疫情影响业绩承压，未来有望加速恢复

投资要点 业绩总结：公司]2022年上半年主营业务收入约5.7亿元，和前期基本持平； 实现归母净利润0.7亿元，同比下降22.7%。 上半年全国疫情散点爆发，公司收入端业绩承压。2022年H1全国疫情散点爆发，防疫政策迫使一些地区的医疗机构暂停营业，致使部分潜在消费者无法正常于牙科就诊，公司隐形矫治业务的正常开展受到一定影响，受疫情影响公司上半年收入同比下降0.09%。公司隐形矫治业务总收入分为当期新达成案例的收入和进行中的过往期间达成案例的收入，当期新达成案例数是衡量公司产品需求面的核心。公司上半年新达成案例数约为77200例，去年同期约为79500例，同比下降2.9%。预计未来随着疫情影响散去，隐形矫治市场需求将持续恢复。 市场持续开拓，营销方面经营开支同比增加。公司上半年归母净利润受到市场和营销方面经营开支增加而同比下降，2022年H1同比下降22.7%，净利率12.8%，同比下降3.9pp。公司目前正同时在国内、国外努力打开新市场：1）国内向三线及以下城市推广数字化隐形矫治，下沉到新兴市场，提升公司产品在国内渗透率；2）通过产品和技术服务出海，着手向海外市场拓展是公司未来的重要发展战略。除了市场开拓以外，公司还将在营销活动方面持续投入，扩大销售网络，提升品牌知名度。 新产能投产贡献产能增量，注重研发公司未来可期。2022年H1公司创美基地新产能投产，预计将为公司海外市场开拓以及国内市场下沉提供产能增量支持；此外，公司一向注重科研及研发，2022年H1新增13项专利，且与北大口腔共同起草口腔矫治行业标准，在口腔矫治领域打造专业化品牌形象。 盈利预测：我们预计未来疫情得到控制，口腔矫治行业持续恢复，公司作为行业龙头，案例数及产能将继续增加，业绩逐步修复。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.1、2.6和3.2亿元，EPS分别为1.25、1.55和1.92元，对应PE分别为104、84和68倍。 风险提示：1）研发生产外包服务行业增速或不及预期的风险；2）项目进度不及预期的风险；3）对外投资收益的波动性风险；4）汇率波动的风险。 指标/年度 请务必阅读正文后的重要声明部分