业绩受疫情影响承压，中药饮片维持高增长

事件 2022年8月24日，公司发布2022年半年度报告，2022年H1公司实现营业收入31.44亿元，同比增长1.46%，归母净利润1.31亿元，同比降低13.84%，扣非归母净利润1.24亿元，同比降低13.92%。2022年Q2单季度实现营业收入15.65亿元，同比降低4.45%，归母净利润0.58亿元，同比降低27.88%，扣非归母净利润0.52亿元，同比降低31.92%。 医疗服务板块受疫情影响承压，医院经营管理提升持续推进 2022H1公司股票期权摊销费用为2774.5万元，剔除股权激励影响后，调整后的归母净利润为1.55亿元，同比增长1.61%。 2022 H1公司医疗服务营业收入9.78亿元，同比下降3.28%，毛利率为13.43%，同比提升1.45个百分点，其中：专科医院收入4.87亿元（同比-9.74%），综合医院收入4.90亿元（同比+4.05%）；门诊量79.39万人次（同比+49.8%）、入院5.30万人次（同比-3.64%）、出院5.18万人次（同比-2.26%)、手术1.37万台次（同比-45.2%）、放疗4.44万人次（同比-1.33%）。贵州肿瘤医院实现营业收入4.87亿元，净利润0.39亿元，净利润率8.08%。 医药制造，尤其是中药饮片高速增长 2022H1医药制造业营业收入3.55亿元（同比+18.55%），其中中药饮片业务收入1.70亿元（同比+93.08%），加大新市场的开发力度，加快完善产品结构，中药饮片业务实现了持续的高增长，中药饮片改扩建项目已于2022年7月投入正式使用。控股子公司同德药业实现营业收入1.49亿元（同比+69.39%），净利润0.54亿元（同比+57.12%），净利润率36.59%。 医药流通板块业绩稳健增长 在医药流通板块，加强精细化管理工作，提升终端医院的纯销，增加配送品规数并拓展配送区域。2022H1医药流通营业收入26.01亿元（同比+0.66%），其中药品收入21.67亿元（同比+1.85%），器械收入4.34亿元（同比-4.91%）。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2022-2024年营业收入为70.84/77.97/84.22亿元，同比增长9.5%/10.1%/8.0%， 暂不考虑激励费用影响 ， 预测归母净利润为3.52/4.31/5.01亿元，同比增长28.9%/22.6%/16.2%，维持“买入”评级。 风险提示：政策和行业变化的风险；医疗服务业绩不及预期的风险；医药流通和医药制造业绩不及预期风险 财务数据和估值