每日晨讯

每日大市点评政策更新 广州、深圳进一步完善购车资格规定、增加购车指标 国常会：部署充分释放政策效能加快扩大有效需求及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策 教育部等三部门：加快培养一批支撑储能领域核心技术突破和产业发展的高层次紧缺人才 行业动态 【生物医药】翰森制药(03692.HK)：受托人就受限制股份单位计划购入68.2万股 【非银金融】华泰证券(06886.HK)：华泰国际为华泰国际财务提供1.5亿美元担保 【可选消费】海尔智家(06690.HK)已累计回购注销143.56万股H股 IPO日志 洪九果品（6689.HK）新股IPO报告（评分62；评级：中性） 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 近期研报分享 JS环球生活(1691HK)更新报告：经营环境不利，警惕海外消费疲弱2022-08-31 建桥教育（1525HK）更新报告：业绩稳健，量价提升空间大2022-08-30 伟仕佳杰（856HK）更新报告：1H22收入超预期，预期2H22可保持快速增长2022-08-29 信达生物（1801HK）更新报告：上半年收入稳健增长，生物类似药收入劲增2022-08-29 新天绿色能源（956HK）更新报告：2022年中期业绩承压，唐山LNG项目年底起分阶段投运2022-08-29 国泰君安（2611HK）更新报告：自营业务拖累业绩，投行及衍生品业务继续发力2022-08-30 港股TMT周观察：中概股退市风险降低，板块估值有望回升2022-08-29 国泰君安国际（1788HK）更新报告：净利润下降幅度略好同业，跨境收益互换成亮点2022-08-26 每日大市点评 8月31日，港股大盘走势先低后高，恒生指数盘中一度下跌近2%，但最终微升5点或0.03%，收报19,954点。恒生科指 上升1.1%，收报4,273点。大市成交金额增加至1,365多亿元，是7月6日以来最多，主因美团(3690HK)、比亚迪(1211 HK)及京东(9618HK)的成交金额分别大增至114.9亿、66.5亿及56.4亿港元。港股通录得3.92亿港元的净流入。恒生指数全月波幅仅1,094点或5.4%，属历史上较窄的月波幅，从均值回归的角度预示未来数月的波幅会逐渐扩大。从积极的角度看，恒指已接连多月出现长下影线的月K线，表示2万点以下的估值具吸引力及长线的投资价值。 盘面上，CXO板块录得较好升幅，如泰格医药(3347HK)、凯莱英(6821HK)及药明康德(2359HK)分别上升6.2%、3.8%及2.4%。大部分的CXO企业已披露中报，盈利持续高增长。从长期来看，医药研发投入增长与研发外包率提升带动CXO行业扩容，国内创新药研发环境改善利好上游CXO企业发展。受股神巴菲特减持的比亚迪(1211HK)股价下跌7.9%，收报242.2港元，成交金额大增至66.5亿港元。理想(2015HK)、小鹏(9868HK)及蔚来(9866HK)分别下跌0.3%、上升2.0%及2.2%。 科技指数的每股盈利预测在继续上修中，科指的估值底及情绪底已在上半年出现，一旦盈利形成上修趋势，科技指数的修复动力会较整体大盘高。近日互联网龙头企业的股价表现相对美股纳指较具韧性，出现应跌不跌的利好现象，且多次在低点形成支撑，显示有资金在流入相关股份。中美签署有关审计监管的合作协议都有利改善疲弱的投资气氛。此外，港股大市的沽空比率在8月30日达到22.9%，创出历史新高，较高的看淡情绪可能会造成“逼空”行情。例如美团(3690 HK)的累计淡仓在过去一个月增加约1千万股，小米(1810HK)的累计淡仓亦增加至9.03亿股，严重超卖的科技指数更容易出现“逼空”的反弹。另一方面，我们留意到腾讯、阿里及京东的空头在股价横盘阶段持续平淡仓，如果互联网行业出现任何利好消息，空仓回补将会构成庞大的购买力。 尽管受到疫情反复、限电及极端天气影响，内地8月制造业活动较7月有所改善，但需求不足仍然是核心问题。8月制造业PMI为49.4%，按月上升0.4个百分点；生产指数按月持平，但新订单指数按月上升0.7个百分点。尽管需求及生产活动仍然收缩，表明恢复力度仍需加强，但供需情况有所改善；新出口订单指数按月上升0.7个百分点至48.1%，出口需求仍然收缩，但人民币汇率下行有利提振未来出口表现；上游对中下游的成本挤压继续纾缓，中下游企业的利润率持续好转，8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44.3%和44.5%，比上月上升3.9和4.4个百分点，剪刀差继续收窄，继续关注中游制造行业的投资价值。 8月非制造业PMI为52.6%，按月下降1.2个百分点，主要受疫情反复及高温天气影响，但总体仍处于扩张势头。从行业情况看，住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于55.0%，相关行业业务总量保持较快增长。中国海关总署于8月31日零时起取消了对出入境人员核酸检测资料、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求，措施是过去两个多月优化防疫措施的伸延。随着内地落实更精准的防疫措施，部分业绩具高弹性的消费行业可能会出现“困境反转”的投资机会，继续关注餐饮、旅游、航空、酒店行业。 美国劳动力市场仍然紧张，预示工资通胀螺旋压力仍大。7月职位空缺数目按月增加199万份至1,124万份，对应每名求职者有1.98份职位空缺，供求失衡再度恶化。当前CME利率期货预计9月加息75个基点的机率达到66.5%，由于鲍威尔于央行年会明确表示打击通胀的决心，预计不论接下来公布的非农数据及8月通胀表现如何也不能改变9月加息75个基点较大的机率。 政策更新 广州、深圳进一步完善购车资格规定、增加购车指标 广东省人民政府办公厅关于印发广东省加大力度持续促进消费若干措施的通知：广州、深圳进一步完善购车资格规定、增加购车指标。全面落实符合要求乘用车减半征收车辆购置税和二手车经销企业销售旧车交易增值税由2%下调至0.5%减税政策。支持老旧城区、学校、医院等重点场所通过改造、新建等方式，加大停车基础设施供给。2022年底前基本实现全省高速公路服务区充电设施100%全覆盖。 国常会：部署充分释放政策效能加快扩大有效需求及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策 李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能加快扩大有效需求。要贯彻党中央、国务院部署，保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果。针对经济超预期因素冲击，前期能用尽用近两年储备的政策工具，及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策。 教育部等三部门：加快培养一批支撑储能领域核心技术突破和产业发展的高层次紧缺人才 教育部办公厅、国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司联合发布《关于实施储能技术国家急需高层次人才培养专项的通知》提出，聚焦我国对储能领域核心技术领军人才的迫切需求，创新产学研协同人才培养模式，为我国储能领域核心技术突破培养和储备一批创新能力强、具备国际视野和引领产业快速发展的领军人才，形成储能领域高层次人才辈出新格局，为实现我国储能领域高水平科技自立自强和关键核心技术自主可控的战略目标奠定基础。 行业动态 【生物医药】翰森制药(03692.HK)：受托人就受限制股份单位计划购入68.2万股 翰森制药(03692.HK)发布公告，于2022年八月内，受限制股份单位受托人已就受限制股份单位计划于市场上购入 合共68.2万股股份，每股股份平均代价为约15.0365港元，总代价为1025.49万港元。 【非银金融】华泰证券(06886.HK)：华泰国际为华泰国际财务提供1.5亿美元担保 华泰证券(06886.HK)公布，华泰证券股份有限公司境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有限公司于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元(或等值其他货币)的境外中期票据计划，此中票计划由华泰国际提供担保。 【可选消费】海尔智家(06690.HK)已累计回购注销143.56万股H股 海尔智家(06690.HK)公布，根据该一般性授权，本次回购实施起始日至2022年8月月底，公司已累计回购H股股份143.56万股(2022年8月当月公司未实施回购)，占公司总股本的比例为0.015%，购买的最高价为27.80 港元/股、最低价为25.60港元/股，支付的金额(含手续费)为3868.82万港元。该等回购股份已注销(7月注销 88.56万股、8月注销55万股)。 近期研报摘要分享 【中泰国际】JS环球生活(1691HK)更新报告：经营环境不利，警惕海外消费疲弱（评级：买入；目标价13.50港元） 上半年收入大致与去年同期持平 上半年宏观经营环境不利于家电企业，在原材料价格高企、海运费在高位徘徊、欧罗等货币贬值的背景下，JS环球生活1H22实现收入22.3亿（美元，同下），同比下滑0.3%。（下跌幅度低于我们在的预期。）欧洲市场受货币贬值的影响最为严重，收入同比下跌5.8%，美国和中国市场收入各下跌0.6%。剔除汇率变化因素，欧洲地区收入仅同比下滑0.1%，以及整体公司收入同比上升0.8%。原材料价格和运费上升导致毛利率收缩2.0百分点至38.6%。其中部分原材料上升的不利因素被美国关税返还所抵消，但运输费用上升直接导致毛利率下跌1.6百分点。销售和管理费用同比略微上升，占收入28.2%。1H22公司净利润1.6亿，同比下跌15.3%。期内净利润率7.3%，同比下跌1.3百分点，符合预期。 海外需求不稳定成下半年关键 展望下半年，在成本端，我们维持原来的观点，认为各项成本压力有望舒缓。原材料价格上涨的趋势在放缓，公司在5月已经锁定低于现货价格的货运成本，加上人民币贬值的趋势也有利于减轻毛利率的压力，我们预测下半年毛利率环比将略微上升至39.1%。需求端仍是下半年最大的不确定因素。上半年收入环比下跌23.3%（包括汇率变化），以及同业SEB集团（SKFP）的上半年业绩都显示海外需求放缓中。公司将保持推出新品节奏以提升销售和巩固海外市场份额。下半年SharkNinja的主要新品有木质刀架、带有CombiHeat的空气净化器、室外烧烤炉、洗地机等。管理层表示当下库存已恢复到健康水平，虽然有部分经销商对下单采取谨慎态度，但管理层相信在下半年购物旺季中销售将保持环比提升。如果美国关税豁免能够继续延期将为2023年毛利率带来更为正面的作用。 调整FY22E盈利预测至4.6亿，目标价13.50港元 我们下调FY22E/23E收入至52.4亿/54.5亿元，同比上升1.7%/4.0%；上调毛利率至38.9%/39.5%；增加了运营开支后，轻微下调净利润预测至4.6亿/4.9亿，同比增加8.2%/8.7%。目标价13.50港元，对应12倍FY23E市盈率 （原先为12倍FY22E市盈率）。维持“买入”评级。 【中泰国际】建桥教育（1525HK）更新报告：业绩稳健，量价提升空间大（评级：买入；目标价：5.60港元） 内生增长稳健，毛利率创新高 建桥教育1H22实现收入4.0亿元（人民币，下同），同比增长16.4%，其中学费收入同比增长22.0%，因为上海疫情管控措施，部分学生未有住校，因此1H22住宿费同比下跌3.5%。期内毛利率同比提升3.3百分点至68.1%，创历史新高。运营费用同比大幅增加60%，占收入比例提升至21.1%，主因公司调整行政人员薪资以增加同类人员的竞争 力，以及上海疫情期间，学校增加了防护检测设备和相关人员的开支。1H22公司净利润1.3亿，同比增长19.0%，净利润率32.9%。公司财务结构持续优化，有息负债从1H21的13.1亿元下降38.6%至8.1亿元，因此财务开支同比下降52.3%至1,300万元。公司中期每股派息0.1港元，派息率为25%。 学生人数持续增长，量价提升空间大 目前公司学生总数2.2万人，2018年至今，年均复合增长率8%，内生增长显著。2022/23学年