燃料油期货周报

燃料油期货周报 2022.8.22-8.26 证券代码：839979 每周观点 燃料油周评： 上周成本端原油震荡回升，高低硫燃料油跟随原油回暖。高硫主力合约FU2301较前一周上涨6.07%报3354元/吨，低硫主力合约LU2210较前一周上涨7.11%报5244元/吨。 目前影响原油多空因素交织，预计油价维持震荡运行为主，成本端对燃油驱动作用减弱。高低硫燃油基本面均呈现走弱趋势；供给端，柴油裂解价差回落，对低硫生产抑制作用减弱，亚洲炼厂低硫燃油产量提高，叠加来自西方的套利货量也在增加，新加坡低硫燃料油市场结构继续走弱；西方对俄罗斯的油品制裁，导致俄高硫燃油依然大量转移出口至新加坡地区的，新加坡高硫供给依旧充裕。需求端，疫情不稳定因素叠加全球货币政策的收紧，对经济和贸易带来持续冲击，经济下行压力较大，稳经济政策落地到见到成效仍需时日，近期亚太干散货和集装箱贸易景气度持续下滑，低硫船用燃油需求走弱；高硫方面，高低硫价差大幅回落，高硫对低硫的替代作用减弱；高硫虽然受到发电端季节性需求的支撑，但中东、南亚夏季发电旺季已逐渐临近尾声；欧美炼厂对高硫的进料需求旺盛，但高硫旺季需求整体有所下滑。库存方面，截止8月25日当周，新加坡高低硫燃料油2109万桶，环比前一周大幅上涨13.33%，库存回升接近5年均值。综合来看，成本端原油驱动偏弱，叠加高低硫燃油基本面均呈现走弱趋势，预计燃油跟随原油震荡回落为主。 近期利多利空分析利多： 1、中东、南亚电厂夏季处于采购高硫燃料油发电需求旺季，叠加天然气价格高位，高硫需求季节性和经济性双重提振依然存在。 2、新加坡高低硫价差高位回落，但高硫燃油对低硫船燃的替代性具有滞后性和高粘性。利空： 1、主要产油国供给逐步增加，原油供给紧张有效缓解；市场对经济衰退预期判断反复，原油需求依然存在隐忧；原油供需基本面走弱拖累燃油。 2、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移出口至亚太地区的贸易量增加，短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。 3、柴油裂解价差持续下滑，对低硫燃油调油组分的吸引力下降，对低硫生产的挤出效应减弱，低硫供给维持趋松。当前主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端原油驱动偏弱，高低硫燃油基本面平稳但有所松动，预计燃油大概率跟随原油震荡走弱为主。 2、风险点：欧洲能源危机升级、伊核协议谈判不及预期 一、燃油期、现货周度行情 周度 主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3162 3238 76 现值 3354 3320 -34 涨跌幅 6.07% 2.53% -144.74% 主力基差 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 465.47 710.32 244.85 现值 474.58 737.70 263.12 涨跌幅 1.96% 3.85% 7.46% 三、成本端原油行情 近期来看，原油价格陷入震荡，成本端驱动不明显。 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃料油2109万桶，环比前一周大幅上涨13.33%，库存仍位于5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫： 全球原油重质化趋势，叠加全球炼厂检修量处于历史低位，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，到亚太新加坡的运抵量短期压力较大，新加坡燃油供给充裕，裂解价差处于历史低位。 低硫： 柴油裂解价差的持续回落，亚洲低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应紧张局面预计逐步放缓，预计8、9月份低硫燃料油成品以及调和原料的供应都将增加。 （二）低硫燃油需求 国内疫情局部仍有爆发，叠加稳经济政策发挥作用仍需时日，近期亚太干散货和集装箱贸易回暖略显乏力。 （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 目前新加坡高低硫价差大幅回落，高硫船燃对低硫替代性作用减弱，但高硫船燃消费具有滞后性和高粘性，预计需求维持平稳；中东、南亚地区发电厂夏季旺季需求或已过峰值，整体高硫需求维持平稳。 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油的进料需求旺盛。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info