LPG周报：多重利空因素打压期市，LPG期价承压下行

期货研究报告|LPG周报2022-09-02 多重利空因素打压期市，LPG期价承压下行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场价格 期货价格方面，9月2日，DCELPG主力期货合约结算价格为5504元/吨，较上周五下跌3.44%。 民用气价格方面，9月2日，东北市场均价为5630元/吨，较上周五微涨0.09%；华北市场均价为5860元/吨，较上周五上涨2.54%；山东市场均价为5900元/吨，较上周五 上涨3.06%；华东市场均价为5725元/吨，较上周五上涨4.09%；沿江市场均价为5955 元/吨，较上周五上涨4.38%；华南市场均价为5665元/吨，较上周五上涨2.53%。 ■市场分析 本周，国内LPG期货市场呈现承压下行的趋势。从国际原油市场来看，市场对全球经济发展前景的担忧持续蔓延，增强了对全球原油需求减弱的预期，国际原油价格震荡下行，对国内LPG期市形成持续的氛围打压。从9月份CP价格来看，丙烷为650美元/吨，较8月份下调20美元/吨；丁烷为630美元/吨，较8月份下调30美元/吨，这加剧了国内LPG市场参与者的看空心理。从LPG外盘来看，远东和中东的价格均�现小幅震荡走跌，对国内LPG市场形成利空牵制。从国内基本面来看，虽然目前整体市场产销仍较为平稳，上游�货较为顺畅，但由于目前国内LPG价格已涨至相对高位，下游已开始�现抵触心理，部分区域内交投已转为清淡。 本周，国内民用气现货市场呈现北方区域小幅探涨，南方区域宽幅上涨的态势。从北方区域来看，东北市场供应量不稳定，下游多存观望情绪，区域价格横盘整理。华北市场下游情绪较为理性，终端需求好转有限，导致卖方推价持续不足，区域价格稳中小涨。山东市场区域内从业者对金九旺季预期较强，对市场形成一定支撑，区域价格小幅上行。 从南方区域来看，华东市场整体交投较为顺畅，卖方库存压力不大，区域价格宽幅上涨。沿江市场整体供应较为紧张，主力炼厂�货平稳，区域价格强势运行。华南区域进口到船数量有限，买方有意上推报价，而下游存在买涨不买跌的心理，有较强的入市补仓意愿，对区域价格起到一定的支撑。 ■策略 从最近一周市场表现来看，近月合约价格有宽幅回落的可能，而远月合约价格的跌幅较小。建议可关注秋冬季合约价差扩大带来的跨期套利的机会 ■风险 消费淡旺季转换，国际油价震荡明显，外盘价格下跌，高价抑制下游需求 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场价格1 市场分析1 图表 图1：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨4 图2:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨4 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨4 图4:NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨4 图5:DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨4 图6:DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨4 图7:DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨5 图8:DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨5 图9:DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手5 图10:中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨5 图11：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格5 图12:中国LPG商品量丨单位：吨/日5 图13：中国LPG库容率|单位：%6 图14:中国LPG主要下游深加工装置开工负荷率丨单位：%6 图15:NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨6 图16:NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨6 图17:NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨6 图18:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨6 图19:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨7 图20:NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨7 图21:NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑7 图22:NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXMB丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:美国丙烷和丙烯库存丨单位：千桶7 跨区域价差： 图1：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 图2:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 00 -500-500 -1000-1000 -1500-1500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图4:NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨 202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 国内市场： 图5:DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨 主力期货合约结算价格 广州石化�厂价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图6:DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 图7:DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨图8:DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨 2209-2210 2211-2212 2210-2211 2209-2212 9/2/2022 8/26/2022 8/19/2022 6000 5500 5000 4500 2022/06 2022/06 2022/06 2022/06 2022/06 2022/07 2022/07 2022/07 2022/07 2022/08 2022/08 2022/08 2022/08 2022/08 4000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手图10:中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨 东北 华东 华北 华南 山东 沿江 期货持仓量（左轴）期货成交量（右轴） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格图12:中国LPG商品量丨单位：吨/日 元/吨LPG（左轴）SC原油（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 0 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 60500 50500 40500 30500 20500 10500 500 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13：中国LPG库容率|单位：%图14:中国LPG主要下游深加工装置开工负荷率丨单 位：% 液厂 港口 烷基化 PDH MTBE 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0%0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯Wind华泰期货研究院 国际市场： 图15:NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 M1 M2 M3 1200 1000 800 600 400 200 0 图16:NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨 2018 2021 2019 2022 2020 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨 图18:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 9/1/2022 8/25/2022 8/18/2022 M1 M2 M3 8001200 1000 700800 600 600400 200 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 5000 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图19:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨 2018 2021 2019 2022 2020 150 图20:NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/公