2022半年报点评：业绩平稳，风险整体可控

国信证券GUOSEN SECURITIES证券研究报告12022年08月27日兴业银行（601166.SH）2022半年报点评增持业绩平稳，风险整体可控核心观点公司研究·财报点评业绩维持稳定增长。公司上半年实现营收1158.5亿元，同比增长6.3%，归银行·股份制银行母净利润448.9亿元，同比增长11.9%，年化后R0AA为1.04%,R0AE为13.6%，证券分析师：田堆市证券分析师：王剑盈利能力维持稳定。上半年公司非信贷资产减值损失下降58.1%，带来资产0216087516102160875165微值损失整体下降了11.3%，反哺利润。不过公司继续增加信贷减值损失计tianasiasitguosen.con.cnvangjianfguoxen.cox.cn提，上半年合计计提279亿元，同比增长15.2%，但由于不良余额增加，期Z00DECOZCC860S$0930518C700C2证券分析师：陈像良末拨备覆盖率较3月末下降了17.6个百分点至251%，021 60933163其他非息收入高增带来营收维持较好增长。上半年营收同比增长6.3%，其中S098051951C001净利息收入增长0.7%，手续费及佣金净收入增长3.5%，其他非息收入增长基础数据37.2%，主要是公司积极把握市场利率阶段性变化机会，与债券相关的交易老情 (经)性金融资产收益大幅增加。合理结值收点价英市值/翼通市算37:439/371439.白7:办17.86元资产结构优化，净息差同比收窄17bps。上半年总资产增长4.4%，贷款增长2两量高书/量低价23.22/17.15元7.9%，期末贷款占总资产比重较上年末提升1.68个百分点至53.2%，资产结五3个月日均成交路1469.21 白,元构优化。但由于LPR下调以及政策引导降低实体融资成本，上半年公司贷款市场走势收益率4.89%，同比收窄了22bp§。受资产端拖累，上半年净息差2.15%，同比收窄17bps，环比收窄14bps。供业银行上证指费20.0 80不良有所暴露但整体可控，房地产领域风险抵补能力较强。受疫情和房地产景气度下行冲击，公司信用卡、房地产以及部分区域融资平台不良有所暴露，10.0测算的上半年不良生成率为1.28%，较2021年全年提升50bps。在此背景下，0.9公司加大了核销力度，上半年共核销不良贷款223亿元，较去年同期增加了110.022.098亿元：期末公司不良率1.15%，较3月末提升5bps，关注率1.52%，较3月末提升2bps，逾期率1.64%，较年初提升了12bps，不良指标均有所上行。期末公司表内资产投向对公房地产领域业务余额为5278亿元，其中，对公资科来发：ind，图情证导器济研究所整理房地产贷款余额为3336亿元，不良率2.15%，较年初提升了1.08个百分点。相关研究报告但公司房地产项目大都在一线城市和经济发达城市，且对公房地产贷款拨贷—())着检入，末来可期？业银行（6C1165.）-无产灵量灯险器质量计投压力，业25222429比达到13.11%，风险整体可控且风险损失的抵补能力较强。(兴经银行-61166-2021年业使快投点界：警改增退环提升，21220125投资建议：受疫情和房地产景气度下行冲击，公司净息差和资产质量表现珞不良率下行)有下降。小幅下调2022-2024年净利润至919/1023/1137亿元（原预测为兴9级行-61166-事计快评：转易发行补充资本产力2022011193B/1061/1184亿元），对应11.2%/11.3%/11.2%的增速，对应摊薄EPS为2021122E业银行-661166-2021年一车报点评：资产原量改善，报务量4.42/4.92/5.47元，动态PB为0.56x/0.50x/0.45x。公司绿色银行、财富2221-2505银行和投资银行发展态势较好，维持“增持”评级。风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E业收入万元)258, 137221, 236236, 468256, 565505 '082[+,12. c58.9%6.99.3%8. 64净利润百有元：66. 62682. 66024. 1%516'i6(02, 257113.733(+/-1)1:253.213.9811. 244.4211.3%11.2N导股收蓝1元）0.92%1.0254,921.075. 47总资产收率1. 041.05净实产改益事13. 4514. 9%14. 4§4.514. 6%3.614. 6N6.64.63.3市净率(98)4.555. 6%0. 628. 0%0.706.45资料来源：ird、国信证券经济票究质预测注：医尊每股收萄安最新总设本计算请务必限读正文之后的免责声解及其项下所有内器 国信证券证券研究报告公司上半年实现营收1158.5亿元，同比增长6.3%，归母净利润448.9亿元，同比增长11.9%，年化后ROAA为1.04%，ROAE为13.6%，盈利能力维持稳定。图1：兴业银行累计营收和利润增图2兴业银行存贷款同比增速35.0%430%25 0%20.015.0%5.0%4资料来源：公司公告、Wird、国信证券经济研究所警理资料家源：公司公告、wind、国信证券经济研究所整理图3：兴业银行不良率图4：兴业银行拨备覆盖率1.80%30%250%100%0.40%150%0.0% 02%TLE资料来源：公司公告、Wird、国信证券经济研光所整理资科来源：公司公告、Wind、围信证券经济研究所整理请务心阔读正文之后的免秀声明及其要下所有内容 国信证券GUOSEN SECURITIES证券研究报告附表：！财务预测与估值每股指标（元）2020A2021A2022E2023E2024E利润装（十亿元）2020k2021A2022E2023E2024EEPS3. 213.984.424.925.47营业收入221235259221BXPS25. 5;28 80.12, 1975.9640. 16:其中：和净收入14t146156170:184DPS0. 8:1.031.151.281.42手续费净收入3843454953其伙非息收入2235.40:43资产负缴表（十亿元）202042021A2022E2023E2024E营业文出127126 1311411507,8948.60)9. 46110. 31511, 192其中：业务及管理费48556166其中，共款3, 8674:3104, 8285, 3595, 948资产减值投失7567677579非情费资产4, 0274, 2934. 6384, 9555, 244其法支出4445总读7, 2097.9098.6979. 4094, 745营业利润7795105118131 其中：存妆4 0644, 3564, 7485, 1285, 512其中：技备前利润152162173193210非存数负情3. 1853.5533.9524. 3424, 745营业外事收入.0所有者权益59604765846934.7795106118131其审：总职本2121212:21.：所得科111314:1653:598649747834净利润688493104115678392102114总产同比10.559.0510.05B. 55其中：治远股末净利润672892201114货政网比15. 611.5512. 011. 0511.0s分红总路17222427ot存就网出7.656.659, 058. 057.5货存比95s99%1c2.105510es营业收入同比12. 058.956. 95.9.358. 65非存款负德/支债4454545546t465其中，利思事收入周比0. 0s5.356.99.0%8. 7s权菇柔效12. 612. 4 12. 412.212. 6于续费事收入同比0. 0513.25:5. 03:10. 0%8. 05月母净利润同比1.2%24,1511.2%11,3511, 25资产质量幅标2020A2021A2022E2023E2024E1,2551. 051,1557,121, 12%业喷增长旧因2020A2021A2022E2023E2024E信用成本率2. 25§1,7351.5651,5o1. 475生患诱产规模9. 059.5%9. 2510:458. 7%219%2695246525642515净息差（广义)24. 2-4. 252.311. 4v0. 0% 平费事收入16.551.5%-6. 450.24-0. 1%资本与盈利新标20204202142022E2023E2024E其法非收入-4.72.250.450.250. 0s.6.90%1. C25:1. 4t1.0551. 575业务及管理资2.9%1. 9%.0. 0% 2.150. 0%RCE13. 4514. 9514. 414. 0514:65通产高值提失-11.1517. 34. 24-6.352. 5%核心一级资本充定率9, 3359.81%9.97516.22510.515其性素2.65-0.25:0. 0s6, 150. 1%一规资本充足享10; 85%11 22511, 38%11, 63411, 92%超母净利测同比1.2%24. 1s11. 2%11,311. 2%资料来票：Wins，国信证券经济耐克所预测请务必调读正文之后的免秀声明及其项下所有内容3 国信证券OSEN SECURI证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未案未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明，国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20%以上股票增持股价表现优于市场指数10%-20%之间投资评级中性股价表现介于市场指数土10%之间股价表现弱于市场指数10%以上行业超配行业指数表现优于市场指数10%以上投资评级中性行业指数表现介于市场指数土10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，，本公司不会因接收人收到本报告而规其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本根告所含信息及资料处于最新状态；股公司可能随时补充、更新和修订有关信总及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参专之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺我公司及鹿员对投资者使用本报告及其内客而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证筹投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及连过电台、电视台等公众