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能源与碳中和组日报:基本面扰动欧气回落,原油持续震荡

2022-08-31朱子悦中信期货李***
能源与碳中和组日报:基本面扰动欧气回落,原油持续震荡

中信期货研究|能源与碳中和组日报 2022-8-31 基本面扰动欧气回落,原油持续震荡 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 每日要点 俄罗斯天然气工业股份公司:将在2022年将西西伯利亚油田的石油产量增加一 倍,达到550万吨。 摘要: 原油:消息面多空交织,油价维持震荡 成品油:国内外需求预期分化,价格持续震荡动力煤:供需边际收紧,动力煤走势偏强 欧洲天然气:补库提前完成叠加干预预警打压欧洲天然气价格美国天然气:极端天气预期支撑美国天然气高位 LPG:盘面估值偏高,短期震荡为主 欧洲电价:情绪面支撑气价持续上行,电价高位运行。欧洲碳价:欧洲火电气电利润价差较高,碳价具有支撑风险因素: 1)疫情修复较慢,或再次恶化 2)保供政策落地不足 3)新能源发电不足 4)地缘冲突再起 能源与碳中和组 研究员:朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1)短期俄罗斯供应减量低于市场预期,美国产量已有所增长;2)伊核协议有达成的可能性,但沙特表示开始制定新一轮减产计划 震荡 需求 1)利润下滑叠加检修开始,炼厂投料需求开始走弱;2)旺季接近尾声,交通用油需求趋于见顶;3)国内疫情反复,需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善,但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美国7月CPI低于预期,美联储加息预期走弱,但长期压力仍在 成品油 国内 1)本周炼厂开工率主营持稳地炼上涨,供应持稳;2)“金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力,需求存好转预期;3)9月成品油出口计划出现下滑;4)价格仍处于相对高位区间,市场谨慎观望为主。 震荡偏强 国外 1)全球炼厂检修维持低位,关注秋季检修情况;2)美国上周交通用油表需维持稳定,成品油去库;3)经济下行叠加出行旺季即将结束,美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 坑口降雨及疫情影响,主产地部分煤矿生产受限;发运受限,北港煤价成本支撑显著 震荡偏强 需求 坑口销售需求尚可,供不应求;下游高温缓解,日耗震荡回落,非电用户询货需求积极 库存 沿海港口库存持续去库,内陆电厂去库较沿海明显 欧洲天然气 供应 8月31日-9月2日北溪一号唯一运转中涡轮机检修预期停供3天 震荡 需求 气温同比偏高而环比有所下行 库存 欧洲提前完成补库目标 美国天然气 供应 自由港重启时间再度延后 高位震荡 需求 消费回落而出口保持 库存 累库速度环比回升,绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回升,主营开工偏低,环比下行;今日华东到船9.2万吨,华北到船4.6万吨,山东到船4.6万吨 震荡 需求 燃料气需求有所反弹,PDH开工率有所回升 库存 炼厂及港口去库 成本 1)9月CP预计:丙烷640美元/吨,环比跌10美元/吨;丁烷630美元/吨,环比跌10美元/吨;2)原油震荡为主 基差 主力移仓换月至LPG2210,盘面大幅上涨,现货维稳,基差走弱 二、品种数据监测 图1:能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原 油 收盘价(元/桶) 737 7 国际原油美元/桶 布伦特 102 -3 成交量(手) 172093 -56494 WTI 95 -2 成交额(万元) 12555043 -3908781 WTI-布伦特 -7 1 持仓量(手) 80534 5268 INE-布伦特 5 4 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 12 3 成品油 汽油 元/吨 中国 9449 136 柴油 元/吨 中国 8919 115 山东 9290 230 山东 8735 210 美元/桶 纽约 123 -5 美元/桶 纽约 144 -4 鹿特丹 110 -3 鹿特丹 159 2 新加坡 108 -2 新加坡 154 -4 航煤 元/吨 华北 8525 260 美元/吨 鹿特丹 1255 7 中石油 8505 0 美元/桶 新加坡 147 -3 动力煤 现货元/吨 山西大同5500 988 8 陕西榆林5800 1018 6 内蒙古鄂尔多斯5500 894 10 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1252 31 期价 元/吨 活跃合约收盘价 888 66 天然气 价格美元/百万 英热 TTF 74.4 -3.9 价差美元/百万英热 TTF-JKM 3.8 -5.7 JKM 70.6 1.8 TTF-HH 65.3 -3.7 HH 9.1 -0.2 TTF-IPE 21.0 17.8 NBP 53.4 -21.7 JKM-HH 61.4 1.8 LPG 现货元/吨 华南国产气 5548 50 基差元/吨 华南国产气基差 -184 -6 华南进口气 5900 50 华南进口气基差 168 -6 华东国产气 5500 100 华东国产气基差 -232 44 华东进口气 5800 100 华东进口气基差 68 -6 华北国产气 7050 195 华北基差 1318 139 期价元/吨 PG2209 5770 80 月差元/吨 PG2210-PG2211 74 46 PG2210 5732 56 比值 LPG/SC 7.78 0 PG2211 5626 74 LPG/PP 0.73 0 资料来源:WindBloomberg卓创中国煤炭资源网中信期货研究所 图2:BRENT、WTI、SC图3:美国RBOB、HO及欧洲柴油 美元/桶WTI原油布伦特原油 美元/加仑NYMEX取暖油NYMEXRBOB汽油 美元/吨 140 130 120 110 100 90 80 70 60 INE原油(右) 元8/5桶0 800 750 700 650 600 550 500 450 400 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1800 ICE柴油(右) 1600 1400 1200 1000 800 600 2022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08 2022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08 资料来源:中国煤炭资源网中信期货研究所资料来源:Wind中信期货研究所 图4:汽油裂解价差(美国)图5:汽油裂解价差(欧洲) 美元/桶 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 20182019202020212022 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 D1D91D181D271D361 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图6:汽油裂解价差(新加坡)图7:汽油裂解价差 美元/桶201820192020 2021 2022 50 40 30 20 10 0 美元/桶美国新加坡欧洲 70 60 50 40 30 20 10 -10 D1D91D181D271D361 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图8:美国汽油利润和库存图9:美国汽油利润和WTI原油期货价格 美元/桶 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 美国汽油单一利润美国汽油库存(右轴,逆序) 200000 210000 220000 230000 240000 250000 260000 270000 美元/桶美国汽油单一利润 WTI原油期货价格(右轴) 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 140 120 100 80 60 40 20 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:BloombergWind中信期货研究所 图10:柴油裂解价差(美国)图11:柴油裂解价差(欧洲) 美元/桶 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 D1D91D181D271D361 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 美元/桶2018 2021 2019 2022 2020 图12:柴油裂解价差(新加坡)图13:柴油裂解价差 美元/桶 80 60 40 20 0 D1D91D181D271D361 80 美国 新加坡 欧洲 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图 14: 航煤裂解价差(美国) 图15: 航煤裂解价差(欧洲) 美元/桶 80 20182019202020212022 美元/桶 80 2018201920212022 2020 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 D1D91D181D271D361 60 40 20 0 D1D91D181D271D361 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图16:航煤裂解价差(新加坡)图17:航煤裂解价差 美元/桶201820192020 2021 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 D1D91D181D271D361 美元/桶美国新加坡欧洲 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021/082021/102021/122022/022022/042022/06 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图18:布伦特原油期限结构图19:布伦特原油月差 美元/桶 最近一天最近一周 最近一月 最近三月 118 113 108 103 98 93 88 M1M2M3M4M5M6 美元/桶M1-M2M1-M3M1-M618 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022/062022/062022/062022/072022/072022/082022/08 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图20:WTI原油期限结构图21:WTI原油月差 美元/桶最近一天最近一周 最近一月最近三月 M1-M2 M1-M3 M1-M6 美元/桶 16 120 115 110 105 100 95 90 85 80 M1M2M3M4M5M6 14 12 10 8 6 4 2 0 2022/062022/062022/062022/072022/072022/082022/08 资料来源:Bloomberg中信期货研究所资料来源:Bloomberg中信期货研究所 图22:WTI连1合约价格和连1-连4月差图23:Dubai原油期限结构 美元/桶M1M1-M4(右轴) 13014 12012 最近一天 最近一月 最近一周 最近三月 美元/桶 115 110 11010105 1008100 90695 80490 70285 600 2022/022022/042022