期货研究报告|宏观大类日报2022-08-30 美债利率继续走高警惕短期风险 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428投资咨询号:Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257 汪雅航FICC组 0755-23887993 wangyahang@htfc.com从业资格号:F3099648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货:内需型工业品(化工、黑色建材等)、农产品谨慎偏多;原油及其成本相关链条、有色金属、贵金属中性; 股指期货:中性。 核心观点 ■市场分析 近期10Y美债利率进一步走高冲击风险资产。上周美联储主席再放鹰,强调“为控制通胀不惜牺牲经济”的思路,消息令市场加息计价迅速走高;叠加美国经济下行压力仍在进一步加大,8月美国制造业和服务业PMI初值较前值进一步下行,美联储紧缩预期令全球股指承压。国内人民币汇率近期转贬,我们短期调整A股的观点为中性。对商品而言,则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。 高温和干旱配置逻辑近期有所降温。德国经济部长周日表示,德国的天然气库存设施的填充速度比计划的要快,截至8月27日,全欧洲的天然气库容为79.35%,距离欧盟今 年冬季前达到85%的规划已然不远,短期欧盟能源短缺局面有所缓解;截至8月23日 的美国干旱有所缓解;国内国家电网表示8月30日起四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电,电力供应恢复正常,短期干旱和高温的配置逻辑有所降温。 商品分板块来看,内需型工业品(化工、黑色建材等)基于对国内经济的乐观判断,可以结合基建和地产的边际改善程度把握做多机会;沙特能源大臣表态“减产”挺油价,对原油价格构成了较强的支撑;与此同时,欧洲能源危机短期有所降温,“截至8月27日,全欧洲的天然气库容为79.35%,距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远;我们认为,原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作,长期来看,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变;贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击,长期还是维持战略多头配置的观点。 ■风险 地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;俄乌局势;欧债危机。 要闻 国家电网透露,8月30日起,四川全部大工业、一般工商业恢复正常供电,重庆取消有序用电和商业节约用电措施,电力供应恢复正常。我国西南地区由极端高温引起的电力供应紧张情况有效缓解,电力供应平稳有序。 欧元区8月经济景气指数97.6,预期98,前值99;8月工业景气指数1.2,预期1.5,前值3.5。欧元区8月消费者信心指数终值-24.9,预期-24.9,初值-24.9。 宏观经济 图1:粗钢日均产量丨单位:万吨/每天图2:全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:水泥价格指数丨单位:点图4:30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克图6:农产品批发价格指数丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图7:波动率指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图8:利率走廊丨单位:%图9:SHIBOR利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:DR利率丨单位:%图11:R利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:国有银行同业存单利率丨单位:%图13:商业银行同业存单利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:各期限国债利率曲线(中债)丨单位:%图15:各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:2年期国债利差丨单位:%图17:10年期国债利差丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18:美元指数丨单位:无图19:人民币丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 商品市场 图20:价格%VS成交量%丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 图21:价格%VS持仓量%丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com