交运行业周报：铁路发展稳中有进，水路货运增速加快

投资要点 市场表现：本周]SW交运指数-2%，跑输大盘(沪深300)0.01个百分点。其中航空-2.4%，机场+1.5%，航运-3.5%，港口-1.2%，公路+0.0%，铁路-0.5%，公交-5.9%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：盛航股份+13.7%、天顺股份+12.6%、海晨股份+10.8%、兴通股份+8.5%、嘉友国际+7.1%；涨幅后五个股：中远海特-18.2%、西部创业-13.3%、长航凤凰-11.8%、长久物流-8.9%、招商港口-7.3%。 行业主要指数变化：航空方面，民航客运量月环比上升54.5%，货运量月环比降低2.1%；国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加3.1pp/2.2pp/2.9pp/0. 2pp/1pp；五大航ASK环比上升61.7%/55.9%/38.7%/49.4%/110.1%；五大航RPK环比上升69.7%/61.2%/44.8%/49.1%/113.2%。航运方面，BDI运价指数报收1086点,与上周几乎持平；油运指数下跌，BDTI报收1489点，较上周下跌65点(-4.2%)，BCTI报收1171点，较上周下跌113点(-8.8%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收2830点，较上周下跌2.5%；SCFI报收28 48点，较上周下跌9.7%。中国公路物流运价指数报收于1025点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨25.1点，同比增加2.5%。 行业动态：1）国铁集团披露我国上半年铁路运输数据；2）民航保障货运航班增加，全国货运物流有序运行；3）水路货运量增速加快，建设投资稳步增长。 主要观点：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。 行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、中通快递（2057.HK）。 化工物流：受安全监管趋严及疫情等“黑天鹅”事件影响，小散乱企业的竞争优势将逐步消失，而具备稳定供应链能力的头部企业将充分受益，行业集中度有望逐步提高。推荐标的：密尔克卫（603713）。1H2022公司归母净利润同比增长60-66%至2.95-3.05亿元；二季度公司归母净利润约为1.6-1.7亿元，同比增长52-61%。作为以上海为基地的化工物流企业，公司在疫情期间生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入，彰显龙头气质。在内生深化化工品电商化业务以及外延兼并拓展物流业务的策略下，公司业务有望持续高增长。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3186. 5点，周涨幅-1.5%；深证成指报收11702. 4点，周涨幅-3%； 沪深300报收4023.6点，周涨幅-2%；创业板指报收2533点，周涨幅-4.1%；申万交运指数报收2318.3点，周涨幅-2%，表现弱于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流板块(+3.5%)，其次为机场板块(+1.5%)。 本周领涨个股前五位分别为盛航股份(+13.7%)、天顺股份(+12.6%)、海晨股份(+10.8%)、兴通股份(+8.5%)、嘉友国际(+7.1%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 9月2日，布伦特原油收于93美元/桶，周环比下降10.3%；WTI原油收于86.9美元/桶，周环比下降9.2%。 图4：期货结算价：原油 9月4日，美元兑人民币中间价报收6.8917，较上周五上涨431bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 截至7月31日，我国民航客运量为3400万人，月环比上升54.5%；民航旅客周转量为540.1亿人公里，月环比+57%；民航货运量为53.9万吨，月环比-2.1%；民航货物周转量为21.3亿吨公里，月环比-6.3%。 图6：民航客运量：当月值 图7：民航旅客周转量：当月值 图8：民航货邮运输量：当月值 图9：民航货邮周转量：当月值 截至7月31日，中国国航客座率为66.2%，较上月上涨3.1pp；东方航空客座率为67%，较上月上涨2.2pp；南方航空客座率为70%，较上月上涨2.9pp；春秋航空客座率为78.5%，较上月下跌0.2pp；吉祥航空客座率为70.8%，较上月上涨1pp。 图10：中国国航：客座率 图11：东方航空：客座率 图12：南方航空：客座率 图13：春秋航空：客座率 图14：吉祥航空：客座率 截至7月31日，中国国航ASK为12555百万座公里，月环比+61.7%；东方航空ASK为10979百万座公里，月环比+55.9%；南方航空ASK为20144百万座公里，月环比+38.7%； 春秋航空ASK为3563百万座公里，月环比+49.4%；吉祥航空ASK公里为2785百万座公里，月环比+110.1%。 图15：中国国航：ASK 图16：东方航空：ASK 图17：南方航空：ASK 图18：春秋航空：ASK 图19：吉祥航空：ASK 截至7月30日，中国国航RPK为8307百万座公里，月环比+69.7%；东方航空RPK为7353百万座公里，月环比+61.2%；南方航空RPK为14096百万座公里，月环比+44.8%； 春秋航空RPK为2798百万座公里，月环比+49.1%；吉祥航空RPK为1970百万座公里，月环比+113.2%。 图20：中国国航：RPK 图21：东方航空：RPK 图22：南方航空：RPK 图23：春秋航空：RPK 图24：吉祥航空：RPK 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数与上周几乎持平，9月4日涨4点报收1086点。分指数中，BCI环比+78.3%，BPI环比-7.4%，BSI环比-13.2%。 图25：干散货运价指数-BDI 图26：干散货运价指数-分指数BCI 图27：干散货运价指数-分指数BPI 图28：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数下跌，9月4日，BDTI报收1489点，较上周下跌65点(-4.2%)，BCTI报收1171点，较上周下跌113点(-8.8%)。 图29：原油运输指数(BDTI) 图30：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，CCFI本周报收2830点，较上周下跌2.5%；SCFI报收2848点，较上周下跌9.7%。 图31：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图32：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中波红航线环比-6.7%，跌幅最大，而南非航线环比+1%，涨幅最大。 图33：CCFI：韩国航线 图34：CCFI：日本航线 图35：CCFI：东南亚航线 图36：CCFI：澳新航线 图37：CCFI：地中海航线 图38：CCFI：欧洲航线 图39：CCFI：东西非航线 图40：CCFI：美西航线 图41：CCFI：美东航线 图42：CCFI：南非航线 图43：CCFI：南美航线 图44：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至9月2日，中国公路物流运价指数报收于1025点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨25.1点，同比+2.5%。 图45：中国公路物流运价指数 图46：中国公路物流运价指数：整车 图47：中国公路物流运价指数：零担重货 图48：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1国铁集团披露我国上半年铁路运输数据 8月31日，中国国家铁路集团有限公司（国铁集团）披露了2022年上半年财务决算。 上半年，我国铁路发展稳中有进，发送货物19.5亿吨，同比增长5.5%；建成投产新线2043.5公里。受多点散发疫情影响，发送旅客7.9亿人次，同比下降42.8%。国铁集团实现营业总收入4857亿元，同比减少271亿元。 新闻来源：http://info.chineseshipping.com.cn/cninfo/News/202209/t20220901_1369050.sht ml 3.2民航保障货运航班增加，全国货运物流有序运行 根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，9月1日，全国货运物流有序运行，民航保障货运航班环比增长4.4%。其他货运方面，国家铁路货运继续保持高位运行，运输货物1042.3万吨，环比下降5.1%；全国高速公路货车通行756.9万辆，环比增长0.8%；监测港口完成货物吞吐量2879. 3万吨，环比下降21.1%，完成集装箱吞吐量73.9万TEU，环比下降8.5%；邮政快递揽收量约3.4亿件，环比下降1.2%，投递量约3.2亿件，环比下降1.3%。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/591/591123.html 3.3水路货运量增速加快，建设投资稳步增长 交通运输部最新数据显示，7月份水路货运量增速加快1.7个百分点，完成港口货物吞吐量13.4亿吨，由上月的下降2.3%转为增长5.7%；完成集装箱吞吐量2636万标箱，同比增长11.2%，增速较6月加快4.7个百分点。1月份至6月份，全国水运建设完成投资735.7亿元，同比增长4.7%，其中，6月份水运建设完成投资176亿元，同比增长20.2%，环比增长33.7%；7月份水运建设投资同比增长21.8%，继续保持良好增长势头。 新闻来源：http://www.gov.cn/shuju/2022-09/01/content_5707701.htm 4公司动态 表2：2022年交运行业中报预计披露时间 5风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。