国债日评：财政政策发力预期增加

国债2022年8月31日星期三 财政政策发力预期增加 一．行情综述 昨日，财政部财政部公布了《2022年上半年中国财政政策执行情况报告，透漏了下一步财政政策的发力方向，财政即将发力的预期让多头情绪有所降温。8月31日国债期货大多小幅收涨，截至收盘，TS,TF和T涨跌幅分别为0.01%，0.01%和-0.03%。 据wind资讯，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.79%、2.26%、2.43%、2.61%和2.63%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、 7y-1y和7y-3y分别为84bp、37bp、20bp、82bp和35bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。 据wind资讯，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.25%、1.71%、1.69%、1.78%和1.65%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、 21d-1d和21d-7d分别为40bp、-6bp、-4bp、53bp和7bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。 美债收益率多数上涨，3月期美债收益率涨5.23个基点报2.941%，2年期美债收益率涨1.9个基点报3.454%，3年期美债收益率涨2个基点报3.471%，5年期美债收益率涨1.2个基点报3.271%，10年期美债收益率跌0.1个基点报3.109%，30年期美债收益率跌2.4个基点报3.22%。 二．基本面信息国内 财政部万字报告，透露下一步政策加力方向 8月30日，财政部公布了《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》（下 称《报告》），回答了上述市场关心的问题。约2.2万字《报告》，详细介绍了上 半年财政政策执行情况，并展望下半年财政政策。这也是自2020年以来，财政部公布的第三份财政政策执行半年报。 《报告》称，下一步财政部门将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间。 1-7月中国物流运行逐步稳健恢复 中国物流与采购联合会公布，1-7月份全国社会物流总额约190万亿元，同比增长3.1%，物流运行保持恢复态势。从结构来看，工业品物流需求有序恢复，汽车制造等重点行业供应链恢复稳定，民生消费物流需求保持平稳增长。 资金面目前仍旧偏宽松 银行间资金面维持稳中偏松态势，现券期货延续暖势，短券表现更好。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率小幅下行，短券表现更好收益率下行2-3bp；银行间资金面维持稳中偏松态势，隔夜回购利率进一步滑落，跨月的七天期利率也仅略回升；地产债涨跌不一。 国际 欧元区8月经济景气指数创新低 欧元区8月经济景气指数97.6，创2021年2月以来新低，预期98，前值99；8月工业景气指数1.2，预期1.5，前值3.5。欧元区8月消费者信心指数终值-24.9，预期-24.9，初值-24.9。 三，后市展望 综合来看，全国各地疫情继续反复，国务院总理表示今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，要把这些政策落到位，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。美联储主席表示仍将大幅加息，将通胀降至2%仍然是重点目标，美债收益率继续回升。当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着稳经济政策不断出台，LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果将逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收 到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目 的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。