花生月报：下游需求表现平淡，花生偏弱运行

Page1 国信期货花生月报 花生 下游需求表现平淡，花生偏弱运行 2022年08月28日 国信期货研究 主要结论 供应端方面，根据卓创资讯调研结果，今年花生整体播种面积或同比去年减少15%-20%，处于近三年历史低位，尤其是一些春地膜花生产区的面积减少更为明显。部分产区天气不佳，新作花生上市时间有所推迟，且减产已经成为定局，持货商挺价心态得到支撑，市场报价偏强运行。据汇易网，截至8月26日，全 国油料花生米整体的平均价格约为10133元/吨，比月初上调597元/吨左右。需求端方面，餐饮行业不景气，贸易商备货比较谨慎。油厂计划待新季花生上市，采用新米压榨。关注新签订单的需求状态。 分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 展望后市，新作减产叠加进口米到货高峰期已过，下半年可补充货源数量不多，整体供应偏紧。中秋节前备货不及预期，贸易商少量采购旧米，对于新米接受程度较为一般，下游需求未见明显起色。目前花生冲高动力不足。关注新米上市情况，若节日效应明显提振下游需求，那么花生存在由弱转强的可能。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 第一部分行情回顾 图：花生期货8月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2022年8月份花生期货呈现冲高明显回落的态势。夏季高温，油厂停工停收；今年餐饮行业不景气，花生下游需求表现始终清淡。此外，进口米到港价格偏低，对近月合约盘面施压，叠加宏观因素下花生跟随板块运行走弱，主力合约PK2210大幅向下。 第二部分花生基本面分析 一、旧作收尾阶段新作暂未大量上市 图：全国油料米市场价（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 部分产区天气不佳，新作花生上市时间有所推迟，且减产已经成为定局，持货商挺价心态得到支撑，新米市场报价偏强运行。据汇易网，截至8月26日，全国油料花生米整体的平均价格约为10133元/吨， 比月初上调597元/吨左右。 分地区来看，据汇易网，当前河南产区的花生市场报价约为5.9-6.0元/斤，新花生少量到港，市场 观望河南新米上市形势；山东基本交易结束，目前报价约4.5-4.6元/斤，与月初相比持平；河北花生交 易收尾，市场价格约5.0-5.1元/斤，近期当地花生交易基本收尾，预计新花生将于8月底/9月初上市； 辽宁旧作花生交易基本结束，目前报价4.5-4.6元/斤左右，较月初下跌0.3/斤，新花生预计10月上市； 吉林旧作同样处于扫尾阶段，当前价格约5.6-5.7元/斤，较月初持平，新花生预计9月下旬上市；江西 局部地区新作花生少量上市，目前花生整体价格5.5-5.6元/斤，偏强运行；安徽地区花生基平稳运行， 当前安徽花生市场价格约为5.3-5.4元/斤，部分区域新花生少量上市，成交平淡。二、油厂处于季节性停工检修阶段 图：2020-2022年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 图：2020-2022年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 油厂收购意愿持续偏弱，尤其在夏季之后表现最为明显。夏季随着气温逐渐攀升，花生的消费进入淡 季，油厂也多选择停工检修等待新季花生上市再开机。6月份开始，油厂陆续停止收购，目前大型油厂集团益海集团各分厂已经宣布停收。 据中国粮油商务网，截至2022年8月26日，国内花生油厂开机率为0.70%，低于上月同期的1.26%， 也不及去年同期；目前花生油厂的花生加工量为1750吨，上月同期为3150吨，环比、同比皆下滑明显。油厂仍有库存，因此压榨进度缓慢，少数油厂执行前期合同，开小线少量压榨。餐饮行业不景气，贸易商备货比较谨慎。油厂计划待新季花生上市，采用新米压榨。关注新签订单的需求状态。 三、花生进口量递减 图：食用花生仁阿根廷FOB价格（单位：美元/吨）图：花生仁进口数量当月值（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：JCI国信期货 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如美国、苏丹等的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生。进口花生主要用作压榨，最终成为花生油以及饲料。主要进口国包括：苏丹、塞内加尔、美国等。随着国内种植结构的进一步调整，近年来，我国花生进口量快速增长，2020年更是首次成为全球最大的花生进口国。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署统计，2022年7月我国花生仁进口量约7万吨，同比下滑41.15%。除了进口去壳和带壳花生外，我国还进口部分烘焙花生、花生酱、花生米罐头等，但进口量很小。花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策，当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑。 图：烘焙花生累计进口数量（单位：千克）图：花生酱累计进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、花生油价格维持稳定 图：花生油价格（单位：元/吨）图：花生油、玉米油、豆油、菜油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生油需求偏淡，市场观望情绪浓重。当前报价仍以稳为主，高价成交订单较少，油厂多执行前期订单为主。据中国粮油商务网，山东地区的花生油均价在17668元/吨；河北地区花生油均价在17600元/吨； 河南地区花生油均价在17530元/吨；广东地区的花生油均价在20750元/吨。 据中国粮油商务网，受俄乌冲突的影响，油葵的进口成本增加，涨幅在50-60元/吨左右。国内公共 卫生事件背景下，运输成本增加，涨幅约200-300元/吨，油葵价格涨幅大概在100-300元/吨。但目前下游采购积极性不高，终端消费情况偏清淡。因此油厂开机率较低，对油葵需求有限，压制一定的油葵行情。于花生而言，目前各产区原料米余货不多，新季未上市，油厂多按需少量压榨，部分油厂处于季节性停机状态。预计短期内花生油价格延续居高稳定运行格局。 五、花生粕价格偏强 图：花生粕现货价格（单位:元/吨）图：花生粕周度现货价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND商务部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：花生粕及相关粕类现货价格（单位:元/吨）图：花生粕月度现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：JCI国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花 生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面，饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格；另一方面，夏季油厂停机，花生粕供应短缺。油厂新货生产进度放缓，多等待新花生上市。油厂基本不留花生粕库存，整体库存偏空。 据中国粮油商务网，截至8月26日，山东地区油厂花生粕均价在4335元/吨；江苏地区花生粕价格 在4363元/吨；河北产区花生粕均价在4368元/吨。 下游养殖场和贸易商需求不旺，预计短期内花生粕市场行情稳定运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 六、出口规模小 图：其他未去壳花生出口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生出口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国是传统花生生产大国，产量丰富，在满足内部自给自足的需要之外，还有一定能力出口创汇；另 一方面，花生品质也较佳，相对来说，在对外贸易中具有一定的竞争优势。从出口结构来看，以去壳的花生为主，而烘焙花生、花生酱以及花生米罐头的出口量极小。从出口目的地来看，我国花生及其产品主要出口欧亚。纵观近5年以来我国花生的出口情况，带有规模小、数量回落的突出特点。这主要是由于苏丹、美国等国家出口能力显著增加，价格低廉进一步削弱我国花生的出口竞争力，对中国花生出口市场形成挤压，因此出口量下滑明显。 七、花生价格季节性分析 图：全国油料米平均价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 第三部分后市展望 供应端方面，根据卓创资讯调研结果，今年花生整体播种面积或同比去年减少15%-20%，处于近三年历史低位，尤其是一些春地膜花生产区的面积减少更为明显。部分产区天气不佳，新作花生上市时间有所推迟，且减产已经成为定局，持货商挺价心态得到支撑，市场报价偏强运行。据汇易网，截至8月26日， 全国油料花生米整体的平均价格约为10133元/吨，比月初上调597元/吨左右。需求端方面，餐饮行业不景气，贸易商备货比较谨慎。油厂计划待新季花生上市，采用新米压榨。关注新签订单的需求状态。 展望后市，新作减产叠加进口米到货高峰期已过，下半年可补充货源数量不多，整体供应偏紧。中秋节前备货不及预期，贸易商少量采购旧米，对于新米接受程度较为一般，下游需求未见明显起色。目前花生冲高动力不足。关注新米上市情况，若节日效应明显提振下游需求，那么花生存在由弱转强的可能。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本