玉米和玉米淀粉月报：供需平衡关系重塑阶段 价格将宽幅震荡

玉米和玉米淀粉月报 供需平衡关系重塑阶段价格将宽幅震荡 www.hongyuanqh.com 2022年9月1日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 1、美玉米优良率下降，叠加产量预期减少（利多） 2、乌克兰出口渠道继续恢复，全球谷物供应压力有所缓解 （利空） 3、美联储加息预期增强，大宗商品下行风险仍存（利空） 4、国内新作玉米陆续上市，但下游企业补库需求一般（偏空） 5、国内玉米产量预计小幅缩减（偏多） 6、进口替代谷物到港量减少，国内替代品小麦价格走高，玉米比价效果提升（利多） 旺季（利多） 7、生猪养殖利润有望维持较高水平，深加工逐步迎来季节性 1.期货市场： —大连玉米期货本月以震荡运行为主，主力换月至C2301合约，运行区间为 2650元/吨-2800元/吨。CBOT玉米期货本月显著上涨，基准合约月度涨幅超 8%，主要是受到新季玉米减产预期的影响。 2.现货市场： —玉米现货以震荡格局为主，下旬受到期货盘面的提振小幅走强。截至8月 31日，全国玉米均价2797元/吨，较上月均价下跌16元/吨，跌幅0.57%。 —据JCI统计，目前北方港口集装箱一等玉米收购2800元/吨，广东蛇口集 装箱一级玉米报价2950-3000元/吨，黑龙江深加工主流收购2550-2620元/ 吨，吉林深加工主流收购2580-2700元/吨，山东收购价2680-2880元/吨， 行情展望： —国内市场方面，短期内新作玉米陆续上市，贸易商出货节奏加快，供应相对宽松，而下游企业采购不积极，玉米价格将以宽幅弱势震荡运行为主；中长期来看，国内玉米新作产量预计小幅降低，加之人民币的贬值推高进口成本，进口玉米到港量预计维持在较低水平，而需求端有望实现恢复，供给端将呈现偏紧格局，国内玉米供需平衡关系将进入调整重塑阶段。 —美玉米天气炒作窗口期接近尾声，盘面上或将回吐前期升水，不过产量 的预期减少对价格起到支撑作用，外盘玉米价格将呈现区间震荡格局。 —乌克兰出口渠道继续恢复，全球谷物供应压力有所缓解，加之美联储加 息预期增强，大宗商品下行风险仍存。 —关注USDA将于9月12日发布的供需报告中是否调减美玉米产量。 CBOT玉米期价反弹显著 •ProFarmer发布的调研结果显示，美国东部的玉米产量增幅远不足以弥补天气原因给西部地区玉米产量带来的损失，市场炒作减产预期，美盘玉米受到该因素影响强势走高，不过乌克兰出口局势的进一步好转又在一定程度上限制玉米涨幅。 1,000 700 400 100 -200 -500 玉米进口利润（元/吨） 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 现货盘面 •CBOT玉米期价本月走高，加之人民币贬值的影响，使得玉米进口成本高企，短期内进口采购量或进一步压缩。 玉米月度进口量对比（万吨）美国和乌克兰玉米进口量（万吨） 400400 300 300 200 200 100 100 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年美国乌克兰 •7月份中国玉米进口量为154万吨，同比下降46.3%。其中美国产地的进口玉米数量为151.316万吨，在月度总进口量中占比接近100%。 其他谷物月度进口量（万吨） 400 300 200 100 0 小麦大麦高粱 •除玉米外的三大谷物7月份总进口量为213万吨，环比增加13.3%，同比降低22.83%。 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 6月 7月 8月 环比 6月 7月 8月 环比 期初库存 29324.6 29329.1 29288.5 -0.14% 31092 31227.8 31183.9 -0.14% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121606.6 121786.6 121875.7 0.07% 118580.6 118589.9 117960.7 -0.53% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 17945.3 17914.5 17857.9 -0.32% 17668.4 17707.9 17977.9 1.52% 18569 16766.4 16666.2 总供给 168876.5 169030.2 169022.1 0.00% 167341 167525.6 167122.5 -0.24% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74869.5 74627 74593.1 -0.05% 18267 74721.1 74601.4 -0.16% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43241.9 43252.1 43200.8 -0.12% 43236.9 43253.9 43291.6 0.09% 42052.9 41546.5 45261 �口 19673.1 19923.3 20044.3 0.61% 18267 18257 18561.5 1.67% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 137784.5 137802.4 137838.2 0.03% 136296.5 136232 136454.5 0.16% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 31092 31227.8 31183.9 -0.14% 31044.5 31293.6 30668 -2.00% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 6月 7月 8月 环比 6月 7月 8月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3771.3 3834.8 3885.6 1.32% 4875.7 5641 5436.7 产量 38394.3 38394.3 38394.3 0.00% 36730.1 36844.4 36472.7 -1.01% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 63.5 63.5 63.5 0.00% 63.5 63.5 63.5 0.00% 61.6 106.4 71 总供给 41593.6 41593.6 41593.6 0.00% 40564.9 40742.7 40421.8 -0.79% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14288.2 14224.7 14224.7 0.00% 13589.6 13589.6 13526.1 -0.47% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17310.8 17310.8 17260 -0.29% 17323.6 17323.6 17336.3 0.07% 16434.7 15967.3 17254 �口 6223.3 6223.3 6223.3 0.00% 6096.3 6096.3 6032.8 -1.04% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37822.3 37758.8 37708 -0.13% 37009.5 37009.5 36895.2 -0.31% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3771.3 3834.8 3885.6 1.32% 3555.4 3733.2 3526.6 -5.53% 3135.8 4875.7 5641 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 6月 7月 8月 环比 6月 7月 8月 环比 期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 677.3 677.3 627.3 -7.38% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 2500 2500 3000 20.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 3177.3 3177.3 3627.3 14.16% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 1200 1100 1100 0.00% 950 950 1050 10.53% 590 520 500 食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2300 2400 2450 2.08% 900 900 1250 38.89% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3620 3620 3670 1.38% 1970 1970 2420 22.84% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 677.3 677.3 627.3 -7.38% 1207.3 1207.3 1207.3 0.00% 83.2 147.8 89.1 俄罗斯 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 6月 7月 8月 环比 6月 7月 8月 环比 期初库存 75.1 75.1 75.1 0.00% 92.6 92.6 92.6 0.00% 83 37.7 19.5 产量 1522.5 1522.5 1522.5 0.00% 1550 1450 1500 3.45% 1387.2 1427.5 1141.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 3.8 5 3.7 总供给 1602.6 1602.6 1602.6 0.00% 1647.6 1547.6 1597.6 3.23% 1474 1470.2 1164.7 饲用 1000 1000 1000 0.00% 1000 970 1000 3.09% 890 880 760 食种工用 110 110 110 0.00% 120 120 120 0.00% 110 100 90 �口 400 400 400 0.00% 430 380 400 5.26% 398.9 407.2 277 总需求 1510 1510 1510 0.00% 1550 1470 1520 3.40% 1398.9 1387.2 1127 期末库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 97.6 77.6 77.6 0.00% 75.1 83 37.7 阿根廷 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 6月 7月 8月 环比 6月 7月 8月 环比 期初库存 118.2 118.2 118.2 0.00% 148.7 148.7 148.7 0.00% 361.9 236.7 240.7 产量 5300 5300 5300 0.00% 5500 5500 5500 0.00% 5150 5100 5100 进口 0.5 0.5 0.5 0.00% 0.5 0.5 0.5 0.00% 0.5 0.4 0.4 总供给 5418.7 5418.7 5418.7 0.00% 5649.2 5649.2 5