每周高频跟踪：多地静默期，“金九”启动或后移

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年09月03日 【债券周报】 多地静默期，“金九”启动或后移 ——每周高频跟踪20220903 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】宽松预期“失锚”的终局——利率周报20220828》 2022-08-28 《【华创固收】个券持续压溢价，下修“铁树开花” ——可转债周报20220828》 2022-08-28 《【华创固收】债市跟踪（0822-0828）：LPR非对称降息，美联储依旧鹰派》 2022-08-28 《【华创固收】高温缓和，局部开工改善——每周高频跟踪20220827》 2022-08-27 《【华创固收】高收益债市场观察（第十七期）— —2022年8月6日至8月19日》 2022-08-23 8月第�周，食品通胀涨幅继续扩大；“金九银十”来临，但近期多地开启静默管控模式，旺季需求启动或后移。本周重要工业品价格涨跌互现，其中基建投资相关的水泥价格已经连续第二周上升，对应天气条件转好，项目施工加速 推进，“旺季”特征已有所显现；但钢材需求再度回落，疫情管控对发运不利，下游备货节奏亦有放缓，观望情绪再度回升，且与地产竣工相关的玻璃价格继续走弱，“保交楼”对地产投资的增量效应有待观察。值得关注的是，“824”国常会之后已有多个重点二线城市下调首付比例、放松限贷，调控放松加码，30城地产销售面积连续第二周环比上升，单周成交面积系7月以来最高，继续关注销售回暖的持续性。 通胀高频：食品通胀涨幅继续扩大。本周猪肉价格环比转涨2.7%，蔬菜价格涨幅扩大至8.6%，前期高温使得蔬菜减产的影响还在释放；本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比涨3.0%、3.5%。 进出口高频：集运、干散货运价指数连续回调。欧美市场需求低迷，船运公司主动降价抢货的现象还在延续，SCFI、CCFI环比跌9.7%、跌2.5%；BDI指数、CDFI指数环比分别跌14.6%、3.7%，跌势加剧。 工业高频：“金九”遇上静默期，旺季需求启动或后移 1、动力煤：供给收缩、低库存支撑煤价继续上涨。台风天气影响，民电符合下降，电厂日耗高位回落，而主产地受疫情影响，部分煤矿停止作业，产销下降，叠加大秦线检修在即，煤炭供应继续收紧，煤价延续上涨。 2、钢铁：钢价环比跌幅扩大。本周Mysteel钢价指数环比跌1.7%，连续第三周下跌。螺纹钢库存环比下降3.5%，去库进一步放缓；钢铁产量整体继续回升，限电管控解除之后钢厂复产积极性较高，主要钢材消费量环比增3.4%。 当前仍处于淡季尾声，加之多地疫情反弹进入静默期，市场观望情绪加重、成交低迷，“金九银十”的启动仍需观察。 3、玻璃：玻璃现货承压，产销走弱。部分地区因疫情影响，产销下降、库存回升，下游加工厂终端订单表现一般，需求偏弱，短期内现货价格或仍有下行的可能。 4、铜：国内铜价回调。周内因欧美加息预期影响，美元指数走强，LME铜均价回调幅度较深；国内成都、石家庄、深圳等地区疫情反弹，实施静默管理，对市场风险情绪造成冲击，国内铜价回调。 投资高频：水泥价格继续反弹。本周水泥价格环比涨0.9%。高温天气影响进一步消褪，华东、华北施工条件转好，尤其北方迎来施工旺季，项目推进加快、需求好转，加之东三省停窑20天，上游熟料低库存支撑成本高位，带动水泥价格继续上行。 地产销售方面，8月26日-9月1日期间，30大中城市商品房销售面积环比 +23%，二、三线城市环比走高。“824”国常会之后，多个强二线城市松绑限 贷、下调二套房首付比例，个别重点城市已实施最低房贷利率下限，短期均提振销售表现。拿地方面，8月22日-28日，100大中城市土地成交面积环比-22%，土拍空窗期，100城土地成交溢价率在1.6%。 消费高频：8月第四周，汽车消费同比转负。8月22日-28日，汽车零售销量环比7月同期下滑19%，同比下降2%。 国际油价明显回调。市场加息预期升温，美元指数走强，推动油价显著回调，同时美国API原油库存意外增加，需求担忧加剧；OPEC+未讨论减产的消息亦使得油价短暂承压。关注下周（9月5日）OPEC+即将召开的石油部长会议对四季度产量政策的讨论。 风险提示：疫情发展尚有不确定性，旺季需求释放或持续受抑。 目录 每周高频跟踪：4 （一）通胀相关：食品通胀涨幅持续扩大5 （二）进出口相关：集运价格指数延续回调5 （三）工业相关：“金九”遇上静默期，旺季需求释放或后移6 （四）投资相关：水泥价格继续上涨，地产销售连续第三周回暖7 （🖂）消费相关：汽车消费环比略弱，国际油价回调8 图表目录 图表12022年8月第�周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比）.4 图表2本周猪肉价格涨幅扩大5 图表38月第�周蔬菜价格加速上涨5 图表4SCFI指数环比跌幅扩大至9%6 图表5干散货运价跌幅依然较深（日度值）6 图表6环渤海动力煤价格环比上涨6 图表7PTA开工率延续上行6 图表8本周主要钢材价格环比下跌7 图表9钢厂开工率继续上行7 图表10本周玻璃期货价格跌幅略有走扩7 图表11国内长江有色铜周度均价回调7 图表12西南、东北地区水泥价格继续领涨8 图表1330城地产销售面积连续第三周反弹（单位：万平方米）8 图表148月第四周汽车零售环比7月下滑19%9 （单位：辆）9 图表15国际原油价格明显回落9 每周高频跟踪： 图表12022年8月第�周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 127.90 3.00 1.80 5.44 1.40 食品通胀上行幅度扩大 菜篮子产品批发价格200指数 129.81 3.46 2.10 6.29 1.64 平均批发价:猪肉:全国 29.77 2.71 0.10 2.66 -0.02 猪肉价格涨幅走扩 平均批发价:牛肉:全国 67.60 0.63 0.30 0.35 -0.31 牛肉价格继续反弹 平均批发价:羊肉:全国 77.21 0.11 0.22 0.69 1.26 羊肉价格继续反弹 平均价:生鲜乳:主产区 4.13 0.20 0.00 0.00 -0.34 前周生鲜乳价格微涨 平均批发价:鸡蛋 11.29 4.60 2.08 8.23 7.16 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.35 8.64 5.12 14.28 3.79 蔬菜价格涨幅继续扩大 平均批发价:7种重点监测水果 6.70 -0.89 -1.14 -1.88 -3.07 水果价格继续下跌 平均批发价:水产品均值 20.72 0.40 -0.31 0.18 -2.41 水产品价格转涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 2,830.11 -2.54 -3.00 -10.82 0.19 CCFI指数持续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 2,847.62 -9.72 -8.03 -37.96 -19.42 SCFI指数下行幅度继续走扩 波罗的海干散货指数(BDI) 1,017.50 -14.62 -12.16 -75.65 -62.04 BDI指数环比跌幅较大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,134.97 -3.70 -2.04 -40.51 -30.19 CDFI指数跌幅走扩 工业相关 Myspic综合钢价指数 150.43 -1.68 -0.41 -28.07 -24.30 钢价连续第二周回调 螺纹钢库存合计 490.52 -3.49 -3.75 -33.72 -31.08 钢材去库边际维持 唐山高炉开工率 55.56 -1.58 0.79 2.07 1.99 高炉开工率转弱 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 733.00 0.14 0.14 7.59 9.37 环渤海动力煤价继续上涨 开工率：PTA：国内 71.58 0.70 4.53 -7.07 -6.37 PTA开工率延续回升 南华玻璃指数 1,861.59 -1.97 -1.02 -44.50 -47.46 玻璃期货价格下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 62,532.00 -2.02 2.00 -12.20 -10.45 国内铜价转跌 期货官方价:LME3个月铜 7,688.50 -4.98 1.44 -18.64 -15.14 外盘铜周均价跌幅较大 投资相关 水泥价格指数:全国 145.71 0.88 1.29 -14.55 -1.36 水泥价格保持上涨 地方债发行（亿） 431.00 -61.61 -6.88 -53.48 -36.34 本周地方债发行规模缩量 100大中城市成交土地占地面积 1,398.63 -21.72 18.07 7.07 13.03 上周土地成交下降 30大中城市商品房成交面积 329.51 22.94 3.62 -26.70 -18.67 地产销售面积连续第三周回暖 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 65,135.00 - - 15.27 15.08 8月第四周汽车零售环比7月下滑19% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 71,773.00 - - 15.81 46.60 汽车批发表现偏低 柯桥纺织服装面料价格指数 107.23 0.18 0.01 -1.29 -0.05 服装面料价格微涨 布伦特油价 93.02 -7.89 4.41 23.79 38.61 布伦特油价跌幅较大 WTI油价 86.87 -6.65 2.52 21.45 35.13 WTI原油价格回调 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀涨幅持续扩大 猪肉价格涨幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为29.77元/公斤，环比涨2.7%，上周涨0.1%。北方天气转凉，叠加开学季来临、中秋节备货，猪肉消费需求继续上升；与此同时，养殖户出栏积极性有所下降，生猪供给偏少，共同抬升猪肉价格。 蔬菜价格涨幅继续走扩。本周蔬菜价格环比涨8.6%，前周涨5.1%。在经历前期极端高温天气之后，蔬菜采收、上市量相对减少，而外省蔬菜供给导致运输成本上升，导致蔬菜价格连续三周涨幅扩大。其他二级子项方面，水果跌0.9%，鸡蛋价格环比涨4.6%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数涨幅扩大，分别为3.0%、3.5%。 图表2本周猪肉价格涨幅扩大图表38月第�周蔬菜价格加速上涨 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格指数延续回调 出口方面，集运价格持续下行。本周CCFI指数环比跌2.5%，SCFI指数环比跌9.7%，集运价格跌幅依然较大，主要仍受到欧美航线需求低迷的拖累。由于欧美市场需求不振、库存积压，货源减少使得船公司填舱压力上升，主动降价抢货的现象还在持续，导致运价连续下跌。 BDI指数持续大幅回调。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌3.7%，BDI指数均值环比跌14.6%，跌势加剧。沿海散货市场方面，沿海省份因超强台风的影响，电厂提前备货电煤，叠加美元指数上行，外贸煤优势减弱，内贸煤价格持续上升刺激采购 情绪，临近周末台风天气导致市场可用运力减少，进一步推升煤炭运价。铁矿石方面，周内铁矿石以长协拉运需求为主，成交较为平稳，运价小幅下跌。 图表4SCFI指数环比跌幅扩大至9%图表5干散货运价跌幅依然较深（日度值） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：“金九”遇上静默期，旺季需求释放或后移 供给收缩、低库存支撑煤价小