贵金属日报：鲍威尔鹰派讲话令贵金属承压

鲍威尔鹰派讲话令贵金属承压 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年8月29日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储7月加息落地，符合预期加息75个基点。但本次美联储议息会议态度有所松动，未来需要关注美国经济数据以及市场对衰退的预期。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 今日无相关重要数据 第一部分行情回顾与分析 上周五，在美联储主席鲍威尔演讲后，贵金属价格承压下行。伦敦金跌破1740美元关口；伦敦银冲高回落后跌幅不断扩大，跌破19一线。美元指数V型反转，尾盘逼近109关口，小幅收涨，今日早间站上109一线；十年期美债收益率抹去盘中大部分涨幅，最终收涨0.50%，报3.039%。2-10年期美收益率倒挂幅度一度高达38个基点，美国5-30年期国债收益率曲线迎来本月第二次倒挂。SPDR黄金ETF持仓保持984.38吨不变；SLV白银ETF持仓减少86吨至14622.85吨。 数据方面，美国7月核心PCE物价指数年率录得4.6%，为2021年10月以来最小增幅。美国7月个人支出月率录得0.1%，预期为0.4%，前值为1.10%。美联储博斯蒂克表示，如果9月会议前的其他关键数据像7月个人支出数据一样疲软，他倾 向于美联储9月加息50个基点。 美联储方面，在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔呼应其他官员鹰派论调，表示仍将大幅加息“强力”抗击通胀。机构分析鲍威尔或在传递一个信息，即明年不会降息。美联储布拉德重申希望年底前联邦基金利率达3.75%-4%。美联储梅斯特认为美国通胀“高得令人不安”，市场现在认为通胀已经见顶还为时过早；美联储需把联邦基金利率提高到4%以上，然后保持在这个水平。美联储博斯蒂克希望再加息100-125个基点，而且越快越好，并在“很长一段时间内”保持高利率。美联储哈克表示，限制性的立场是联邦基金利率显然高于3%，到底会高出多少还有待观察。美联储多位官员观点显示，暂时并没有降息的预期。 第二部分今日观点 目前，美联储9月加息75个基点预期上升至60%左右，这令贵金属价格小幅承 压。美联储9月议息会议前，贵金属价格将随着加息基点概率变化而震荡，但预计 整体保持震荡下行的概率较大，但下行空间还将由加息75个基点的概率大小而定。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 460 440 420 400 380 360 340 320 300 1157000 1106500 1056000 1005500 5000 95 4500 115 110 105 100 95 90 85 80 4000 3500 3000 90 85 80 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 美元指数 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 410 1900 5400 24 1850 22 1800 4900 20 390 1750 4400 18 380 17001650 3900 16 1600 3400 14 360 1550 12 350 2022-05-112022-06-112022-07-112022-08-11 1500 2900 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-112022-08-11 10 SHFE黄金COMEX黄金 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 73004006800 300 630058002005300 100 4800430003800 -100 33002800-200 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 1600 1100 1200 900 800 400 700 0 35 30 25 20 15 10 5 5000 22500 20500 18500 16500 14500 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 720000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-10-242020-10-24 期货成交量:白银 2021-10-24 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 620000 450 520000 400 420000 350 320000220000 300 120000 250 20000 200 2019-10-242020-10-24 2021-10-24 期货持仓量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 期货收盘价(活跃合约):白银 期货成交量:白银 2021-10-24 2020-10-24 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019-10-24 期货收盘价(活跃合约):黄金 期货成交量:黄金 2021-10-24 2020-10-24 200 0 2019-10-24 250 100000 300 300000 200000 350 400000 400 500000 450 600000 500 700000 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 资料来源:WIND资讯银河期货 8.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 3.500.8 3.2 3.300.7 3.10 3.0 0.6 2.90 2.8 2.700.52.500.4 2.6 2.300.3 2.10 2.4 0.2 1.90 2.2 1.700.11.500.0 2.0 2022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-11 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhq