煤焦周度报告：等待旺季需求验证，短期双焦震荡运行，谨慎看待反弹

等待旺季需求验证， 短期双焦震荡运行，谨慎看待反弹 煤焦周度报告20220829 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：杨辉 从业资格证号：F3085549Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 现货价格暂稳，期货震荡反弹 供给 焦企处于微利状态，独立焦企产能利用率、产量继续回升 需求 铁水继续回升，钢厂对焦炭维持刚需采购；贸易商出货为主，出口需求减弱，成材表需下滑 库存 钢厂采购谨慎，焦企降库大幅放缓，总库存继续增加 利润 焦企盈利小幅缩减，焦化盘面利润小幅走弱 基差、价差 01贴水缩窄，1-5价差小幅走强 焦炭方面，二轮提涨落地后，钢焦博弈加剧，焦炭价格暂稳。供应端，焦企微利状态，独立焦企产能利用率、产量继续增加。需求端钢厂继续复产，但对焦炭维持刚需采购，部分钢厂开始控制焦炭到货；贸易商观望情绪增加，出货为主。 焦煤 价格 现货稳中有涨，期货震荡反弹 供给 产地疫情扰动持续，洗煤厂产量小幅下滑；蒙煤日通关量回升，进口端仍有增加预期 库存 钢焦采购均偏谨慎，总库存继续增加 基差、价差 01基差走弱，1-5价差小幅走强 焦煤方面，供应端，产地降雨影响逐步减弱，以往山西疫情均在较短时间内得到控制，预计本次山西疫情对焦煤供应影响有限，但需关注二十大前夕产地安监活动对供应的影响。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车600车以上，俄煤仍有到港，进口端仍有增加预期。需求端受焦炭市场预期转弱影响，焦企和贸易商对焦煤采购趋于谨慎。 总结 上周双焦震荡反弹走势，焦煤强于焦炭。宏观层面，LPR利率下调，政策端刺激加码，宏观预期有所强化。钢厂复产持续，加之山西介休出现疫情，引发市场对焦煤供给端的担忧。目前钢厂复产持续，下游低库存下补库需求仍存，对盘面形成一定支撑。但旺季即将来临，双焦现货市场观望情绪较浓，等待旺季需求验证，短期盘面震荡为主，预计反弹高度有限。策略上，暂观望等待做空机会。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭 1.1价格：现货价格暂稳，期货震荡反弹 焦炭主力合约季节性 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 准一级焦价格趋势 出厂价(含税):准一级焦:吕梁出厂价(含税):准一级焦:邢台日照港:平仓价(含税):准一级焦 4,700.00 4,200.00 3,700.00 3,200.00 2,700.00 2,200.00 1,700.00 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1,200.00 数据来源：Wind，美尔雅期货 现货方面，上周钢焦博弈持续，焦炭价格暂稳。截至周五吕梁准一级焦出厂价(含税）2560，环比前一周持平；河北邢台准一级焦出厂价(含税)2680，环比前一周持平；日照港准一级冶金焦平仓价2810，环比前一周持平。 期货方面，上周焦炭主力移仓至01合约，01合约周涨5.46%至2693。宏观层面，LPR利率下调，政策端刺激加码；钢厂复产持续，对焦炭维持刚需采购；山西介休出现疫情，市场对焦煤供给担忧加剧，焦煤上涨，带动焦炭上行。但周五晚美联储再度释放加息信号，大宗商品受到压制；产业层面，旺季需求待验证，现货市场观望情绪较浓，短期盘面震荡为主，反弹驱动不足。 焦炭 1.2供给：焦企处于微利状态，独立焦企产能利用率、产量继续回升 据钢联数据，上周全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.7%增1.47%；焦炭日均产量56.22万吨增1.11万吨。 95 90 85 80 75 70 65 60 55 上周独立焦企焦炭产能利用率、产量继续小幅增加；钢厂自带焦化厂产能利用率、产量环比基本持平。 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国独立230家焦企产能利用率 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 2021年 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国独立230家焦企日均产量 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 7月22日 数据来源：钢联，美尔雅期货 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 焦炭 1.2供给：焦企处于微利状态，独立焦企产能利用率、产量继续回升  据钢联数据，上周全国247家钢厂焦炭产能利用率85.72%降0.03%，焦炭日均产量46.86万吨，环比降0.02万吨。 96 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂焦化产能利用率 3月18日 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 2019年 8月21日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 50 49 48 47 46 45 44 1月1日 1月11日 1月22日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国247家钢厂焦炭日均产量 2022年 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 2021年 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2020年 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 数据来源：钢联，美尔雅期货 8月12日 2019年 8月21日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 焦炭 1.3需求：铁水继续回升，钢厂对焦炭维持刚需采购 247家钢厂高炉炼铁产能利用率 247家钢厂日均铁水产量 247家钢厂盈利率 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年2018年 2022年2021年2020年2019年2018年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月15日 1月29日 2月18日 3月4日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月3日 9月20日 10月8日 10月25日 11月12日 11月29日 12月17日 180 108 98 88 78 68 58 48 38 28 18 1月1日 1月17日 2月5日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月26日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月15日 7月30日 8月14日 8月30日 9月17日 10月2日 10月18日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 8 1月1日 1月17日 2月5日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月26日 5月13日 5月28日 6月12日 6月28日 7月15日 7月30日 8月14日 8月30日 9月17日 10月2日 10月18日 11月2日 11月19日 12月4日 12月20日 数据来源：钢联，美尔雅期货 上周铁水继续回升，钢厂复产持续，但对原料维持刚需采购，部分钢厂已经开始控制焦炭到货节奏。 据钢联数据，全国247家钢厂高炉开工率80.14%，环比增2.24%；高炉炼铁产能利用率85.27%，环比增1.38%；日均铁 水产量229.4万吨，环比增3.62万吨；钢厂盈利率61.9%，环比降0.87%。 焦炭 1.3需求：贸易商出货为主，出口需求减弱，成材表需下滑 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 焦炭出口利润 2022年2021年2020年2019年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 全国主流贸易商建筑用钢成交量 2022年2021年2020年2019年2018年 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 1月1日 1月17日 2月1日 2月16日 3月4日 3月19日 4月3日 4月19日 5月4日 5月20日 6月4日 6月19日 7月5日 7月20日 8月5日 8月20日 9月6日 9月25日 10月15日 11月2日 11月22日 12月11日 12月31日 0.00 (100.00) 螺纹钢表需 2022年2021年2020年2019年2018年 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月24日 3月9日 3月22日 4月6日 4月19日 5月5日 5月18日 5月31日 6月13日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 9月1日 9月16日 10月8日 10月22日 11月6日 11月22日 12月7日 12月22日 1月2日 1月16日 1月30日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月15日 4月29日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 (200.00) 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 投机方面，贸易商观望情绪增加，出货为主。出口方面，焦炭出口利润持续为负数，出口需求减弱。 终端需求方面，上周螺纹、热卷表需双双回落，房建新开工和存量项目改善难度大，制造业订单改善持续性不足，上周螺纹表需284.72万吨（-26.53），热卷表需299.55万吨（-2.9）。 焦炭 1.4库存：钢厂采购谨慎，焦企降库大幅放缓，总库存继续增加 焦炭总库存:四港口+全样本焦企+247家钢厂 焦炭库存：港口 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2022年2021年2020年2019年2018年 550 500 450 400 350 300 250 200 150 1月1日 1月17日 2月1日 2月18日 3月2日 3月15日 3月27日 4月9日 4月22日 5月4日 5月17日 5月29日 6月11日 6月24日 7月6日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月10日 9月25日 10月11日 10月26日 11月12日 11月27日 12月13日