点评报告：收入短期承压，关注结构性变化

收入短期承压，关注结构性变化 证券研究报告|计算机 买入(维持) ——神州信息（000555）点评报告 2022年09月02日 报告关键要素: 公司发布2022年半年度报告。公司上半年营业收入44.4亿元，同比下 降9.86%，归属上市公司股东净利润1.16亿元，同比下降34.19%。 投资要点: 收入受疫情影响承压，业务结构持续优化中：上半年公司业务投标推 进、交付执行受疫情影响，收入端出现下滑。从收入结构看，公司聚焦金融科技战略进一步落实。分行业看，公司金融业务收入同比+1.28%，占营收比重同比提升5.08pct至46.20%。政企、运营商收入同比下滑，占营收比重分别下降了1.82pct、3.43pct。分产品看，公司的软件业务收入同比+8.26%，占营收比重同比+8.32%至49.69%。 金融信创和数字人民币业务均进展良好，金融科技在手订单充足：上半 年公司金融信创业务签约多家大行和股份制银行，签约总额3亿元，其中中国银行签约金额超亿元；金融信创全栈能力也已全面覆盖北京银行、上海银行等区域城商行客户，打造“金融核心信创端到端解决方案”，助力多家银行加速核心系统信创化改造。数字人民币方面，中标签约了华夏银行、南洋银行、四川银行等客户，签约案例数保持行业内领先。公司上半年金融科技板块签约净额达到17.8亿元，同比增长9.04%，已签未销金额26.6亿元，在手订单充足。 客户结构优化，大客户签单占比大幅增长：公司金融行业TOP10客户签 约总额同比增长22%。国有六大行签约总额超过4亿元，同比增长26%，股份制银行签约总额同比增长10%。在金融软件业务签约总额2000万元以上的客户达到10家，金融基础设施建设签约总额2000万元以上 的客户达到5家。上半年国有大行、股份制银行信创项目签约总额3亿元，其中中国银行签约金额超亿元。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为 118.52/126.69/135.59亿元，净利润分别为3.90/4.82/5.74亿元，对应2022年9月1日的收盘价PE分别为26.11x/21.13x/17.76x，维持“买入”评级。 风险因素：信创推进不及预期，数字人民币商业机会不及预期。 2021A2022E2023E2024E 增长比率(%)6477 营业收入(百万元)11355.6811851.6612669.0113559.13 净利润(百万元)376.18390.25482.35573.70 基础数据 总股本（百万股）983.65 流通A股（百万股）979.96 收盘价（元）10.36 总市值（亿元）101.91 流通A股市值（亿元）101.52 个股相对沪深300指数表现 神州信息沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩短期承压，金融科技在手订单充足收入结构显著改善，信创+数币持续突破业绩短期承压，在手订单有待充分释放 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:�景宜 电话：13277970182 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 增长比率(%)-2142419 市盈率(倍)27.0926.1121.1317.76 每股收益(元)0.380.400.490.58 市净率（倍）1.721.611.491.37 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 11356 11852 12669 13559 货币资金1527 1914 2456 3018 %同比增速 6% 4% 7% 7% 交易性金融资产734 684 674 674 营业成本 9415 9846 10439 11081 应收票据及应收账款2174 2313 2393 2546 毛利 1941 2006 2230 2478 存货3035 3052 3258 3458 ％营业收入 17% 17% 18% 18% 预付款项100 116 119 126 税金及附加 40 45 47 50 合同资产1839 1886 2028 2166 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 其他流动资产228 234 246 257 销售费用 491 533 583 624 流动资产合计9637 10199 11173 12244 ％营业收入 4% 5% 5% 5% 长期股权投资142 142 142 142 管理费用 292 308 329 339 固定资产415 396 369 330 ％营业收入 3% 3% 3% 3% 在建工程0 0 0 0 研发费用 575 593 697 814 无形资产146 166 183 201 ％营业收入 5% 5% 6% 6% 商誉1505 1505 1505 1505 财务费用 45 -19 -25 -32 递延所得税资产169 169 169 169 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 其他非流动资产408 405 403 402 资产减值损失 -87 -66 -82 -91 资产总计12422 12982 13944 14993 信用减值损失 -110 -90 -100 -100 短期借款164 150 200 200 其他收益 68 59 63 68 应付票据及应付账款3516 3464 3710 3959 投资收益 56 36 63 68 预收账款0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债1707 1841 1932 2058 公允价值变动收益 -5 -50 -10 0 应付职工薪酬554 555 596 633 资产处置收益 0 0 0 0 应交税费154 177 189 199 营业利润 417 435 534 628 其他流动负债356 392 446 456 ％营业收入 4% 4% 4% 5% 流动负债合计6287 6429 6873 7305 营业外收支 -6 -8 -3 5 长期借款0 0 0 0 利润总额 411 427 531 633 应付债券0 0 0 0 ％营业收入 4% 4% 4% 5% 递延所得税负债28 28 28 28 所得税费用 23 32 42 51 其他非流动负债80 80 80 80 净利润 388 395 488 582 负债合计6396 6537 6981 7413 ％营业收入 3% 3% 4% 4% 归属于母公司的所有者权益5914 6328 6840 7449 归属于母公司的净利润 376 390 482 574 少数股东权益112 117 123 131 %同比增速 -21% 4% 24% 19% 股东权益6026 6445 6963 7580 少数股东损益 12 4 6 9 负债及股东权益12422 12982 13944 14993 EPS（元/股） 0.38 0.40 0.49 0.58 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流净额372 439 486 536 投资62 50 10 0 基本指标 资本性支出-90 -72 -53 -33 2021A 2022E 2023E 2024E 其他47 -12 56 69 EPS 0.38 0.40 0.49 0.58 投资活动现金流净额19 -34 13 35 BVPS 6.01 6.43 6.95 7.57 债权融资0 0 0 0 PE 27.09 26.11 21.13 17.76 股权融资51 4 0 0 PEG -1.30 6.98 0.90 0.94 银行贷款增加（减少）538 -14 50 0 PB 1.72 1.61 1.49 1.37 筹资成本-86 -7 -8 -9 EV/EBITDA 18.60 18.11 14.29 11.39 其他-1188 0 0 0 ROE 6% 6% 7% 8% 筹资活动现金流净额-685 -17 42 -9 ROIC 7% 6% 6% 7% 现金净流量-295 387 542 562 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场