铜期货日报：铜价短线回调，支撑57000.

铜期货日报 |2022-09-01 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价短线回调，支撑57000. 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2210低开于61840元/吨，夜盘维持低位震荡。白盘价格微幅上移，收盘价62060元/吨，较上一交易日下跌140元/吨。持仓量159941张，较上日减少3093张。 【现货层面】今日上海电解铜现货对当月09合约报于升水240-320元/吨，均价280元/吨，较昨日下跌85元/吨。SMM1#电解铜价格报于62700-62840元/吨，平水铜62700-62820元/吨，升水铜62720-62840元/吨。31日，鹰潭市场电解铜现货价格62660-62940元/吨，中间价62800元/吨，较上一交易日下跌430元/吨；升水铜升水460元/吨，平水铜升水220元/吨。 【综合分析】 上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话偏鹰，也呼应了近期其他美联储官员的鹰派讲话。9月加息的紧缩压力已经到来，铜价高位阻力较大。不过铜基本面短期内供应扰动仍存主要体现在—1，根据大部分矿企的年中报告显示，上游矿山年中产量增长不及预期，因部分矿山上半年的产量扰动较为严重，供应瓶颈仍存。2，山东冶炼酸主流价回落至150元/吨，湖南、湖北、山东等地的冶炼酸价格均出现不同程度的下滑，冶炼利润回落导致冶炼产能释放预期出现缓和。3，限电导致湖北安徽江苏浙江等地冶炼厂减产，但影响时间料相对有限。4，近期的国储收铜消息的传出，让低库存背景下的铜供应更加雪上加霜。不过，由于下游需求仍然较差，目前的市场格局呈现为宏观压制，供需双弱的局面。铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。 【操作建议】 建议铜价反弹至63000-65000这个阻力区域后短期多单减仓持有并尝试逢高做空，短期内维持震荡偏空操作思路。 【风险提示】1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-08-30 2022-08-29 0.02 3.7037% -1.08 1.64 151.8519% 0.56 0.54 美元指数 2022-08-30 2022-08-29 0.0433 0.0398% 92.7007 16.1242 17.3938% 108.8249 108.7816 10年期美国国债收益率(%) 2022-08-30 2022-08-29 -0.01 -0.3205% 1.29 1.82 141.0853% 3.11 3.12 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 -430 -0.6788% 70440 -7520 -10.6758% 62920 63350 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-08-30 2022-08-26 -404.5 -4.8647% 9462.5 -1552 -16.4016% 7910.5 8315 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-08-30 2022-08-26 1.25 4.5045% 8.25 20.75 251.5152% 29 27.75 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 -90 -27.2727% 160 80 50% 240 330 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 -80 -20% 210 110 52.381% 320 400 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 0 0% 88 2 2.2727% 90 90 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 0 0% 110 -6 -5.4545% 104 104 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 -300 -0.5311% 64800 -8610 -13.287% 56190 56490 精废铜价差(元吨) 2022-08-31 2022-08-30 -108.1 -3.9507% 909.6 1718.53 188.9325% 2628.13 2736.23 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-08-26 2022-08-19 0.66 9.0411% 6.15 1.81 29.4309% 7.96 7.3 粗炼费(TC)(元吨) 2022-08-26 2022-08-19 6.6 9.0411% 61.5 18.1 29.4309% 79.6 73 期货市场 CU主力（元吨） 2022-08-31 2022-08-30 -140 -0.2251% 70100 -8040 -11.4693% 62060 62200 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-08-30 2022-08-26 -274.5 -3.3768% 9535 -1680.5 -17.6245% 7854.5 8129 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-08-30 2022-08-29 -0.0855 -2.3483% 4.3645 -0.809 -18.5359% 3.5555 3.641 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-08-31 2022-08-30 -200 -5.1908% 24978 -21325 -85.3751% 3653 3853 总库存_LME铜(吨) 2022-08-31 2022-08-30 0 0% 253000 -132000 -52.1739% 121000 121000 COMEX铜库存 (短吨) 2022-08-30 2022-08-29 -340 -0.6532% 50811 901 1.7732% 51712 52052 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-08-26 2022-08-19 3693 11.8346% 82390 -47492 -57.6429% 34898 31205 上海保税区铜库存(万吨) 2022-08-29 2022-08-25 -0.5 -4.9505% 30.8 -21.2 -68.8312% 9.6 10.1 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-202020-11-16 2021-02-122021-05-112021-08-06 2021-11-022022-01-272022-04-262022-07-21 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-06-252004-09-202006-12-132009-03-102011-06-012013-08-232015-11-182018-02-132020-05-112022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 1,100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-04-232020-12-312021-09-142022-05-262021-08-162021-11-182022-02-222022-05-252022-08 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 1,200 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,000 700 63,000 600 60,000 500 57,000 400 54,000 300 51,000 200 48,000 100 45,000 0 42,000 -100 39,000 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2020-04-232020-12-232021-08-312022-05-05 2020-04-232020-12-252021-08-302022-05-12 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货五矿期货国泰君安广州期货银河期货永安期货云晨期货 中航期货 7,680 5,050 4,855 4,560 3,510 3,185 3,100 2,205 多头增加减少 83 -8 -1 +48 -408 +676 +252 -63 -719 金瑞期货五矿期货中信期货国贸期货银河期货国泰君安建信期货国投安信 8,650 6,339 3,655 2,970 2,600 2,285 2,025 1,850 空头增加减少 -274 -108 -25 -53 -166 +211 -148 -112 南华期货 中信期货 2,035 1,935 -234 -51 兴业期货铜冠金源 1,645-1 10 1,530-134 大有期货 1,890 -17 光大期货 1,5-420 70 弘业期货 1,620 -297 东证期货 1,485-234 方正中期 1,620-282 华泰期货 1,4-454 新湖期货 中银期货 1,500+62 0 1,465-178 中粮期货方正中期 1,470-19 1,395-178 瑞达期货 1,40-584 华安期货 1,125+145 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 东海期货中信建投先锋期货中国国际 1,315-133 1,252+58 940-6 0 1,