电魂网络：多款新游储备公开，游动收购完成加速海外布局

事件：电魂网络8月31日发布22年半年报。22H1公司实现营收4.33亿元，yoy-14.71%；毛利率82.37%，yoy-1.76pcts；归母净利润1.45亿元，yoy-30.13%；归母净利率33.55%，yoy-7.41pcts；扣非净利润1.25亿元，yoy-28.79%。公司总资产28.57亿元，yoy-8.04%；归属于上市公司股东的净资产23.22亿元，yoy-5.34%。销售费用0.63亿元，yoy-6.89%，销售费用率14.59%，yoy+1.23pcts；管理费用0.60亿元，yoy+30.74%，管理费用率13.78%，yoy+4.79pcts；财务费用-0.15亿元，yoy-448.94%，财务费用率-3.55%，yoy-3pcts。研发费用达0.98亿元，yoy-3.45%，研发费用率达22.70%，yoy+2.65pcts。 老游戏长线运营稳固，储备多款重磅新品。公司已上线自研游戏包括端游《梦三国》系列、《梦塔防》；手游《梦三国手游》、《我的侠客》、《梦塔防手游》、《野蛮人大作战》、《X3螺旋勇士》、《元能失控：远征》等主力产品。 其中《梦三国2》注册用户过亿，IP价值稳定过渡至手游产品。后续储备兼具自研及代理，包括《卢希达：起源》（预计23H1港澳台、大陆上线）、《跃迁旅人》（预计23Q1东南亚上线）、《卡噗拉契约》、《螺旋勇士》（预计23H1上线）、《野蛮人大作战2》、《Imperial Destiny》、《神判包青天》、《甄嬛传》等重点产品。 完成游动网络全资收购，投资+整合加快出海步伐。游动网络17年出海至今，先后推出《华武战国》、《新鹿鼎记》等亮眼产品。后续储备有《kingdom》、《Imperilal Destiny》、《甄嬛传》、《代号黑珍珠》、《神判包青天》等产品。 游动网络与各大厂商（efun、绿洲、游族、畅游等）已建立良好合作关系，并在海外多地均有产品进入谷歌苹果双榜畅销前二十。22H1公司全资子公司电魂互动（香港）向全资子公司电魂互动（新加坡）增资1300万美元，进一步助力公司在新加坡乃至东南亚市场的长期布局。并于22年8月在澳大利亚以自有资金2000万美元设立全资子公司，通过对境外子公司的投入，及时把握海外市场发展新动向。 深耕国风电竞，《梦三国2》入选亚运会比赛项目。21年9月，电竞入选杭州亚运会正式项目，成为电竞产业发展的重要里程碑。其中英雄联盟、王者荣耀（亚运版）、和平精英、炉石传说、刀塔2、梦三国2、街霸5和FIFA Online4在内的八款游戏首次列为正式赛项。公司《梦三国2》一直秉持着“国风”和“电竞”两个特色深耕细作，20年突破历史最高充值记录，目前注册用户过亿。从2015年开始的《梦三国2》职业联赛（MPL）是国产游戏首个职业电竞联赛。 电魂孵化器成果初显，助力行业形成集群生态。电魂智能创意孵化器获评2021年度省级科技企业孵化器。公司17年起打造电竞、游戏、智能创意类科技企业的集“孵化、创业、投融资”为一体的孵化器。采用“产业+资本+基地”的特色孵化模式，在“空间、服务、投资”布局基础上，打造完善的孵化服务体系，目前已形成互为联系、支撑、开放的科技园区集合体。 园区迎来数字文娱产业上下游企业入孵，已初步形成集群氛围。 投资建议：公司长线运营《梦三国》系列、《梦塔防》、《我的侠客》等国风经典带来持续盈利能力，奠定公司基本盘。《梦三国2》入选亚运会抬升游戏IP价值。推荐关注公司已获得版号的储备新游《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》后续上线及23年全球化储备《跃迁旅人》、《卢希达：起源》等产品带来利润增厚。 风险提示：新游上线时间不及预期；市场竞争加剧；宏观经济影响；海外市场拓展不及预期