业绩高速增长，Q2净利率改善超预期

    1  资产负债表 利润表 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E2024E 货币资金 309 249 360 517 932 营业收入 878 1400 2878 45565943 应收票据及账款 608 946 1928 3052 3982 营业成本 556 881 1823 29323858 预付账款 40 41 95 151 197 税金及附加 6 11 19 3039 其他应收款 16 27 53 83 109 销售费用 64 84 134 202238 存货 775 1804 2613 4204 5530 管理费用 139 265 403 524654 其他流动资产 576 455 472 511 544 研发费用 72 103 150 228297 流动资产总计 2325 3522 5521 8518 11293 财务费用 4 -2 -0 -1-2 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -5 -3 -5-6 固定资产 28 295 332 423 561 信用减值损失 -4 -18 -14 -23-30 在建工程 91 28 157 219 214 其他经营损益 -0 0 0 00 无形资产 68 68 57 45 34 投资收益 6 16 0 00 长期待摊费用 6 7 3 0 0 公允价值变动损益 0 1 0 00 其他非流动资产 21 92 92 92 92 资产处置收益 1 0 0 00 非流动资产合计 214 491 641 779 901 其他收益 39 46 41 4141 资产总计 2539 4013 6162 9298 12195 营业利润 77 96 374 655866 短期借款 0 17 0 0 0 营业外收入 1 1 1 11 应付票据及账款 486 1073 1520 2446 3218 营业外支出 0 0 0 00 其他流动负债 599 1381 2758 4370 5705 其他非经营损益 0 0 0 00 流动负债合计 1085 2471 4278 6816 8923 利润总额 77 97 375 656866 长期借款 3 10 10 10 10 所得税 10 5 33 5876 其他非流动负债 10 13 13 13 13 净利润 67 92 342 598790 非流动负债合计 13 23 23 23 23 少数股东损益 0 0 0 00 负债合计 1097 2493 4301 6839 8945 归属母公司净利润 67 92 342 598790 股本 299 299 299 299 299 EBITDA 94 113 424 717942 资本公积 772 795 795 795 795 NOPLAT 70 89 341 596787 留存收益 370 425 767 1365 2154 EPS(元) 0 0 1 23 归属母公司权益 1441 1519 1861 2458 3248 少数股东权益 0 0 0 1 1 主要财务比率 股东权益合计14411519186124593249会计年度202020212022E2023E2024E 负债和股东权益253940136162929812195成长能力 营收增长率-13.16%59.44%105.63%58.28%30.45% 现金流量表营业利润增长率4.53%25.01%290.38%75.13%31.92% 会计年度202020212022E2023E2024EEBIT增长率-0.02%17.54%291.26%74.70%31.99% 税后经营利润 67 92 304 560 752 EBITDA增长率 1.58% 20.54% 1131.73 -48.18% 31.11% 折旧与摊销 13 18 49 62 78 归母净利润增长率 -7.08% 37.39% 273.52% 75.03% 31.89% 财务费用 4 -2 -0 -1 -2 经营现金流增长率 59.41% - 101.80% - 44.09% 投资损失 -6 -16 0 0 0 盈利能力 营运资金变动 176 -148 -63 -303 -253 毛利率 36.67% 37.04% 36.68% 35.64% 35.09% 其他经营现金流 2 33 0 -0 -0 净利率 7.63% 6.58% 11.95% 13.21% 13.36% 经营性现金净流 256 -23 289 318 575 营业利润率 8.79% 6.89% 13.08% 14.47% 14.64% 资本支出 91 196 200 200 200 ROE 4.65% 6.06% 18.45% 24.41% 24.36% 长期投资 0 0 0 0 0 ROA 2.64% 2.29% 5.40% 6.33% 6.39% 其他投资现金流 -607 -255 -362 -362 -362 ROIC 8.78% 13.35% 33.03% 273.96% 96.18% 投资性现金净流 -516 -60 -162 -162 -162 估值倍数 短期借款 -41 17 -17 0 0 P/E 181.25 131.92 35.32 20.18 15.30 长期借款 1 7 0 0 0 P/S 13.83 8.67 4.22 2.66 2.04 普通股增加 75 0 0 0 0 P/B 8.42 7.99 6.52 4.93 3.73 资本公积增加 424 23 0 0 0 股息率 0.30% 0.30% 0.00% 0.00% 0.00% 其他筹资现金流 -1 -79 0 1 2 EV/EBIT 139.46 121.65 28.00 16.03 11.81 筹资性现金净流 459 -32 -17 1 2 EV/EBITDA 120.71 102.68 7.51 14.49 10.75 现金流量净额 193 -117 111 157 415 EV/NOPLAT 162.13 130.92 30.76 17.59 12.96 数据来源：同花顺iFinD，中航证券研究所