业绩符合预期，盈利能力有望持续提升

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩符合预期，盈利能力有望持续提升 2022-08-31 公司点评报告 买入/维持赛意信息(300687) 昨收盘：24.19 走势比较 太平洋证券股份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)398/305 公总市值/流通(百万元)9,637/7,374司12个月最高/最低(元)31.28/18.10证相关研究报告： 券赛意信息（300687）《业绩符合预期， 研订单充足》--2022/04/30 究赛意信息（300687）《收入快速增长， 报投入力度加大》--2021/10/31 告赛意信息（300687）《工业软件板块 增长超预期》--2021/08/30 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件：公司发布2022年中报，实现营业收入10.26亿元，同比增长 18.26%；归母净利润0.68亿元，同比增长22.80%；扣非后的归母净利润 0.58亿元，同比增长15.12%。 业绩符合预期。2022年上半年，公司实现营收10.26亿元，同比增长18.26%，其中二季度实现营收5.34亿元，同比增长9.88%。分业务条线来看，上半年泛ERP、智能制造业务分别实现营收6.31亿元、2.74亿元，分别同比增长14.66%、25.22%。公司对已有客户提供长期精细化服务，并积极开拓市场，将可复用的行业经验推广至行业腰部客户，不断扩大新客户数量及客户覆盖面。受益于工业软件发展的政策红利，公司营收有望保持较快增速。 盈利能力进一步提升。上半年公司毛利率31.78%，同比提升3.36pct；其中，泛ERP业务通过持续优化运营管理水平，毛利率同比提升3.23pct 至29.22%；智能制继续保持产品化转型及行业能力领先优势，毛利率同比提升3.42pct至41.97%。上半年公司净利率6.60%，同比提升0.24pct，研发费率、销售费率、管理费率分别为11.76%、6.16%、7.42%，同比提升2.87pct、提升0.38pct、提升1.23pct，整体提升4.49pct。另外公司财务费率较上年同期下降1.94pct，主要是利息收入增加以及本期无可转债利息费用所致。 内生外延双轮驱动。上半年公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股，进一步夯实公司在泛ERP领域，尤其是业财融合、管理会计、预算及合并等财务数字化的自研产品的竞争力。截至业绩公告日，公司完 成对易美科软件51%股权的收购，进一步加强公司在细分制造业工业软件市场的行业定价权，提升公司综合盈利水平。 投资建议：公司以ERP实施起家，逐渐向工业软件领域发展，多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计22-24年EPS分别为0.76、1.02、 1.33元，维持“买入”评级。 风险提示：工业软件进展不及预期；ERP行业增速放缓；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1934.93 2515.41 3270.04 4251.05 （+/-%） 39.68% 30.00% 30.00% 30.00% 业绩符合预期，盈利能力有望持续提升 2 公司点评报告P 净利润(百万元） 224.54 302.10 405.67 531.56 （+/-%） 27.53% 34.54% 34.28% 31.03% 摊薄每股收益(元) 0.56 0.76 1.02 1.33 市盈率(PE) 42 31 23 18 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 业绩符合预期，盈利能力有望持续提升 3 公司点评报告P 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1934.93 2515.41 3270.04 4251.05 营业成本 1251.28 1622.44 2109.17 2741.93 营业税金及附加 10.91 16.10 21.26 27.63 销售费用 102.99 133.32 173.31 225.31 管理费用 130.28 168.53 219.09 284.82 财务费用 18.32 8.07 6.51 4.95 资产减值损失 -1.94 5.00 5.00 5.00 投资收益 11.18 10.00 10.00 10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 258.54 332.86 438.88 573.55 其他非经营损益 -18.90 -3.72 -1.92 -2.22 利润总额 239.64 329.14 436.96 571.33 所得税 11.58 23.04 27.29 35.77 净利润 228.06 306.10 409.67 535.56 少数股东损益 3.52 4.00 4.00 4.00 归属母公司股东净利润 224.54 302.10 405.67 531.56 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1161.82 1127.51 1334.35 1547.19 应收和预付款项 652.46 951.12 1194.54 1550.86 存货 123.83 160.56 208.73 271.35 其他流动资产 60.53 4.67 6.07 7.90 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产和在建工程 236.93 219.64 202.34 185.05 无形资产和开发支出 319.53 310.27 301.00 291.74 其他非流动资产 163.74 162.47 162.47 162.47 资产总计 3006.01 3223.40 3696.68 4303.72 短期借款 30.10 0.00 0.00 0.00 应付和预收款项 288.67 389.03 508.41 655.12 长期借款 144.82 144.82 144.82 144.82 其他负债 179.27 69.37 77.27 87.53 负债合计 642.87 603.22 730.50 887.48 股本 398.40 398.40 398.40 398.40 资本公积 1132.51 1132.51 1132.51 1132.51 留存收益 648.83 903.60 1245.60 1691.66 归属母公司股东权益 2181.48 2434.51 2776.51 3222.57 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 净利润 228.06 306.10 409.67 535.56 折旧与摊销 21.19 27.83 26.56 26.56 财务费用 18.32 8.07 6.51 4.95 资产减值损失 -1.94 5.00 5.00 5.00 经营营运资本变动 -108.49 -246.47 -165.72 -263.78 其他 95.83 -15.00 -15.00 -15.00 经营活动现金流净额 252.96 85.53 267.02 293.29 资本支出 -300.40 0.00 0.00 0.00 其他 119.44 10.00 10.00 10.00 投资活动现金流净额 -180.96 10.00 10.00 10.00 短期借款 2.09 -30.10 0.00 0.00 长期借款 -12.17 0.00 0.00 0.00 股权融资 1019.46 0.00 0.00 0.00 支付股利 -37.11 -47.32 -63.67 -85.50 其他 -389.76 -52.42 -6.51 -4.95 筹资活动现金流净额 582.51 -129.84 -70.18 -90.45 现金流量净额 653.51 -34.31 206.84 212.83 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长能力销售收入增长率 39.68% 30.00% 30.00% 30.00% 营业利润增长率 22.22% 28.75% 31.85% 30.68% 净利润增长率 29.54% 34.22% 33.84% 30.73% EBITDA增长率 30.13% 23.73% 27.98% 28.21% 获利能力毛利率 35.33% 35.50% 35.50% 35.50% 期间费率 23.27% 22.62% 22.50% 22.42% 净利率 11.79% 12.17% 12.53% 12.60% ROE 9.65% 11.68% 13.81% 15.68% ROA 7.59% 9.50% 11.08% 12.44% ROIC 23.74% 20.80% 22.73% 24.66% EBITDA/销售收入 15.40% 14.66% 14.43% 14.23% 营运能力总资产周转率 0.77 0.81 0.95 1.06 固定资产周转率 14.91 11.02 15.50 21.95 应收账款周转率 3.58 3.44 3.33 3.39 存货周转率 11.25 11.41 11.42 11.42 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 101.43% — — — 业绩符合预期，盈利能力有望持续提升 4 少数股东权益 181.67 185.67 189.67 193.67 股东权益合计 2363.15 2620.18 2966.18 3416.24 负债和股东权益合计 3006.01 3223.40 3696.68 4303.72 业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E EBITDA 298.05 368.77 471.95 605.06 PE 41.84 31.10 23.16 17.67 PB 3.98 3.59 3.17 2.75 PS 4.86 3.73 2.87 2.21 EV/EBITDA 27.21 21.89 16.66 12.65 资料来源：WIND，太平洋证券 公司点评报告P 资本结构资产负债率 21.39% 18.71% 19.76% 20.62% 带息债务/总负债 27.21% 24.01% 19.83% 16.32% 流动比率 4.39 5.40 5.06 4.83 速动比率 4.12 5.02 4.67 4.44 每股指标每股收益 0.56 0.76 1.02 1.33 每股净资产 5.93 6.58 7.45 8.57 每股经营现金 0.63 0.21 0.67 0.74 业绩符合预期，盈利能力有望持续提升 2 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179