2022年中报点评：1H22扣非净利润增长43%；集团化布局效果显著

事件：公司8月26日发布了2022年中报，1H22营收4.5亿元，YoY+35.8%；归母净利润0.23亿元，YoY+35.1%；扣非归母净利润0.02亿元，YoY+43.4%。公司中报业绩符合市场预期。公司上半年业绩增长主要受益于集团化发展推动，各细分市场渗透增强。 单季度业绩持续向好；1H22净利率略有下降。单季度看，公司：1）1Q22营收1.5亿元，YoY+44.8%；归母净利润-0.01亿元，去年同期-0.05亿元。2Q22营收3.0亿元，YoY+32.0%；归母净利润0.24亿元，YoY+10.2%。2）1H22综合毛利率为48.6%，同比提升1.76ppt；净利率为6.3%，同比降低0.54ppt。 聚焦数字地球主业，定增开辟线上/线下双发展路径。分产品看，公司1H22： 1）GEOVIS技术开发与服务营收2.4亿元（占比53.2%），YoY+6.2%，毛利率56.8%，同比提升10.32ppt；2）GEOVIS软件销售与数据服务营收0.7亿元（占比14.7%），YoY+73.7%，毛利率71.5%，同比提升0.65ppt；3）GEOVIS一体机产品销售营收0.12亿元（占比2.7%），YoY+22.9%，毛利率22.9%，同比下降40.78ppt；4）系统集成营收0.4亿元（占比29.4%），YoY+266.7%，毛利率24.6%，同比提升15.56ppt。定增进展：2022年7月公司完成定增，募资15.33亿元用于GEOVIS Online在线数字地球项目建设，拟构建全新的在线数字地球产品形态，助力公司业务从线下交付模式向线上运营模式的拓展。 研发投入持续加大；应收/存货/合同负债增长或反映下游需求景气。费用端，公司1H22期间费用率同比增加4.33ppt至41.8%。其中：1）销售费用率12.7%，同比增加0.17ppt；2）管理费用率13.3%，同比增加1.05ppt，主要是人工成本增加和股权激励费用增加导致；3）研发费用率17.2%，同比增加2.98ppt，研发费用0.8亿元，同比增加64.4%，主要是公司加大研发投入，研发人员数量及人工成本均有增加；4）财务费用率-1.3%，去年同期-1.4%。截至2Q22末，公司：1）应收账款及票据7.6亿元，较年初增加25.2%；2）预付款项1.3亿元，较年初增加48.2%，主要是在手订单增加；3）存货2.0亿元，较年初增加21.6%；4）合同负债1.5亿元，较年初增加116.4%，主要是合同预收款增加导致；5）经营活动现金流净额-2.5亿元（去年同期-1.5亿元），主要是业务规模扩大导致支出增加。 投资建议：公司集团化布局效果显著，聚焦特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块业务，已初步构建了云、边、端一体化服务体系，同时依托已有技术向民用大众用户领域迈进。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为3.03亿元、4.28亿元、5.95亿元，当前股价对应2022~2024年PE为56x/40x/29x。维持“推荐”评级。 风险提示：订单增长不及预期；市场竞争加剧等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）