公用事业行业周报：内蒙古电价补贴取消，电价市场化进程提速

2022年9月5日 行业研究 内蒙古电价补贴取消，电价市场化进程提速 ——公用事业行业周报（20220905） 要点 本周SW公用事业一级板块下跌3.69%，在31个SW一级板块中排名第26；沪深300下跌2.04%，上证综指下跌1.54%，深圳成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%。细分子板块中，火电下跌2.45%，水电上涨1.35%，光伏发电下跌9.82%，风力发电下跌5.39%，电能综合服务下跌6.99%，燃气下跌7.43%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为大唐发电（+11.65%)、南京公用 （+9.01%)、国投电力（+4.43%)、天富能源（+3.90%)、湖南发展（+3.84%）；周跌幅前五的分别为德龙汇能（-29.39%)、国新能源（-14.60%)、联美控股 （-14.41%)、佛燃能源（-14.39%)、三峡水利（-12.87%)。 事件：2022年8月30日，内蒙古自治区发改委发布《关于取消我区优惠电价政策的通知》，通知中明确取消蒙西电网战略性产业优惠电价政策以及蒙东电网大工业用电到阶梯输配电价政策。取消电价优惠的政策自2022年9月1日起即开始执行。 过往政策盘点：1）蒙西电网战略型产业优惠电价，2021年2月4日，内蒙古自治区发改委发布《关于规范蒙西电网各类电力用户用电价格政策的通知》，通知中指出列入国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》的企业，用电类别为单一制工商业和其他用电的，均按照单一制相应电压等级电价执行；而用电类别为两部制工商业和其他用电的，用电电压等级在110千伏及以下的执行110千伏电价，220千伏及以上的执行相应电压等级的电度电价，基本电费折算每千瓦时3.39分。该目录中包含下一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等多个行业。 2）大工业用电倒阶梯输配电价，2018年1月18日，内蒙古发改委发布《关 于蒙西电网输配电价执行有关事宜的通知》，通知中指出以年用电量1亿千瓦时为起点，年用电量在1亿千瓦时以内的执行目录输配电价；1-5亿千瓦时之间的，输配电价每千瓦时降低0.5分；5-10亿千瓦时之间的输配电价每千瓦时降低1分；10-20亿千瓦时之间的输配电价每千瓦时降低2分；20-30亿千瓦时之间的输配电价每千瓦时降低2.5分；30亿千瓦时以上的输配电价每千 瓦时降低3分。这意味着工业用户规模越大，实际用电成本越低。 取消优惠电价推高下游相关产业成本，短期内对电力运营商影响有限。近年由于内蒙古电价较低，并且存在电价优惠政策，部分光伏硅料生产商正在向内蒙古配置产能，此次取消战略型产业优惠电价将直接提升相关产业的成本；另外，在取消大工业用电倒阶梯输配电价政策之后，高耗能企业的电价优惠不再，成 本抬升将一定程度抑制高耗能企业的扩张，助力实现双碳目标。对于电力行业而言，由于补贴针对的是电网侧到终端用户侧，而从电厂到电网的价格本身不受补贴影响，短期内电力行业受到的影响有限。 取消优惠彰显市场化决心。取消电价优惠政策表明政府不再对不同行业给予差异性的电价，政府逐渐退出电价形成机制，电力市场化程度得到进一步提升，供需关系成为决定电价的最关键因素。此前内蒙古为招商引资，对部分企业独立签订电价优惠协议，如沐邦高科子公司豪安能源与包头市土默特右旗签订的项目投资协议中明确在约定期限内享受0.26元/千瓦时的电价优惠，在自治区发改委取消行业性电价优惠之后，新建的工商业企业有望全部进入电力市场进行交易。 建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。 公用事业 增持（维持） 作者分析师：王威 执业证书编号：S0930517030001021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑——公用事业行业周报 （20220813）（2022-08-14） 成本压力逐渐释放，火电Q3盈利能力边际改善 ——公用事业行业周报（20220808） （2022-08-08） Q3延续采购电价上升趋势，利好电力运营商— —公用事业行业周报（20220731）（2022-08-01） 1、传统电力板块本周回顾 1.1、传统电力事件 1.9月1日，内蒙古发改委发布《内蒙古自治区发展和改革委员会关于取消我区优惠电价政策的通知》，通知内容为取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。现行与本通知不符的其他优惠电价政策相应停止执行。本通知自2022年9月1日起执行。(内蒙古自治区发展和改革委员会) 2.8月29日，深圳市发改委发布华润电力海丰电厂1×1000MW超超临界燃煤发 电项目核准前的公示，建设1×1000MW超超临界燃煤发电机组，同步建设烟 气脱硫、脱硝设施。（北极星新闻网） 3.8月31日，内蒙古乌海市生活垃圾焚烧发电项目投产运行。乌海蓝益焚烧发电 项目位于乌达区工业园区西北侧，设计规模为日处理生活垃圾1000吨，年处 理生活垃圾总量最大可达36万吨，总投资4.3亿元。（北极星新闻网） 4.近期，广东省发改委连续核准了多个煤电项目，今年4月发布的广东省能源发 展“十四五”规划中，提到重点建设7个煤电工程。此前拟定不再新建煤电的方案被推翻，广东对煤电的态度发生转变。8月，广东省发改委扎堆核准了670MW煤电项目。（北极星新闻网） 5.申能股份：2022.08.31发布中报，营收127.65亿元，同比增长10.08%；实现 归母净利润8.13亿元，同比下降46.94%。（公司公告） 6.国投电力：2022.08.31发布中报，营收226.94亿元，同比增长17.6%，归母净利润23.48亿元，同比增长0.3%。（公司公告） 7.大唐发电：2022.08.31发布中报，营收556.0亿元，同比增长10.0%，归母净 利润14亿元，同比下降20.8%。（公司公告） 8.华电国际：2022.08.27发布中报，营收495.45亿元，同比下降8.99%，归母净利润16.45亿元，同比下降51.22%。（公司公告） 9.浙能电力：2022.08.27发布中报，营收359.23亿元，同比增长20.58%；归母 净利润3.98亿元，同比下降83.97%。（公司公告） 1.2、传统电力数据追踪 图1：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价，元/吨,至2022.08.31图2：秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价，元/吨，至2022.09.02 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind,光大证券研究所整理 图3：CECI价格指数，元/吨,至2022.09.02图4：中国LNG出厂价格全国指数，元/吨，至2022.09.01 资料来源：Wind,光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：三峡水库流量，立方米/秒，至2022.09.02图6：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2022.09.02 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：火电盈亏平衡点，元/吨，至2022.09.03 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图8：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2022.09.2 1,098.3 1,040.9 983.5 926.1 868.7 811.3 753.9 696.5 639.1 标煤综合交易价运输费用盈亏平衡点入炉标煤价（含税） 0.7 1200.00 800.00 0.6 电网 煤电 煤炭 0.5 0.4 0.3 400.00 0.2 0.1 0.00 -20%-15%-10%-5%05%10%15%20% 0 13141516171819202122.0122.0222.0322.0422.0522.0622.0722.0822.09 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 资料来源：CCTD中国煤炭市场网，Wind，光大证券研究所测算 备注：参考装机规模100万千瓦机组运营数据。假设：1）当下上网电价为8月各省市代理购电价格平均值0.417元/千瓦时，2）火电市场化占比100%，3）下水煤运输至火电机组运输成本为燃料总成本10%，4）厂用电率为5.7%；横坐标为当下上网电价变化量，纵坐标为盈亏平衡点处入炉煤炭价格（上网电价为标杆电价0.417元/度前提下，标煤入炉盈亏平衡点为 868.7元/吨） 资料来源：Wind，各地区电力交易平台，CCTD中国煤炭市场网，光大证券研究所整理 2、新能源电力板块本周回顾 1.8月28日，中广核新疆吉木乃源网荷储一体化项目风力发电机组设备采购中标候选人公示、湖北天门渔薪80MW项目风力发电机组设备采购中标候选人公示，金风科技预中标。（北极星新闻网） 2.8月29日，国家电力投资集团有限公司2022年度第三十四批集中招标（海上 风电竞配机组框架招标）中标候选人公示，规模共计10500MW。其中：明阳智能中标2500MW，远景能源中标2400MW，中国海装中标2300MW，金风科技中标1200MW，电气风电中标1100MW，东方风电中标500MW，哈电风能中标500MW。（北极星新闻网） 3.8月30日，华能安达“风火一体化”多能互补示范等9个风电项目共计 1218MW风力发电机组及其附属设备集中采购【预招标】中标候选人公示，其中标段一418MW（含塔筒），明阳智能预中标，投标报价100997.6万元，折合单价2416元/kW。（北极星新闻网） 4.8月30日，国电电力象山海上风电象山1#海上风电场（二期）工程风力发电 机组采购公开招标中标候选人公示，规模共计500MW，运达股份预中标，投标报价165312万元，折合单价3306元/kW。（北极星新闻网） 5.8月30日，经浙江省发展和改革委员会和国家能源局浙江监管办公室批复， 中国核电投资控股的秦山核电秦二厂2号机组容量由65万千瓦变更为67万 千瓦，3、4号机组容量由66万千瓦变更为67万千瓦。由此，秦山核电基地 总装机容量达到666万千瓦，每年新增加发电量约3亿千瓦时。（北极星新闻网） 6.9月1日，大唐发布3个风电项目风机采购中标公示，总装机340.2MW。根 据公示，东方电气中标2个风电项目，分别为：大唐四川普格则洛日107.7MW风电项目，投标报价为2.6015亿元，折合单价为2416元/kW；大唐四川普 格马洪130.5MW风电工程项目，投标报价为2.9754亿元，折合单价为2280元/kW。（北极星新闻网） 7.华能饶平风电场第二批“以大代小”技改项目风力发电机组（含塔筒）预招标 中标结果公示，中标人：明阳智慧能源集团股份公司，中标金额：21250000元。（北极星新闻网） 3、辅助服务板块本周回顾 1.华能永新抽水蓄能电站可行性研究、招标设计、施工图设计三阶段（勘察设计）预招标中标候选人公示，中标候选人第1名：中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，投标报价：382,476,700元。（北极星新闻网） 2.华能集团电子商务平台近日发布华能敦化大沟河抽水蓄能电站项目建设必要 性专题研究服务中标候选人公示，中国电力工程顾问集团东北电力设计院有限公司预中标该项目。（北极星新闻网） 4、本周行情回顾 4.1、板块行情 本周SW公用事业一级板块下跌3.69%，在31个SW一级板块中排名第26；沪深300下跌2.04%，上证综指下跌1.54%，深圳成指下跌2.96%，创业板指下跌4.06%。细分子板块中，火电下跌2.45%，水电上涨1.35%，光伏发电下跌9.82%，风力发电下跌5.39%，电能综合服务下跌6.99%，燃气下跌7.43%。 图9：SW一级行业周涨跌幅（%），20