业绩稳定增长，拨备计提充分

国信证券 GUOSENSECURITIES 证券研究报告12022年08月27日 宁波银行（002142.SZ）买入 业绩稳定增长，拨备计提充分 核心观点公司研究·财报点评 收入和利润维持两位数增速，2022上半年实现营业收入294亿元，同比增长银行·城商行Ⅱ 17.6%；上半年归母净利润113亿元，同比增长18.4%，增速较一季报略有下证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑 降，但两年平均增长20%，与一季报持平，整体来看公司业绩增长保持稳定。0216093316302160875165 chenjunliangpousten.tem.tnvangjiantguosen.cow.cn 资产增速回落，信贷需求较弱。2022年二季末总资产同比增长22.1%至2.24S0980G1PS1C0D)$0930518C700C2 万亿元，资产规模较一季末基本持平。其中存款同比增长19.9%至1.26万亿证券分析师：田地书 02160875161 元；贷款同比增长24.3%至0.99万亿元；一季末核心一级资本充足率9.87%， amaninnifruccmcn 高于监管标准。宁波银行资产扩张能力充足，但面临信贷需求较弱的问题，S098052053C002 二季度新增贷款中43%是票据贴现基础数据 利息净收入增速回落，投资收益拉动收入增长。宁波银行上半年日均净息差入(经) 1.96%，同比降低37bp5。净息差下降受两个因素影响：一是LPR下降、信贷 合理结值 收点价 34.0042.00.元, 28.77元 英市值/翼通市算189997/167667白:. 需求较弱及优惠让利等多种因索叠加，导致贷款收益率下降48bps；二是市2两量高书/量低价41.70/27.56.元场利率下行，证券投资的收益率下降45bps：公司负债成本同比保持稳定，五3个月日均成交路1026.99白;元存款利率同比降低2b05。不过利率下行导致证券投资的市场价格上升，公司市场走势 处置相关资产获得投资收益，对收入增长产生很大贡献。宁波银行净息差波Wind全AiR 动一互很大，主要受金融市场业务影响，我们建议百接观察其整体收入增速。 手续费净收入增速小幅回升，AUM稳定增长。2022年上半年手续费净收入同30.0 20.0 比增长5.0%，小幅回升，但仍然拖累整体收入增速，主要是资本市场行情转弱，财富业务收入增速回落。不过公司AM保持较快增长，二季未除存款外 的AUM达4900亿元，较年初增长14.0%。 不良生成有所加快，但拨备充足。资产质量方面，一是余额类指标保持稳定： 宁波银行二季末不良率0.77%，关注率0.48%，途期率0.76%，拨备覆盖率 10.1 0.0 (.8 30.8 522%，均与年初基本持平。二是不良生成边际加快：二季度不良生成率同比资科来累：ind，图得证势经济研究所整理 相关研究报告 上升78bps至1.10%，不良生成率从去年四季度开始上升至1%以上，三是拨 备充足：公司上半年“拨备计提/不良生成”达160%，虽然计提力度有所减 轻，但仍然是超额计提贷款减值，当前拨备充足，最后，宁波银行房地产开 （宁速据行(602142.52）—2692年季报点评存款增长亮联） 42P02202 （宁设销行（20214282）-成录性控持，基本售标限优算） 70220408 发贷占贷款的4%，个人住房贷款占贷款的4.5%，房地产微口较小宁技银行-022142-2021年业使快投点界：营收荐定增长，资产 投资建议：我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润（宁流银行-02142-2021年三作点评：收入带速区升，高产诺 20211030 236/285/342亿元，同比增速20.9/20.5/20.0%；摊薄EPS为3.46/4.20/5.06（宁法银行-02142-2021年中表点源：可持的高股长） 20210815 元；当前股价对应PE为8.3/6.9/5.7x，PB为1.2/1.1/0.9x.公司业绩稳定 增长，拨备计提充分，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E 业收入万元) 41,11152.77461,81370,47679,513 [+,17.2528.2.17,1414.0%12.8N 净利润百有元： 15.05019.54623,63328.48624.165 (+/-1)9.75 29.9% 20.95 20.5% 20.0% 导股收蓝1元） 总资产收率 2.282.66 8.45 4,20 5.06 1.02%1.06%1.071.1041.16 净实产改益事15.7517.0K 16.G4 17.2517.6% 12.6 10.1 8.3 5.95.7 市净率(98) 1.5s 1.83 3.0% c.92 资料来源：ird、国信证券经济保究质预测注：医尊每股收萄安最新总设本计算 请务必限选正文之后的免责声明及其下所有内否 国信证券 GUOSENSECURITIES 证券研究报告 附表：财务预测与估值 每股指标（元）20202021A2022E2023E2024E利润装（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024E EPS2:502.853.464.25.06.营业收入41:536270:80 BvPS17.2620:3823.3520.9431.28其中：利愿净收入28:3335460 DPS0.5:0.500.000.730.87手续费净收入68151011 其达非电收入712141618 资产负微表（十亿元）202042021A2022E2023E2024E蕾业文出2532.374144 1,6272.C162.41927823,115其中：业务及管理费16292326.29 663832.1,c411,281,523资产减值投失121414:14 非慎费产E%61,*B3.1,3781,5121,392共佳支出00111 总幼情1,5081,8662.2492,5881,319营业利润1629253636 其中：存款ES61,0621,2221,3931,574其中：技备前利润25;33354:49 非存肤负情RS803.1.c271,1951,319.营业外净收入(0)(0) 所有者权益119:5017019322:16,202530:36 其审：总服本61777我：所得积--111 管通股东净资产104135.151178.207净(3152024:2934 扫母净利润1520242834 SG'EZ23.9550°0215.0512.05,其中：营冠段来净和润15192328i33 30.1525575.0s72.0s20.0s分红总籍3456 19.613.6515.014.0413.05 17,228.4§17.13 货存比71578585s91s975.营业收入同比14.012.85 非存款负售/变债43465464465其中，利要净收入同比20.021.0517.714.9%13.45 13.713,414.314.414.0于统费事收入同比 24.1530.3515.0%10.0%10.0% 月母净利润同比9.7:79.9s26.9526.5520.5 资产质量指标202042021A2022E2023E2024E 不良货熟率c.790.7750.77%0.770.77#业漆墙长归固 2020A2021A2022E2023E2024E 信用成本率1.701.8651.6551,3551.085.生惠资产规模23.45.22.8523.0%16.9%13.4% 核备强盖甲506552654695429392净息差（广文)-3.3-1.80.41-2.00.0% 平线费事收入0.651.45-0.45-6.85-0.55 资本与盈利折标2022E2024E6.05 其法非想收入 202042021A2023E-3.45.-0.13-0.11-0.15 RCA1.021.c8s1.671.101.16%业务及管理员-6.52.150.0%6.0%0.0s RCE15.7517.05.16.5517.2317.85预产减值提规-2.65-0.253.556.457.0% 核心一级资本充定率9,52*10.1659.70s9.73t10.09%其性因素1.755.6%0.356.150.15 一级资本产足卓10,88K11.29%10.83%10.86411.225过得净利润同比29.9s20.9%20.5V20.0% 资料本累：Wins，国信证券经济研究所预测 请务必调读正文之后的免秀声明及其项下所有内容2 国信证券 OSENSECURI 免责声明 分析师声明 证券研究报告 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未案未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明， 国信证券投资评级 类别 级别买入 说明 股价表现优于市场指数20%以上 股票 增持 股价表现优于市场指数10%-20%之间 投资评级 中性 股价表现介于市场指数土10%之间 股价表现弱于市场指数10%以上 行业超配行业指数表现优于市场指数10%以上 投资评级中性行业指数表现介于市场指数土10%之间 低配行业指数表现弱于市场指数10%以上 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，，本公司不会因接收人 收到本报告而规其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本 为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的 发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本根告所含信息及资料处于最新状态；股公司可能随时补充、更新和修订有关信总及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取 提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参专之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 我公司及底员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证筹投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间 讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及连过电台、电视台等 公众传播媒体提供证券投资咨询服务：通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务：中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券 相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券 证券研究报告 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：075582130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京