%-4%-1%3%09/2111/2101/2204/2206/2209/22医药生物沪深3002022年09月05日 事件点评 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数20%以上 增持 股价表现将强于基准指数5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。