【海通煤炭】华阳股份点评:受板块影响错杀,基本面稳健向好 下跌原因:近期公司回调幅度较大,近5个交易日(含今日-8.3%)下跌16%,但钠电池指数仅回调8%(今日-1.2%)、煤炭板块指数仅下跌1.5%(今日-5.3%)。 因此,前期煤炭板块上涨,公司并未跟随,而今日板块深跌,公司被错杀。钠离子电池:爆发在即。 1)正负极材料(参股45%):各2000万吨已于6月底实现量产,目前已开始二期扩产;2)电芯及Pack(独资):1GWh产能正在调试,预计首批量产化钠电池电芯将于9月底面世。 我们认为,行业风口已至,爆发在即,公司技术+成本优势独步行业。煤炭业务:稳健。 1)产量:目前产量4600万吨,2个在建矿合计1000万吨预计将于23/24年投产,预计25年产量达到6000万吨,较目前+30%。 2)售价:公司80%以上是电煤,全部年协销售,剩余20%是喷吹和块碳,不受政策指导。 3)停产矿进展:停产矿井已陆续复产,均为一般事故,预计后续产量有望补回。综合来看,公司煤炭业务长协比例高,且产量逐步增长,业绩有望高位稳健。 同时公司积极转型布局钠离子电池为代表的新能源,未来“煤炭+新能源”双主业发展有望成为行业典范,估值提升更可期待。