有色金属锌周报

招商期货有色金属锌周报 锌周度报告20220826—20220902 •招商期货研究所徐世伟（Z0001836） •2022年9月3日 1 01品种观点 目录 contents 02行业分析 01核心观点 锌：周度观点 品种 周观点 中线展望 锌 主要逻辑 宏观：海外方面：欧美PMI数据表现不佳。欧元区8月制造业PMI终值49.6，创两年来新低。 美国8月ISM制造业PMI录得52.8，环比持平，高于市场预期但仍位于两年来低位，但其中就业指数录得54.2，为近五个月高点。美国初请失业金人数也连续下降至两个月来最低，经济增速虽放缓，但美国就业市场仍保持相对健康。美联储后期仍然会保持偏鹰派政策.国内方面：财新制造业PMI出现回落，8月财新制造业PMI录得49.5，前值50.4，制造业再回收缩区间。近期四川降雨增加，气温下降，水力发电能力逐步恢复，电力供应紧张局面有望得到缓解。总体来看,全球经济增长放缓给大宗商品价格带来压力。 供给：本周国产，进口矿tc均有所提高。海内外矿山产量均低于预期。炼厂方面海外面临高电价带来的低开工率导致产量受损，而国内方面，限电对供给端影响程度有限；近期锌价反弹，冶炼厂盈利能力得到改善，开工率有所回升，锌锭供应得到进一步改善，但副产品价格下滑。总体来看，供应的冲击仍然存在。需求：本周由于欧洲能源危机对消费的影响逐步被交易，市场信心受损。目前以刚需采买为主。库存：全球库存整体去库，主要去库来自国内。整体：目前金属锌处于消费淡季，本周库存轻微去库，整体基本面属于供需双弱，供给更弱的格局，价格走向短期偏弱运行，主要交易美联储鹰派预期与全球经济增长放缓预期。操作建议：尝试少量入空头。 风险因素：暂无 震荡偏弱 02行业分析 本周内外盘锌价中幅走弱，沪锌主力合约降幅8%，伦锌三月降幅 12% 库存方面本周国内去库5415吨，海外LME库存累库450吨，整体去库。 升贴水方面本周广东，天津市场升水下滑，现货受到外地货量低价冲击，而上海升水略微上调。 标的 9月2日 8月26日 涨跌 沪锌主力 23715 25800 -8.08% 伦锌3 3137 3565 -12.01% SHFE库存 84873 90288 -5415 LME库存 77500 77050 450 沪锌1-3 615 905 -290 广东升贴水 10 120 -110 上海升贴水 345 290 55 天津升贴水500580-80 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 内外盘锌价（元/吨，美元/吨） 沪锌连三（左轴）LME锌三（右轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 锌精矿产量（万金属吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 锌精矿进口量（万金属吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 50 40 30 20 10 0 123 4567 89101112 123456789101112 锌精矿累计产量（万金属吨）锌精矿累计进口量（万金属吨） 2021年2022年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021年2022年 123 45678 9101112 123456789101112 南非 12% 2022锌精矿进口结构 澳大利亚 24% 俄罗斯 7% 120 100 80 60 40 20 锌精矿累计进口量澳大利亚（万吨） 2021年2022年 秘鲁 17% 厄立特里亚 5% 0 1234 567 89101112 锌精矿累计进口量秘鲁（万吨） 2021年2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 锌精矿累计进口量南非（万吨） 2021年2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 受俄乌战争影响，欧洲电价高涨，欧洲炼厂产能大幅损失。而国内炼厂今年表现较为良好，但受近期高温限电影响或对产能有少幅影响。 全球精炼锌产量（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 125 120 115 110 105 100 95 90 123456789101112 中国精炼锌产量（万吨） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 50 45 40 35 30 25 123456789101112 全球精炼锌累计产量（万吨）中国精炼锌累计产量（万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021年2022年 600 500 400 300 200 100 0 2021年2022年 精炼锌出口数量（万吨） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018年2019年2020年2021年2022年 出口进口净进口 2022-071,850.791,982.27131.48 2022-066,942.612,390.76-4,551.84 环比变化-73.34%-17.09%-102.89% 精炼锌净进口（万吨） 1234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 123456789101112 精炼锌进口数量（万吨）12 10 2018年2019年2020年2021年2022年8 126 104 2 80 6-2 4-4 2 0 123456789101112 表观消费 环比 同比 2022-07 48.6331476 -1.94% -0.14% 2022-06 49.5948156 12.05% -2.31% 2022-05 44.2600646 -1.68% -10.42% 2022-04 45.0144531 -6.44% -13.03% 2022-03 48.1112888 46.17% 2.35% 精炼锌表观消费（万吨） 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 精炼锌表观消费同比增速（百分比） 2018年2019年2020年2021年2022年 60 50 Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22 40 30 20 10 0 123456789101112 -20.00% -40.00% 镀锌厂开工率（百分比） 2018年2019年2020年2021年2022年 100 90 80 70 60 50 120 13579111315171921232527293133353739414345474951 镀锌板（卷）出口（万吨） 2019202020212022 镀锌卷板周产量（万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 80 60 40 20 0 123456789101112 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 20000 16000 12000 8000 4000 0 镀锌管成交量（吨） 镀锌管：成交量：中国（日）2021年镀锌管：成交量：中国（日）2022年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 镀锌管产量（万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 123456789101112 压铸锌合金开工率（百分比） 氧化锌开工率（百分比） 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 6060 5050 4040 3030 2020 1010 0 123456789101112 0 123456789101112 永康五金景气指数 110 105 100 95 90 85 80 永康五金市场交易景气指数永康五金产品生产景气指数 永康五金产品外贸景气指数 % % % % % % 1月1日 3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 % 400.00 汽车周均销量同比（百分比） 2020年2021年2022年 2017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-11 家电产量同比（百分比） 产量:空调:当月同比产量:家用洗衣机:当月同比产量:家用电冰箱:当月同比 40 30 20 10 0 -102018-07 -20 -30 2019-03 2019-112020-072021-032021-112022-07 50 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 房屋数据同比（百分比） 房地产开发投资完成额:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋施工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比 固定资产投资额同比（百分比） 固定资产投资完成额:电力、热力、燃气及水的生产和供应业:累计同比固定资产投资完成额:交通运输、仓储和邮政业:累计同比 固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比 50 30 10 -102021-02 -30 -50 2021-05 2021-082021-112022-022022-05 0 0 0 2017-012017-112018-092019-072020-052021-032022-01 20 40 4 2 - - 全球库存（万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME库存（万吨） 20182019202020212022 全球库存七地库存LME库存 2022/9/118.62510.917.715 2022/8/2518.672510.967.7125 变化量-0.0475-0.050.0025 七地库存（万吨） 2019202020212022 35 30 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 国产tc 进口tc 2022-09-02 3,850.00 210.00 2022-08-26 3,650.00 200.00 涨跌 200.00 10.00 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 国产&进口tc（元/吨，美元/吨） 平均国产(左轴平均进口（右轴 350 300 250 200 150 100 50 0 3000 000 000 0 2018/3/16 000 2019/3/16 2020/3/16 2021/3/16 2022/3/16 000 000 000 2 1 -1 -2 -3 -4 锌精矿进口盈亏（元/吨） 2018-03-092019-03-092020-03-092021-03-092022-03-09 锌锭价格 冶炼厂收入 矿山收入 加工费 矿山利润 矿山利润率 2022/9/2 24135 5677 18458 3850 5458 54.58% 2022/8/26 25750 5800 19950 3650 6950 69.50% 000 000 000 000 0 000 000 000 2018/3/16 2019/3/16 2020/3/16 2021/3/16 2022/3