德邦宏观政策追踪日报——2022年9月1日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年09月01日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回升——量 化 经 济 指 数 周 报-20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年9月1日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 境外货币财政政策 【巴西】巴西政府表示，预测2023年巴西GDP将增长2.5％，2023年巴西CPI将为4.5%；预计2023年巴西总债务将占GDP的79％。巴西经济部所属的地理和统计研究院（IBGE）当地时间8月31日发布的最新数据显示，截至2022年7月，巴西失业率降至9.1%，较第二季度的9.3%有所下降，降幅达2.15%，为2016年以来的最低值。 【墨西哥】墨西哥央行表示，将2023年GDP增速预期下调至1.6％；在中期情况中预计2022年GDP将增长2.2％；经济增长的风险明显偏向于下行；预测2022年第四季度平均通胀率为8.1%。 【欧央行】欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，下一次利率调整必须有决心，但必须以有序和可预测的方式进行。欧洲在2022年不会出现衰退，2023年则不可以排除任何可能性。2022年法国GDP将至少增长2.3%。预计法国经济将在2023年急剧放缓，而不是进入衰退。欧洲央行坚决对抗通货膨胀。 【欧元区】欧元区8月制造业PMI终值49.6，预期49.7，初值49.7。欧元区7月失业率6.6%，预期6.6%，前值6.6%修正为6.7%。 【俄罗斯】俄罗斯统计局表示，俄罗斯2022年上半年GDP同比下降0.4%。 【德国】德国7月实际零售销售同比降2.6%，预期降6.5%，前值自降8.8%修正至降9.6%；环比升1.9%，预期持平，前值自降1.6%修正至降1.5%。德国8月制造业PMI终值为49.1，创2020年6月来新低，预期49.8，初值49.8，7月终值49.3。 【瑞士】瑞士8月CPI同比升3.5%，预期升3.4%，前值升3.4%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值持平。瑞士7月实际零售销售同比升2.6%，前值升1.2%。 【法国】法国8月制造业PMI终值为50.6，预期49，初值49，7月终值49.5。 【英国】英国8月制造业PMI终值47.3，预期46，初值46。 【日本】日本8月制造业PMI终值为51.5，前值51。 【韩国】韩国8月汇丰制造业PMI为47.6，前值49.8。韩国产业通商资源部9月1日发布的一项数据显示，8月韩国贸易收支出现94.7亿美元逆差，已连续5个月出现逆差，为近14年来的首次。 宏观点评 2 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 【印度】印度8月日经制造业PMI为56.2，预期55，前值56.4。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 3 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 9月1日境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月1日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 1.2. 9月1日境外货币财政政策 【巴西】巴西政府表示，预测2023年巴西GDP将增长2.5％，2023年巴西CPI将为4.5%；预计2023年巴西总债务将占GDP的79％。巴西经济部所属的地理和统计研究院（IBGE）当地时间8月31日发布的最新数据显示，截至2022年7月，巴西失业率降至9.1%，较第二季度的9.3%有所下降，降幅达2.15%，为2016年以来的最低值。 【墨西哥】墨西哥央行表示，将2023年GDP增速预期下调至1.6％；在中期情况中预计2022年GDP将增长2.2％；经济增长的风险明显偏向于下行；预测2022年第四季度平均通胀率为8.1%。 【欧央行】欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，下一次利率调整必须有决心，但必须以有序和可预测的方式进行。欧洲在2022年不会出现衰退，2023年则不可以排除任何可能性。2022年法国GDP将至少增长2.3%。预计法国经济将在2023年急剧放缓，而不是进入衰退。欧洲央行坚决对抗通货膨胀。 【欧元区】欧元区8月制造业PMI终值49.6，预期49.7，初值49.7。欧元区7月失业率6.6%，预期6.6%，前值6.6%修正为6.7%。 【俄罗斯】俄罗斯统计局表示，俄罗斯2022年上半年GDP同比下降0.4%。 【德国】德国7月实际零售销售同比降2.6%，预期降6.5%，前值自降8.8%修正至降9.6%；环比升1.9%，预期持平，前值自降1.6%修正至降1.5%。德国8月制造业PMI终值为49.1，创2020年6月来新低，预期49.8，初值49.8，7月终值49.3。 【瑞士】瑞士8月CPI同比升3.5%，预期升3.4%，前值升3.4%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值持平。瑞士7月实际零售销售同比升2.6%，前值升1.2%。 【法国】法国8月制造业PMI终值为50.6，预期49，初值49，7月终值49.5。 【英国】英国8月制造业PMI终值47.3，预期46，初值46。 【日本】日本8月制造业PMI终值为51.5，前值51。 【韩国】韩国8月汇丰制造业PMI为47.6，前值49.8。韩国产业通商资源部9月1日发布的一项数据显示，8月韩国贸易收支出现94.7亿美元逆差，已连续5个月出现逆差，为近14年来的首次。 宏观点评 4 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 【印度】印度8月日经制造业PMI为56.2，预期55，前值56.4。 图1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 5 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII投资经理、投决团队成员，共同管理15亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Ta