美国银行：延长7月数据热浪？

请参阅第 13 至 14 页的重要披露。时间戳：美国东部时间 2022 年 8 月 9 日上午 7:3012449870无障碍版本汽油价格暴跌可能推动实际支出激增以 BAC 信用卡和借记卡合计衡量，7 月份每户 (HH) 的卡支出同比增长 5.3%。这一数字很可能受到去年 6 月发生的 Prime Day 和相关促销活动的推动。 7 月份，经季节性调整 (SA) 的月度环比 (mom) 下降 0.2%。我们预测人口普查局的环比下降 0.2%’s 7 月不包括汽车的零售额数据（图表 6）。但这种表面上的疲软部分是由于天然气价格暴跌，导致天然气支出环比下降 5.8%（图表 2）。零售卡消费前汽油的份额下降了 0.7 个百分点，这是自 2020 年 4 月以来的最大单月降幅（图表 3）。这似乎给了消费者在其他品类上消费的余地。我们预计人口普查局环比增长 0.9%’s 核心控制零售印刷（不包括汽车、天然气、建筑材料和餐馆的零售）。由于我们预测总体通胀疲软，我们预计报告的实际（经通胀调整的）消费者支出可能会在 7 月份大幅上升。基数效应还是汽油价格？月内数据显示，7 月下旬的同比支出增长普遍增加，尤其是在低收入家庭中（图表 18）。受益的类别包括服装、餐馆和航空公司（图表 14、图表 15 和图表 16）。这些趋势值得关注– 它们是否主要受汽油价格下跌或去年有利的基数影响还有待观察’s Delta 变体波（持续到劳动节）。与此同时，家庭以外的实体零售 (B&M) 支出份额’ 大都会统计区 (MSA) 和国外仍远高于大流行前的水平（图表 26 和图表 27）。这表明暑假消费的繁荣仍在继续。低收入支出模式几乎没有压力迹象我们继续监测低收入家庭’通胀压力迹象的支出模式。信用卡在信用卡总支出中的份额仅比去年略有上升，并且低于大流行前的份额，除了最高收入群体（图表 4）。这表明，平均而言，流动性限制并未使低收入家庭对信贷的依赖程度显着增加。此外，在过去几个月中，低收入家庭的可自由支配支出保持良好（图表 5）。更多支出 => 经济衰退后期 => 美联储加息更多就在两周前，当第二季度 GDP 增长率为 -0.9% 时，投资者还在询问美国是否已经陷入衰退。上周五’非常强劲的就业报告大大减轻了对经济衰退的担忧。如果来自 BAC 卡数据的信号是准确的，我们现在可能看到第三季度经济活动的良好开端。虽然我们仍预计衰退将在年底开始，但我们认为风险倾向于推迟几个月。这将给美联储更多收紧政策的空间。在 7 月就业报告发布后，我们将终端联邦基金区间预测上调 25 个基点至 3.50-3.75%，我们的观点仍存在上行风险（劳动力市场观察：7 月就业报告：双刃剑）。 2022 年 8 月 9 日宏美国阿迪亚巴韦美国和全球经济学家 BofAS+1 646 855 9929思鲁提·米什拉美国和全球经济学家 BofAS+1 646 855 1040美国经济学美国银行有关分析师列表，请参阅团队页面美国银行证券与研究报告中涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。美国银行对美国延续7月数据热浪？ 2美国银行2022 年 8 月 9 日七月图表 1：除汽车外的零售额：人口普查局与 BAC 卡数据（%mom，SA，3 个月移动平均线（ma））BAC 卡数据显示 7 月份汽车零售额环比下降 0.2%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%20182019202020212022资料来源：北仲内部数据，人口普查局美国银行全球研究图表 2：每个家庭的汽油支出，基于汇总的 BAC 卡数据 (%mom, SA)经季节性因素调整后，7 月份天然气支出下降 5.8%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%8月21日10月21日12月21日2月22日Apr-226月22日资料来源：BAC 内部数据。汽油支出基于加油站的所有交易，其中还可能包括购买非汽油商品（便利店购买）。美国银行全球研究图表 3：汽油支出在汽车零售外的份额（%，SA）7 月份汽油支出在汽车（不包括汽车）零售额中的份额下降了 0.7 个百分点13%12%11%10%9%8%7%6%1月-'5月20日-'9月20日-'1月20日-'5月21日-'9月21日-'21月-'5月22日-'22图表 4：信用卡在每个家庭的信用卡总支出中的份额（按收入） 除最高收入群体外，信用卡在信用卡和借记卡总支出中的份额低于大流行前水平60%55%50%45%40%35%30%25%20%资料来源：北仲内部数据，人口普查局。汽油支出基于加油站的所有交易，其中还可能包括购买非汽油商品（便利店购买）。美国银行全球研究<$20k$20k-$50k $50k-$75k7.5 万美元至 12.5 万美元>12.5 万美元资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 5：低收入家庭的每户可自由支配支出（指数，2020 年 2 月 = 100）尽管必需品（例如汽油）的通货膨胀率飙升，但低收入家庭的可自由支配支出仍在增加150 <$20k $20k-$50k125100图表 6：美国银行预测和彭博对 7 月人口普查局零售额的共识由于天然气价格大幅下跌，我们预测核心控制支出将强劲增长％ 妈妈美国银行预测彭博共识零售销售0.1%0.3%前汽车-0.2%0.2%前汽车和天然气0.6%不适用核心控制资料来源：北仲内部数据0.9%0.7%核心控制组是不包括汽车、天然气、建筑用品和餐馆的零售。美国银行全球研究752 月 20 日 6 月 20 日 10 月 20 日 2 月 21 日 6 月 21 日 10 月 21 日 2 月 22 日 6 月 22 日资料来源：BAC 内部数据。可自由支配的支出是不包括天然气、杂货和公用事业的总支出。美国银行全球研究 BAC 汇总卡数据 人口普查局 BAC卡数据 人口普查局数据19 年 7 月7月21日7月20日7月22日 美国银行2022 年 8 月 9 日3大图图表 7：基于 BAC 汇总的卡数据，每个 HH 的总卡支出和零售（不包括汽车）支出(同比%支出水平的 7 天均线变化）在最近的下滑之后，截至 7 月 30 日当周，信用卡总支出同比增长 5.4%25%全部的卡片零售前汽车 20%15%10%5%0%-5%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 9：每户在线零售消费（无卡），基于 BAC 汇总卡数据（7 天平均消费水平的同比变化百分比）截至 7 月 30 日当周，在线零售支出同比增长 2.0%15%10%5%0%-5%-10%-15%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 8：每个家庭的信用卡和借记卡总支出，基于 BAC 汇总的卡数据（7 天平均支出水平的同比变化百分比）截至 7 月 30 日当周，信用卡消费继续超过借记卡消费，同比增长 9.4%30%20%10%0%-10%-20%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 10：每户实体零售支出，基于 BAC 汇总卡数据（同比 %改变7 天平均消费水平）在截至 7 月 30 日的一周内，实体零售支出同比增长 5.5%25%20%15%10%5%0%-5%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究 借记卡信用卡 4美国银行2022 年 8 月 9 日基于收入的趋势图表 11：根据汇总的 BAC 卡数据，按收入组划分的每个家庭的杂货和汽油支出总额（同比 %改变支出水平的 7 天移动平均数）除杂货和天然气外，两个收入组的支出在最近下降后均同比小幅增长图表 12：按收入组划分的每个家庭的天然气支出与每加仑零售天然气价格（同比 %改变的 7 天平均支出水平）天然气支出增长急剧下降：这与过去几周天然气价格的下跌一致30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日60% <50k >125k汽油价格 ($, rhs) 50%40%30%20%10%1/7/20223/7/20225/7/20227/7/2022资料来源：BAC内部数据，美国汽车协会5.55.04.54.03.53.0资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究美国银行全球研究图表 13：按收入组划分的每户家庭家具支出（同比 %改变的 7 天平均支出水平）两个收入组的家具支出同比均呈负增长40%<50k >125k20%0%-20%-40%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 15：按收入组划分的每个家庭的餐厅支出（同比 %改变的 7 天平均支出水平）自 2 月 22 日以来，两个收入组的餐厅支出同比均大幅下降，之后又开始回升50% <50k >125k40%30%20%10%0%图 14 按收入组划分的每个家庭的服装支出（同比 %改变的 7 天平均支出水平）两个收入组的服装支出同比增长也为负40%20%0%-20%-40%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 16：按收入组划分的每个家庭的航空公司支出（同比%支出水平的 7 天均线变化）在同比显着减速后，航空公司支出增长也在上升250% <50k >125k200%150%100%50%-10%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日0%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究 <50k>125k<50k>125k 美国银行2022 年 8 月 9 日5图表 17：按收入组划分的每个家庭的住宿支出（同比%支出水平的 7 天均线变化）低收入群体的住宿支出增长接近于零100%80%60%图表 18：按收入组划分的每个家庭的总卡消费（同比 %改变的 7 天平均支出水平）高收入群体的支出同比增长继续高于低收入群体30%<50k >125k20%40%20%0%10%0%-20%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据-10%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日美国银行全球研究资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究图表 19：低收入群体每户家庭的信用卡和借记卡消费总额（同比 %改变的 7 天平均支出水平）低收入信用卡支出同比增长高于借记卡支出增长30% <50k：借方<50k: 信用 20%10%0%-10%图表 20：高收入群体每户家庭的信用卡和借记卡消费总额（同比 %改变的 7 天平均支出水平）在同比基础上，高收入信用卡支出增长也明显强于借记卡支出增长30%20%10%0%-20%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日-10%Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-227月22日资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究资料来源：北仲内部数据美国银行全球研究<50k>125k >125k：借方>125k：信用 6美国银行2022 年 8 月 9 日行业趋势图表 21：餐厅、酒吧和杂货店的每户人均支出，