【华西宏观 孙付】适当增加美元供给，稳定市场预期——9.5外汇存款降准分析r

【华西宏观孙付】适当增加美元供给，稳定市场预期——9.5外汇存款降准分析央行宣布自9月15日起，下调外汇存款准备金率2个百分点（8%下调至6%）。年内第二次调降。 核心观点： 1）今年以来，人民币（对美元）贬值较为明显，在岸即期贬约5636BP，离岸贬约5752BP、幅度约9%。 贬值原因：1）中美经济分化和政策错位导致的预期变化所致，特别地，5月以来美联储加息幅度显著扩大并开启缩表，而国内流动性宽裕、货币市场利率较低；2）美国经济基本面强于欧元区和英国，美元指数持续走强，目前破110，升值约14.6%。 2）但从人民币汇率指数看，今年以来总体仍较为稳定，走弱幅度约0.4%。人民币对日元和欧元较大幅度升值。 3）本次外存降准旨在适当增加外汇市场美元供给，舒缓市场单边贬值预期，降低汇率波动节奏。目前，外币存款规模约1万亿美元，本次降准可增加约200亿美元供给。 4）在央行外汇储备和金融机构外汇存款较为充裕下，政策调节空间较大，可以应对资金的流动变化，并保持汇率波动呈现温和状态。