橡胶·周度报告：供需难改善，橡胶弱势震荡

橡胶·周度报告2022年08月28日星期日 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 供需难改善，橡胶弱势震荡 摘要 摘要： 行情回顾：本周橡胶价格震荡下行。目前橡胶供需双弱，供应增量和需求弱势的基本面情况对胶价存在持续压制，季节性增产下原料胶水价格下跌，成本端支撑趋弱，需求端短期难有起色。外围宏观不确定因素扰动仍在，商品盘面呈现分化走势。截至8月26日收盘，RU2209报收12670元/吨，周度下跌30元/吨 （-0.24%）；NR2210报收10100元/吨，周度下跌50元/吨（-0.49%）。 现货：本周天然橡胶现货价格涨跌互现。周内持货贸易商积极出货，少量贸易商轮仓换月小幅采购，整体采购积极性不高，交投清淡。外盘天胶船货报盘下跌，国际市场需求转淡，普遍下调报盘。下游轮胎企业原材料采购积极性薄弱，混合胶整体成交寡淡，导致价格重心明显下移，周内仅少数刚需采购为主。 库存：据海关总署公布的数据显示，2022年7月中国进口天然及合成橡胶 （含胶乳）合计58万吨，较2021年同期的52.5万吨增加10.5%；1-7月中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）共计397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增 加4.1%。截至8月26日上期所仓单库存小计增加2829吨至286882吨，注册仓 单增加2800吨至261460吨；截至8月21日青岛地区保税库存减少1000吨至 77798吨，一般贸易库存增加2000吨至304518吨。青岛库存小幅变动，随着进口量的增加，预计短期仍存在小幅累库可能。 原料：国内产区方面，本周海南产区原料价格持续回落，海南部分区域公共卫生安全事件出现好转，区域内生产等情况陆续恢复，原料胶水以及成品流通情况，较前期略有好转。云南版纳天然橡胶主产区雨多较少，进干胶厂原料收购价格窄幅波动，进浓乳厂原料价格下跌。本周泰国原料价格小幅调整，国际需求转弱对原料冲击逐渐兑现。加工厂原料采购平稳，积极性未出现明显变动。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅变动：全钢胎样本企业开工率为59.28%，环比上升1.72%，同比下降3.26%；半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比提升2.16%，同比提升6.40%。下周期轮胎样本企业开工存下滑预期，据闻部分东营地区样本企业自27日开始存3天左右的短期检修计划，将对整体开工形成一定拖拽。进入八月份外贸订单量表现不足，加之国内市场需求无明显好转，原材料价格偏弱运行，导致贸易商终端用户补货积极性不高，轮胎企业生产压力不减。 目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升，供需端缺乏明显的利多炒点，因此价格短期将继续维持偏弱形态。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 操作策略：观望。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 国贸期货.研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码 期市有风险，入市需谨慎 一、宏观基本面 图表1：7月M2增速12.0%（+0.60%）图表2：SHIBOR7天利率 M2: 2500000 M2 M2同比(右） % 15 %隔夜七天 2400000 2300000 2200000 2100000 2000000 1900000 1800000 1700000 1600000 8/1/178/1/188/1/198/1/208/1/21 143 13 123 11 102 9 82 7 61 21-0921-1222-0322-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：7月份固定资产投资增速 亿货币投放货币回笼 %固定资产投资完成额累计同比 15000 40.00 民间固定资产投资完成额累计同比 1000030.00 500020.00 010.00 -5000 -10000 21-0821-1122-0222-0522-08 0.00 -10.00 2020-082021-022021-082022-02 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：7月份社会消费增速同比图表6：7月份制造业投资增速累计同比 %商品零售餐饮收入 %%制造业基础设施建设投资房地产业 150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额50 40 40.00 30.00 100 50 0 -50 20-0720-1121-0321-0721-1122-0322-07 30 20 10 0 -10 -20 20.00 10.00 0.00 -10.00 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 -20.00 数据来源：Wind数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 图表7：RU2301—RU2209价差795元/吨图表8：TOCOM2301-2209价差 RU1801-RU1709 RU2101-RU2009 RU1901-RU1809 RU2201-RU2109 RU2001-RU1909 RU2301-RU2209 元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/172/173/174/175/176/177/178/17 日元/千克 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 21-0221-0621-1022-0222-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 日元/千克TF2209-RT2209 RT2212-RT2209 200 Tf2211-TF2209 0-200-400-600-800-1000 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 图表9：SICOM价差图表10：RU2209-TOCOM2301价差 美元/吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 21-0221-0621-1022-0222-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差图表12：沪胶与SICOM标胶主力价差 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 JRU2301-RT2212JRU2301-RT2202 美元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 RU2301-RT2212RU2301-Tf2211 21-0121-0521-0922-0122-05 数据来源：Wind数据来源：Wind 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 泰铢/千克烟片生胶片(USS)胶水杯胶 千吨2018年2019年2020年 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 20-0820-1221-0421-0821-1222-04 140 120 100 80 60 40 20 0 2021年2022年 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表15：ANRPC产量图表16：7月天然橡胶与合成橡胶进口量58万吨 千吨2018年2019年2020年 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2021年2022年 万吨2017年2018年2019年130 110 90 70 50 30 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 元/吨 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 泰三烟片胶海南全乳胶越南3L 泰国RSS3 印度尼西亚SIR20泰国STR20 马来西亚SMR20 越南SVR3L 美元/吨 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 21-0221-0621-1022-0222-06 21-0221-0621-1022-0222-06 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 美元/吨越南3L胶印尼20#标胶 元/吨 2800 2300 1800 1300 泰国3#烟片胶泰国20#标胶马来西亚20#标胶 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 牌号1502牌号1712BR9000 21-0221-0621-1022-0222-0621-0221-0621-1022-0222-06 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所库存286882吨（+2829） 吨保税库存一般贸易库存 吨2019年2020年2021年 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 19-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年5年均值 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 % 图表23：轮胎开工：全钢胎59.28%，半钢胎66.46%图表24:7月轮胎产7479万条，同比增速+2.50% 90 全钢胎开工率 半钢胎开工率 万条 12,000 橡胶轮胎外胎 当月同比 %40.00 80 10,000 30.00 7060 8,000 20.00 50 6,000 10.00 40 0.00 30 4,000 -10.00 20 2,000 -20.00 10 0 -30.00 0 12-0 1 4-0115-0717-0118 0 2 0-0121 -0 7 20-0921-0121-0521-0922-0122-05 -77 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：7月轮胎出口5437万条，累计增速+0.60%图表26：6月重卡产销 万条轮胎出口数量累计同比（%） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 % 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 辆 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 重卡产量重卡销量 18-1019-0720-0421-0121-1022-07 19-0920-0621-0321-12 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表27：7月重卡销售量4.9万辆图表28：6月汽车经销商库存指数54.4（+4.9） 辆 250000 2017年2020年 2018年2021年 2019年 万辆 300 乘用车商用车 汽车库存预警指数 90 200000 250 8070 200 60 150000100000 150 5040 100 30 50000 50 2010 0 0 0 18-0919-0620-0320-1221-0922-06 数据来源：第一商用车网数据来源：Wind 图表29：公路物流运价指数图表30：公路货物周转量累计同比增速 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 %公路货物周转量当月同比 亿吨公里 1,22