豆粕菜粕周报：回调并非转势，粕类或迎来区间震荡低点
豆粕菜粕周报|2022-09-05 豆粕菜粕周报2022-09-05 作者： 尚油汇团队联系方式：0592-5903012 15960398271 840627094@qq.com 回调并非转势，粕类或迎来区间震荡低点 摘要： 本周美豆产区干旱面积增加1%，大概率是干旱影响低点了，因为8月底9月份天气降雨都有所缓解，生长期基本算是到尾声了。接下去重点关注美豆收割情况，等待9月USDA报告来最终定调：单产会不会有进一步下调的空间，因为我们看到优良率继续降到57%这周也维持57%。本月美联储加息态度转鹰，为宏观面继续添加不稳定色彩，大宗商品恐承压，但旧季大豆供需面局势还未完全落定，CBOT大豆的走势震荡为主，短期涨多了有回调的需求，转势还看不到，该局面或将延续至巴西新作产量确定之时，月度报告也会给些指引。这将给豆粕带来成本支撑，所以我们也很难看到豆粕单边走弱的走势，跟随震荡可能性大，尤其最近非美元货币又开始贬值，人民币的贬值也将给价格带来支撑。本周国内粕类盘面走势比美豆略强。 国内方面，盘面榨利目前维持在一个稳定的亏损区间，主要受汇率影响，现货基差偏强震荡，区域分化凸显：广东地区相对低库存高压榨预期下基差明显走强。短期这种局面难以改变。关注远月采购节奏，8-9月1400万吨的进口预估量整体偏低，显然无法满足国内需求。远期节奏一直不太快，但也还有时间空间。近期生猪养殖利润良好，叠加一定程度的压栏惜售，价格再次拉涨，无论是从养殖利润还是补栏情绪都有利于后市饲料需求的恢复，远期采购预计能迎来一波加速，政府预告9月开始投放冻肉并呼吁养殖企业正常出栏干预市场，需求端还有待跟踪。整体来看，豆粕由于低库存以及低到港预期基差将维持高位。 一、豆菜粕行情回顾 本周美豆回调为主，周五收阳线。国内粕类对比美盘略强。 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2022年第34周，全国主要油厂大豆库存及未执行合同均上升，豆粕库存下降。开机情况：第34周（8月20日至8月26日）全国主要油厂大豆实际压 榨量为197.99万吨，开机率为68.82%。其中大豆库存为534.61万吨,较上周增加0.91万吨,增幅 0.17%,同比去年减少117.62万吨,减幅18.03%,豆粕库存为68.9万吨,较上周减少3.95万吨,减幅 5.42%,同比去年减少36.54万吨,减幅34.65%。 本周国内主要油厂的油菜籽开机率较上周下滑。国内进口油籽加工企业周度开机率为6.85%，较上周的9.03%下滑2.18%。本周全国油口油菜籽压榨总量为2.20万吨，较上周的2.90万吨减少0.70 万吨。本周国内进口菜籽库存12.5万吨，较前一周的8.0万吨增加4.5万吨。去年同期为20.3万 吨，五年均值为12.6万吨。 二、总结及操作建议 市场分析 本周美豆产区干旱面积增加1%，大概率是干旱影响低点了，因为8月底9月份天气降雨都有所缓解，生长期基本算是到尾声了。接下去重点关注美豆收割情况，等待9月USDA报告来最终定调：单产会不会有进一步下调的空间，因为我们看到优良率继续降到57%这周也维持57%。本月美联储加息态度转鹰，为宏观面继续添加不稳定色彩，大宗商品恐承压，但旧季大豆供需面局势还未完全落定，CBOT大豆的走势震荡为主，短期涨多了有回调的需求，转势还看不到，该局面或将延续至巴西新作产量确定之时，月度报告也会给些指引。这将给豆粕带来成本支撑，所以我们也很难看到豆粕单边走弱的走势，跟随震荡可能性大，尤其最近非美元货币又开始贬值，人民币的贬值也将给价格带来支撑。本周最后2天我们看到，国内粕类盘面走势比美豆略强。 国内方面，盘面榨利目前维持在一个稳定的亏损区间，主要受汇率影响，现货基差偏强震荡，区域分化凸显：广东地区相对低库存高压榨预期下基差明显走强。短期这种局面难以改变。关注远月采购节奏，8-9月1400万吨的进口预估量整体偏低，显然无法满足国内需求。远期节奏一直不太快，但也还有时间空间。近期生猪养殖利润良好，叠加一定程度的压栏惜售，价格再次拉涨，无论是从养殖利润还是补栏情绪都有利于后市饲料需求的恢复，远期采购预计能迎来一波加速，政府预告9月开始投放冻肉并呼吁养殖企业正常出栏干预市场，需求端还有待跟踪。整体来看，豆粕由于低库存以及低到港预期基差将维持高位。 策略建议 单边行情：豆粕/菜粕维持宽幅震荡，目前回落似有企稳迹象，继续回调可介入。跨品种价差：豆菜粕价差扩大为主。关注1月豆菜粕价差正套。 月间价差：关注豆粕11-1价差正套，以及更远月的1-5价差正套的机会。企稳可介入。现货基差：偏强震荡，套保裸头寸仓位可等待拉高再进场。 风险提示 美美国主产区天气更极端，生猪相关政策，人民币走势变化，压榨利润的修复情况。 作者：华融融达期货厦门营业部尚油汇团队座机：0592-5903012，手机：15960398271 地址：厦门市思明区高雄路18号通达国际中心701单元 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
