电子病历与智慧医疗继续高增，产品生态进一步完善

投资事件：公司发布2022年中报：营业收入2.52亿元，同比增长19.94%，归母净利润-2,581.41万元，扣非归母净利润-2,928.22万元。 医疗软件及技术服务高增长，电子病历与智慧医疗产品需求依然旺盛。报告期内，公司医疗信息化收入规模达2.49亿元，去年同期为2.05亿元，同比增长21.62%；由于公司战略性收缩医疗器械业务，医疗器械收入规模为273万元，同比下降49.69%。医疗信息化业务中，自制软件收入为1.71亿元，软件开发技术服务收入0.68亿元，外购软硬件收入940万元。高毛利率的自制软件销售及软件开发技术服务业务收入达到2.39亿元，同比增长31.96%，明显高于总收入增速。公司自制软件中电子病历平台收入7,967.66万元，同比增长41.89%；专科电子病历收入3,017.91万元，同比增长278.64%；智慧医疗软件产品收入3,107.72万元，同比增长128.09%。2022年上半年即使受到疫情影响，电子病历与智慧医疗产品需求依然旺盛。 继续加大研发投入，完善产品生态布局。2022年上半年公司继续加大研发投入，重点关注电子病历智能化、专科化方向、数据利用以及底层框架基础技术方向，不断完善和升级公司产品体系。报告期内，公司研发投入规模达1.03亿元，同比增加61.54%，其中费用化研发支出9,516.89万元，同比增长48.94%；截止报告期末，从事研发工作人员总计703人，同比增长10.36%，在优化研发团队情况下，研发人员规模依然实现明显增长。除丰富产品度之外，公司还加大产品国产化替代进度，84款软件产品正在进行国产适配和认证，有30款产品已完成国产化适配改造工作，其中24款产品已取得相关厂商的适配认证证书。 国家利好政策不断，医疗IT需求依然旺盛。受新冠疫情管控影响，上半年医疗机构信息化项目招投标以及项目实施存在一定负面影响。但国家关于电子病历评级、互联互通评测、推动公立医院高质量发展等利好政策不断，推动医疗机构加大电子病历、信息集成平台、医疗数据中心、智慧临床产品等投入。医疗IT需求依然旺盛，行业景气度并未下降。 投资建议：我们预计2022/2023/2024年收入分别为9.12/12.71/17.48亿元，归母净利润分别为0.95/1.51/2.15亿元，对应PE 31.5/19.7/13.8倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢