【中信建投新能源 | Tesla】终端让利从来都是计划中，产能提升是提车周期缩短

【中信建投新能源|Tesla】终端让利从来都是计划中，产能提升是提车周期缩短的核心原因 这两日特斯拉标续交付周期缩短至1-4周引发市场对需求减弱的猜测，也有传言特斯拉要降价刺激订单，实际是 8月10号上海1、2期扩产完毕产能爬坡顺利，供给释放带动提车周期缩短要降价在动态排产数据早已体现，从来都是计划中 为何我们可以判断终端让利是计划中？ 量是特斯拉的核心竞争力，以年度规划来说，以价换量是预期中： 21年特斯拉批售48万辆，其中内销32万； 22年预计批售75，内销40-45万，增量贡献主要供给出口，内销压力减少&原材料成本承压是公司3次涨价的核心因素。 当前产能释放后，23年公司产量有望突破120万辆，增量部分大部分分给内销，在23年Q1仅MY有小改款的基础上只有终端让利才能保证内销数据的快速爬升，所以数据早已提示涨价和降价的预期。 为何当下是终端要降价的关键时点？ 当前产能释放下是订单与产量匹配的分化点，同时产能提升带动摊销下降，降价事宜早已谋划，需要Musk审批后才能择机宣布。产能端，Tesla中国原产能75万/年(7月之前)，当前产能100万+年，23年随着三期工厂投产年底产能150万+。 产量端，7月产3.8销2.8万辆，8月产7.9销7.7万辆，9月产8.8销有望展望10万，且内销比例会大幅提升，将带动在手订单快速消耗，提车周期缩减。 盈利端，价格不是单纯的主要因素，车企的【规模效应】是盈利能力的核心差异，Tesla20年国产化后至21年中始终处于降价状态，但单车盈利持续上升已经证明。 本次扩产属于技改升级，规模效应将更显著，Q3产量将为Q2的近2倍，#Q4预计继续环比+25%，Q2疫情影响+德州&柏林工厂极低产能利用率下单车净利润0.89万美元，Q3、Q4随着三地产能提升下盈利预计环比继续提升。