棉花月报：棉花宽幅震荡 下游旺季难旺

棉花宽幅震荡下游旺季难旺 美尔雅期货棉花月报20220831 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 宏观：欧元区通胀持续飙升，PMI显著恶化，欧洲央行预计9月继续加息50BP。美联储官员接连”放鹰“，鲍威尔讲话，表明美国将继续采取措施“强力”抗击通胀。国内方面，弱现实下政策预期加强，中国央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)下调。国务院常务会议强调，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。 基本面：8月棉花市场宽幅震荡，重回万五关口，下游纺企部分订单增加，棉花销售环比有所好转，但仍有180万吨左右棉花未售转结至下年度。江浙地区高温限电，开工负荷整体维持低位。传统旺季即将来临，终端需求恢复不及预期，纺企仍以降价去库为主，原料采购刚需为主。截至8月26日，纺企棉花库存19.9天，创下年内低点，纯棉纱厂负荷42.2%。纺企棉纱库存45.5天，环比下降1.6天。 策略：即将进入新年度，对于新棉收购预期明显低于去年，供应端压力增加。当前下游仍在去库存阶段，旺季新订单不足，对于棉价支撑力度有限。目前国际棉价偏强对国内棉价有一定支撑，但中长期郑棉有较大下行空间。 行情回顾 2.1郑棉宽幅震荡郑纱大幅反弹 8月31日郑棉收报15015元/吨，较月初上涨95元/吨，涨幅0.64%。棉纱收报23880元/吨，较月初上涨1828元/吨，涨幅8.30%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉主产区干旱大幅缓解 数据来源：USDA、美尔雅期货 8月美棉主产区迎来降水，干旱水平大幅缓解，中等干旱率51%，环比下降19个百分点。干旱天气导致减产预期，美棉8月整体大幅反弹。8月底美棉收报113.45美分/磅，较月初上涨16.77美分/磅，涨幅17.34%。 6月1日 6月6日 6月10日 6月14日 6月18日 6月24日 6月28日 7月2日 7月8日 7月12日 7月16日 7月20日 7月25日 7月29日 8月2日 8月6日 8月10日 8月15日 8月19日 8月23日 8月27日 8月31日 9月7日 9月11日 9月16日 9月21日 9月27日 10月1日 10月7日 10月13日 10月19日 10月25日 10月29日 11月4日 11月9日 11月15日 5月20日 5月23日 5月26日 5月29日 6月1日 6月4日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月18日 6月22日 6月25日 6月28日 7月1日 7月5日 7月8日 7月11日 7月13日 7月16日 7月19日 7月22日 7月25日 7月28日 7月30日 8月2日 8月5日 8月8日 8月10日 8月13日 8月16日 8月19日 基本面分析 3.2美棉优良率维持低位 美棉优良率 美棉现蕾率 2020年 100 2022年 2021年 2019年 2018年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 75 90 70 80 65 70 60 60 55 50 50 40 45 30 40 20 35 10 30 0 数据来源：USDA、美尔雅期货 美国棉花生长报告显示，截至8月28日当周，美棉生长优良率为34%，月初为38%，整体优良率大幅低于往年同 期。 基本面分析 3.3USDA8月报告大幅调减棉花产量 美国农业部8月报告公布，2022/23年度，全球棉花产量环比调减66.6万吨，消费量调减18.1万吨，期末库存下降32.4万吨。产量中，美国下调63.8万吨，乌兹别克斯坦的极端高温天气导致单产下降 ，棉花产量调减了2.8万吨。全球棉花贸易量环比减少39.2万吨，调减最多的是美国出口量和中国进口量，此外，印度、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的进口量也有所调减。消费方面，美国 、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的消费量环比下调。 经过以上调整，2022/23年度全球产量减少到2548万吨，消费量为2593万吨，产需缺口45万吨，上月产需相当。 基本面分析 3.47月棉花棉纱进口环比均大幅下降 棉花进口月度数据 据统计数据，2022年7月我国进口棉花 吨 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 450000 约12万吨，环比减少约7万吨，减少 400000 25%。2022年1-7月我国进口棉花约125 350000 万吨，同比下降约25.6%。2021/22年 300000250000 度我国进口棉花约162万吨，同比下降 200000 约38.5%。2022年7月我国进口棉纱线 150000 约7万吨，较上月下降约3万吨，环比 100000 50000 降幅约30%，同比降幅63.3% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、美尔雅期货 基本面分析 3.5棉花工业库存同比明显下滑 万吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 棉花工商业库存量及同比变化 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 工商业库存合计工商业库存同比变化（右轴） %14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 580 530 480 430 380 330 280 230 180 130 80 棉花商业库存 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind，美尔雅期货 数据来源：Wind、美尔雅期货 据棉花信息网数据显示，截至7月底棉花商业库存为319.4万吨，环比减少52.82万吨，同比增加69.1万吨。7月棉花工业库存57.81万吨，环比减少0.1万吨，同比减少33.64万吨。 纺企即期利润 C32S JC40S 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 基本面分析 3.6纺企即期利润回调 本月纺企即期利润呈现下滑态势。C32s即期利润1569元/吨，较月初下跌573元/吨，JC40s即期利润-141元 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 /吨，较月初下跌841元/吨。本月棉花价格有所反弹，下游棉纱处在降价去库阶段，虽然期货反弹力度较大，但现货价格不涨反跌，原因在于下游订单不足，承接困难。 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 基本面分析 3.77月纺服消费同比持续下滑 社会消费品零售总额同比变化 服装零售额同比增速 % % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 当月同比 累计同比 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:累计同比 7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%。1—7月份，社会消费品零售总额246302 亿元，同比下降0.2%。其中服装类7月零售总额677.2亿元，同比增加1.3%，1-7月累计5130.7亿元 ，同比下降6.9%。 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2020-09-03 2020-10-03 2020-11-03 2020-12-03 2021-01-03 2021-02-03 2021-03-03 2021-04-03 2021-05-03 2021-06-03 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 棉纱期现货价格与基差 棉花期现货价格与基差 元/吨 元/吨 元/吨 3,500.00 23,000.00 2,300.00 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 21,000.00 2,500.00 1,800.00 19,000.00 1,500.00 1,300.00 17,000.00 500.00 800.00 15,000.00 -500.00 300.00 13,000.00 -1,500.00 -200.00 11,000.00 -2,500.00 9,000.00 -700.00 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 基差328-期货收盘价（右轴） 中国棉花价格指数:328 期货收盘价(活跃合约):棉花 数据来源：wind、美尔雅期货 价差跟踪 内外棉纱价差 元/吨 34,000.00 32,000.00 30,000