天胶专题报告：9月天胶市场能否止跌反弹

天胶专题报告 国元期货研究咨询部2022年8月31日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 9月天胶市场能否止跌反弹 【策略观点】 通过对天胶基本面的分析，我们认为近期全球供应处于高产期，产量或较8月份仍有明显的抬升。国内下游轮胎市场在高通胀及经济衰退加剧的背景下，或将对轮胎市场及出口都有一定的压制，虽然目前国内汽车行业产销数据持续偏好，但是轮外围市场不确定因素较多，后续的持续力度还需验证。因此我们认为，9月份天胶大概率位于低位震荡，市场的启动以及好转预期需要看终端市场的实际反馈，若需求端有明显的改善，则市场或将迎来一波旺季采购高潮，否则持续低位震荡的概率偏大，谨慎操作。 【目录】 一、行情回顾1 二、2022年9月份天胶供需格局分析1 2.19月份全球处于增产期产量或有明显的抬升1 2.29月份全球的需求还有待于验证2 2.39月份国内天胶市场有待进一步的考验3 2.4短期来看全球汽车略有恢复中长期需要关注后期持续恢复的力度4 三、后市展望5 一、行情回顾 8月上旬在高通胀下，市场对全球经济衰退的担忧情绪加剧，叠加目前处于全球产量增 长期，而发达国家汽车的需求前景存疑，造成价格维持低位震荡。步入8月中下旬天胶主力已完成移仓换月，而月末美联储主席鲍威尔“放鹰”，仍将大幅加息抗通胀，大宗商品承压下滑，橡胶受宏观面情绪的扰动，整体相对偏空，造成价格低位震荡。 表1天胶主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：博易大师，国元期货 二、2022年9月份天胶供需格局分析 2.19月份全球处于增产期产量或有明显的抬升 按照季节性来看，每年4-11月份，全球产量都将呈现上行的趋势。而8-9月全球天然橡胶处于季节性增量状态，供应预期走强。从国内来看，海南产区由于公共卫生安全事件出现好转，整体影响出现走弱预期，国产胶供应也将陆续恢复。泰国产区近期受降雨影响较大，但天气情况转好后，雨水增多会刺激原料产出上量较快；越南产区近期受降雨影响较为明显，割胶工作开展受限，产量较正常割胶状态减少大概4成，后期持续关注其降雨情况。总的来 看，后期产量仍在上涨的预期。ANRPC最新发布的7月报告预测，7月全球天胶产量料增3.9%至128.3万吨，较上月增加15.5%；022年全球天胶消费量料同比增加3.7%至1497.2万吨。其中，中国降1.2%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚增3.2%。 图表2ANRPC天胶产量（千吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 天然橡胶:产量:泰国:当月值 天然橡胶:产量:印度:当月值 天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:产量:马来西亚:当月值 天然橡胶:产量:越南:当月值 天然橡胶:产量:中国:当月值 400.00 200.00 0.00 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 数据来源：wind、国元期货 2.29月份全球的需求还有待于验证 从ANRPC消费情况来看，截止6月份其消费量总计达到81.56万吨，较上月环比上涨 2.17个百分点，较去年同期上涨9.29个百分点。ANRPC最新发布的7月报告预测，7月全球天胶消费量料增8%至126.6万吨，较上月增加5.1%。2022年全球天胶消费量料同比增加3.7%至1497.2万吨。其中，中国降1.2%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚增3.2%。 国内由于今年上半年叠加近期多地疫情反复，导致需求端恢复受阻，不过各地政府已推出多项措施，中国的汽车销量在7月得到进一步改善，未来几个月的销量也会存在上涨的预 期。而印度6月份呈现了爆发式的上涨模式，据统计6月份其天胶消费量较5月份上涨12.2 个百分点。7月13日，印度汽车制造商协会公布的统计数据显示，今年4月至6月，印度新 乘用车和商用车销量同比增长51%，达到约113万辆，甚至超过新冠疫情前2019年同期水平。目前全球市场不确定因素仍然较多，俄乌局势瞬息万变，全球宏观衰退预期偏弱，需求 量还有待于进一步的验证。 1,000.00 800.00 天然橡胶:消费量:泰国:当月值天然橡胶:消费量:印度:当月值 天然橡胶:消费量:斯里兰卡:当月值 天然橡胶:消费量:印度尼西亚:当月值天然橡胶:消费量:越南:当月值 天然橡胶:消费量:菲律宾:当月值 天然橡胶:消费量:马来西亚:当月值 天然橡胶:消费量:中国:当月值 600.00 400.00 200.00 0.00 图表3ANRPC天胶消费量（千吨） 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 数据来源：wind，国元期货 2020-01-01 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2.39月份国内天胶市场有待进一步的考验 8-9月份国内主产区产量将呈现季节性上涨的局面，海南产区公共卫生安全事件出现好转，整体影响出现走弱预期，国产胶供应也将陆续恢复。从进口市场来看，2022年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58万吨，较2021年同期的52.5万吨上涨10.48个百分点，较上月环比上涨8.21%。 从下游市场来看，由于前期疫情及需求乏力，下游轮胎生产企业开工提升相对有限，产量较6月份出现明显的下滑。据统计，截止2022年7月全国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条，同比增长2.5%，但是环比下滑2.83%。8月份国内部分地区疫情再度反弹，下游轮胎开工率略有收窄。从出口市场来看，截止7月份，中国橡胶轮胎出口总量为76万吨，环比增加10万吨，同比增幅高达34.4%。 虽然即将步入金九银十的旺季，但是伴随着9月份美联储加息预期偏强，市场对于后期经济的前景存在担忧，或将进一步打压大宗商品市场，而对于出口市场也有一定的制约。因此9月份国内天胶市场仍有待于进一步的考验。 2019年2020年2021年2022年 140 120 100 80 60 40 20 0 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图表4天胶及合成橡胶（含胶乳）进口量（万吨） 数据来源：海关总署，国元期货 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 开工率：汽车轮胎：全钢胎 开工率：汽车轮胎：半钢胎 图表5轮胎开工率（%） 数据来源：隆众资讯，国元期货 14000 2022年2021年2020年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图表6轮胎外胎产量（万吨） 数据来源：隆众资讯，国元期货 80 2020年 2021年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 图表7轮胎出口量（万吨） 数据来源：海关总署，国元期货 2.4短期来看全球汽车略有恢复中长期需要关注后期持续恢复的力度 1-7月份国内汽车产销分别完成1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量 下降2.0%。与今年前6个月相比，产量增速由负-3.7%转正，销量降幅继续收窄，较1-6月份上涨4个百分点。7月份受益于产业链供应链持续恢复、减免车辆购置税政策提振消费需求等有利因素，汽车行业利润回升较快。据统计，截止7月份全国汽车产销分别达到245.5万 辆和242万辆，产销量虽然低于上月，但同比为历年同期最高值。目前行业发展的态势良好， 有望继续延续。特别是随着9月汽车市场传统黄金消费季的到来，乘用车产销将会呈现快速增长，新能源汽车以及汽车出口也将会维持良好表现，为全年稳增长提供有力支撑。 从外围市场来看，据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2022年7月全球轻型车销量同比增5.8%至690万辆；经季节调整年化销量增至9100万辆，连续第三个月保持增势， 创下今年以来的新高。但是下半年高通胀的持续，全球经济衰退预期偏强，9月份全球不确定因素仍然较多，而俄乌的局势走向仍然较为胶着，短期来看，全球市场存在一定的恢复，但是幅度有限，而中长期来看要关注后期持续恢复的力度。 350 300 250 200 150 100 50 0 汽车产量:当月值（万辆） 汽车销量:当月值（万辆） 图表8汽车产销图（万辆） 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 数据来源：wind，国元期货 三、后市展望 通过对天胶基本面的分析，我们认为近期全球供应处于高产期，产量或较8月份仍有明显的抬升。国内下游轮胎市场在高通胀及经济衰退加剧的背景下，或将对轮胎市场及出口都有一定的压制，虽然目前国内汽车行业产销数据持续偏好，但是轮外围市场不确定因素较多，后续的持续力度还需验证。因此我们认为，9月份天胶大概率位于低位震荡，市场的启动以及好转预期需要看终端市场的实际反馈，若需求端有明显的改善，则市场或将迎来一波旺季采购高潮，否则持续低位震荡的概率偏大，谨慎操作。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。