早间评论

早间评论2022年9月1日星期四 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 尿素：5 乙二醇：5 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：7 铝：8 023-67070250 锌：9 铅：9 邮箱： 锡：10 镍：10 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：11 油脂：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：14 鸡蛋：14 玉米：15 免责声明17 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为387，涨幅-0.61%；沪银主力合约收盘价为4202，涨幅-1.06%。美元指数大幅反弹突破108点，10年期美债收益率回升至3.11%。美国7月核心PCE物价指数年率录得4.6%，为2021年10月以来最小增幅。美国7月个人支出月率录得0.1%，预期为0.4%，前值为1.10%。 近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。由于美联储扭转通胀的态度比较坚决，短期之内利率快速上行对融资环境以及资产估值都形成负面压制，贵金属短期之内也将受到强美元的压制。长期来看，随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。 策略方面：长线逢低配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3690元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在3960-4000元吨，上海热卷报价3880-3900元吨。8月以来，部分钢厂陆续复产，导致螺纹钢供应环比增加，但需求端依然受制于高温天气而相对疲弱，故而期货盘面出现回调。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡。PB粉港口现货报价在730元吨，超特粉现货价格630元吨。从基本面来看，8月份部分钢厂确实出现了复产，这是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量 不得超过277万吨，而7月份粗钢日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，当前铁矿石价格存在高估嫌疑，而90美元附近的非主流矿成本集中区间前期被验证存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约涨跌互现，JM01合约上涨0.05%收于1869元/吨，J01合约下跌0.37%收于2454元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率小幅下降，洗煤厂原煤库存小幅增加、精煤库存小幅增加，下游按需采购较多，成交活跃度有所回落。进口方面，蒙煤进口好转后，来自俄罗斯、加拿大等国的进口也改善，7月进口量大幅增加，后期进口量继续增加的预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦 煤综合库存自低位继续回升，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存激增，钢厂库存微降，港口库存微降。需求端，独立焦企开工率继续提升，对焦煤需求继续增加。 焦炭：产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存增加。分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存增加，港口库存减少。平均吨焦利润有所回落，然焦企炼焦积极性保持高位，焦化企业开工率上升。需求端，下游钢厂按需采购，钢厂盈利有限需求疲软，总体需求不足仍拖累市场信心，中期需求恢复仍需时日。 综合来看，产业链短期有积极因素对市场形成支撑，然中期需求不足仍对市场形成拖累，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上仍是下行趋势。总体判断，双焦价格大概率仍以下跌为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 3 上一交易日，天胶主力合约延续跌势。现货方面持货方出货积极性较好，港口到货较多，贸易商出货积极，胶价走低，买盘采购积极性一般，整体成交较昨日稍有增加，下游工厂刚需采购。供应方面产区持续放量，内外盘原料价格震荡偏弱，成本支撑不强，本周产区降雨较少，割胶作业整体稳定。轮胎厂开工率环比小幅走高，橡胶下游轮胎工厂库存高企，环比继续走高，鲍威尔在周五的讲话市场偏鹰，海外能源危机加重经济衰退预期，供需格局偏弱下预计天胶短期延续震荡偏弱走势，建议单边短线区间操作为主，关注金九银十消费旺季是否明显改善，套利关注RU-NR价差走扩机会。 2022年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合 计为198.8万吨，同比增6.6%。其中，标胶合计出口100.5万吨，同比增12.3%；烟片胶出口27.1万吨，同比降3.2%；乳胶出口67.6万吨，同比增2%。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比+2.16%，同比+6.40%，全钢胎样本企业开工率为59.28%，环比+1.72%，同比-3.26%。 上海21年SCRWF主流价格在11850—11950元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11700—11850元/吨；云南市场国产10# 胶参考价格11300—11600元/吨。 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约跌逾1%，夜盘偏弱走势。开工受限电、亏损等影响回落至同比低位，预计后市将回升，对于盘面形成利空，最新库存小幅去化，同比仍然较高，主要是由于供应端的减少，需求端没有明显改善，下游制品开工前期小幅回升，同比偏低，出口方面或呈现季节性回落趋势，国际最新报价走低，盘面近期上行受阻回落，关注逢高抛空的机会。 4 供应方面，上游开工环比走低约1.74个百分点，处于同期偏低水平。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 一口价五型在6500以上，基差在250-300区间，市场成交一般，需求维持疲软；乙烯法价格僵持为主。 截至8月28日，国内PVC社会库存在35.54万吨，环比减少1.09%，同比增加158.10%；其中华东地区在29.5万吨，环比持平，同比增加179.09%；华南地区在6.04万吨，环比减少6.07%，同比增加88.75%。 策略方面：建议关注逢高抛空机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约小幅收跌，现货窄变化不大，基差稳定。基本面来看，尿素日产小幅回升，预计9月将回升 至15万吨左右，预期对于盘面形成利空。需求端变化不大维持低位，预期复合肥将开工将呈现季节性回升趋势，9月秋季肥预计陆续启动，三聚氰胺以及板材订单及开工不佳。成本端来看上周整体利润小幅下滑，前期市场传闻印度新一轮招标，虽然目前国内出口仍然受限，但前期情绪上对于盘面有所带动。短期复合肥或季节性回升，工需偏差，上游去库不畅，短期对于盘面难以形成驱动，成本端来看估值中性，短期在日产恢复下盘面回落，预计后市农需将有所好转，关注盘面回调的做多机会。 策略方面：建议等待逢低做多机会。 乙二醇： 5 上一交易日，乙二醇主力合约2301下跌，跌幅1.43%，华东市场现货价为3970元/吨，基差走弱，期货升水94元/吨， 基差率为-2.52%，日内本周及下周现货基差在-（105-125）附近。 供应方面，陕西40万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划 昨日逐步停车检修，初步预计时长在20-30天；湖北一套60万 吨/年的合成气制乙二醇装置近日已重启并出料；浙江一套80万吨/年的MEG新装置正常运行。国内乙二醇整体开工负荷在47.48%，其中煤制乙二醇开工负荷在25%。需求方面，江浙涤丝产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在4成左右。库 存方面，8月29日至9月4日，华东主港地区预计到港总量在 7.0万吨附近，库存小幅去化；8月30日张家港某主流库区MEG发货量在6000吨附近，环比下降3.23%；太仓两主流库区MEG发货量在7500吨附近，环比下降3.85%。 总体来看，乙二醇供需基本面未见明显好转，预计短期乙二醇低位适度修复为主，反弹高度相对有限，短期偏空思路对待。 策略方面：关注反弹抛空机会。。 PTA： 上一交易日，PTA2301主力合约震荡收跌，以5562点收盘，跌幅0.07%，华东地区PTA现货价格报价6100元/吨，基差走弱，期货贴水538元/吨。 6 供应方面，华南一450万吨PTA装置计划今日起降负至5成运行，华东一套220万吨PTA装置降负中，预计降至8成。PTA供应持续缩紧，9月PTA延续去库，对PTA价格形成正向的推动。需求方面，聚酯开工负荷小幅回升，江浙涤丝产销小幅 回落。成本端方面，PTA内盘加工价差小幅回落至543.67元/吨，PX加工差回落至394元/吨，PX负荷小幅回升，近期国际原油价格震荡下行，对PTA成本端支撑减弱，后期关注9月OPEC+会议和美联储议息会议。 综合来看，PTA检修降负增多，延续去库行情，聚酯仍产销不旺，但PTA整体跟随成本端震荡偏弱走势，预计短期偏弱运行。 策略方面：建议区间偏空交易，注意仓位控制。 短纤： 上一交易日，短纤2210主力合约震荡收涨，涨幅0.40%，华东市场现货主流价为7726元/吨，基差率为3.74%。 供应方面，河南某15万吨直纺涤短工厂计划9-10月减产30%，短纤供应偏低，涤纶短纤行业开工率下降。需求方面，工厂限电缓解，下游开工窄幅回升，但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限，仍将压制短纤需求。直纺涤短产销尚可，平均77%。中国轻纺城成交量为750万米，环比增加128万米，成交重心小幅抬升。综合来看，短纤需求疲软，成本端支撑不足，预计价格区间震荡走势。 策略方面：建议观望为主。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2209合约报升水240-320元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2209合约报升水360-400元/吨； 7 华北市场电解铜对沪铜2209合约报升水0-140元/吨。供应方 面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，随着天气转凉，限电措施将逐步消退，但仍有个别电解铜冶炼企业有检修计划，预计9月国产电解铜产量约88万吨；消费方面，随着限电影响和金九银十消费旺季的到来，料整体下游消费将有所好转。上周，国内电解铜社会库存增加9800吨， 保税区库存下降1.89万吨。美联储主席鲍威尔的偏鹰派发言促使美元指数高企，有色金属集体承压回落，目前来看，铜基本面尚可，但宏观影响不可忽视，建议等待入场机会。 策略方面：建议等待入场机会。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水60-20元/ 吨；华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水140-100元/吨； 广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水190-150元/吨。供应方面，氧化铝产量大幅增加的预期下降，价格波动有限，且电价及冶炼辅产品价格波动不大，电解铝成本支撑仍有效，目前来看，即使电力供应恢复，限电导致的停槽减停产产能的恢复仍需一段时间，预计9月电解铝产量约340万吨，同时，电解