宏观策略日报：制造业PMI复苏斜率较缓 仍位荣枯线以下

宏观策略日报 制造业PMI复苏斜率较缓仍位荣枯线以下 2022年09月01日 证券研究报告—宏观策略日报 证券分析师：李沛 执业证书编号：S0630520070001电话：021-20333403 邮箱：lp@longone.com.cn 证券分析师：王洋 执业证书编号：S0630513040002电话：021-20333312 邮箱：wangyang@longone.com.cn 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：王鸿行 执业证书编号：S0630522050001电话：021-20333311 邮箱：whxing@longone.com.cn 重要资讯： 制造业PMI复苏斜率较缓仍位荣枯线以下 中国8月官方制造业PMI为49.4，环比上升0.4个百分点，景气水平略有回升，但仍低于临界点，符合我们此前预期。扰动因素主要源于川渝等地高温保供、缺水限电及8月海南西藏等地的局部疫情发酵。分项来看，新订单指数为49.2，较前值上升0.7，8月海南和西藏等地疫情散发，本土新增病例再次走高，对于需求修复有所制约。新出口订单指数为48.1，较前值上升0.7，虽外需趋于回落，但我国出口仍具备一定相对优势，年内汽车、芯片和化工等分项出口均表现亮眼。生产指数为49.8，较上月走平，明显弱于季节性，高温气候下用电负荷较高，而川渝地区高度依赖水力发电，制约相关区域生产向上修复。官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，其中建筑业PMI回落2.7个百分点，指向地产行业整体仍较低迷。总体来看，8月制造业PMI环比改善，但仍位于荣枯线以下，非制造业各分项均呈现回落，指向经济修复仍有波折。结构上大多分项仍处于收缩区间，展望来看，拖累经济的主要矛盾仍在于地产端的稳定性及疫情因素。限电的短期拖累因素有望在9月气温转降后迎来改善。叠加8月末国常会推出19条稳增长举措，预计PMI后续仍有望继续环比转好。 国常会：接续政策9月上旬应出尽出扩大政策性开发性金融工具支持 规模 据央视新闻，8月31日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。主要部署以下内容：在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，对符合条件项目满足资金需求，避免出现项目等资金；扩大政策性开发性金融工具支持领域；出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策；引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款；对重点项目继续采取集中办公等方式，提高审批效率；支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，促进汽车等大宗消费等。充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。 市场情况： 北向资金净流入。8月31日，陆股通当日净买入79.00亿元，其中买入 成交751.84亿元，卖出成交672.83亿元，累计净买入成交16980.20亿元。 港股通当日净买入3.92亿港元，其中买入成交134.32亿港元，卖出成交 130.40亿港元，累计净买入成交24028.46亿港元。 今日关注： 美国8月制造业PMI数据发布 宏观策略日报 1.宏观要点 制造业PMI复苏斜率较缓仍位荣枯线以下 中国8月官方制造业PMI为49.4，环比上升0.4个百分点，景气水平略有回升，但仍低于临界点，符合我们此前预期。扰动因素主要源于川渝等地高温保供、缺水限电及8月海南西藏等地的局部疫情发酵。官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间。 分项来看，新订单指数为49.2，较前值上升0.7，8月海南和西藏等地疫情散发，本土新增病例再次走高，对于需求修复有所制约；新出口订单指数为48.1，较前值上升0.7，虽外需趋于回落，但我国出口仍具备一定相对优势，年内汽车、芯片和化工等分项出口均表现亮眼；生产指数为49.8，较上月走平，明显弱于季节性，高温气候下用电负荷较高，而川渝地区高度依赖水力发电，制约相关区域生产向上修复。原材料价格购进指数上升3.9 个百分点，结束此前连续回落趋势，表现小幅反弹。产成品库存指数为45.2，环比走弱2.8个百分点，指向产成品库存处于相对高位。非制造业中，建筑业PMI回落2.7个百分点，指向地产行业整体仍较低迷。 总体来看，8月制造业PMI环比改善，但仍位于荣枯线以下，非制造业各分项均呈现回落，指向经济修复仍有波折。结构上大多分项仍处于收缩区间，展望来看，拖累经济的主要矛盾仍在于地产端的稳定性及疫情因素。限电的短期拖累因素有望在9月气温转降后迎来改善。叠加8月末国常会推出19条稳增长举措，预计PMI后续仍有望继续环比转好。 国常会：接续政策9月上旬应出尽出，扩大政策性开发性金融工具支持规模 据央视新闻，8月31日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。主要部署以下内容：在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，对符合条件项目满足资金需求，避免出现项目等资金；扩大政策性开发性金融工具支持领域；出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策；引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款；对重点项目继续采取集中办公等方式，提高审批效率；支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，促进汽车等大宗消费等。充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。 宏观策略日报 2.A股市场评述 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌25点，跌幅0.78%，收于3202点。深成指、创业板回落明显，银行、证券等权重板块逆市活跃。 上一交易日上证指数早盘低开回落，一度跌超43点，但午后指数在银行、证券等权重板块拉抬下快速拉升，一度收复早盘缺口并拉升收红，但终究是拉升无力，再度回落，盘中震荡明显，指数收盘收小实体阴K线带上下影线。量能明显放大，说明多空分歧较大，放量意味着目前多空意见尚未达成统一。昨日大单资金大幅涌出，全天净流出超174亿元。指数中短期均线趋势向下，日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复。目前指数尚未有明显企稳迹象，仍需耐心等待指标的明显修复。 上证周线目前呈星K线，昨日盘中多空双方对20周均线进行了激烈的争夺，目前空方胜出，指数失守20周均线，呈20周均线破位，20周均线目前构成反压。目前指数下方最近支撑位是250周均线，这里同时也是黄金分割50%支撑位附近，可能是多空下一个争夺的焦点。 上交易日深成指、创业板双双回落，深成指收盘下跌1.29%，创业板收盘下跌1.6%，两指数盘中震荡明显，均收小实体阴K线带上下影线。目前两指数日线有超跌迹象，但日线中短期均线空头排列，日线MACD死叉延续，尚未有明显向好迹象。指数持续的超跌可能会引起超跌反弹，但目前分钟线尚无明显向好迹象，仍需在震荡中观察。 上交易日同花顺行业板块中，只有7个板块逆市收红，占比仅9%，收红个股占比仅14%，涨超9%的个股40只，跌超9%的个股高达111只，4072只个股回落收阴，跌超 3%的个股占比达44%，上交易日指数虽回落不明显，但个股行情较为惨烈。 在同花顺行业板块中，逆市收红的板块以食品加工制造、景点及旅游、医疗服务、饮料制造等涨幅居前。而银行、证券、保险及其他板块盘中虽有快速拉升，但均冲高回落，K线留上影线。而电力设备、油气开采及服务、燃气、金属新材料、工业金属、汽车零部件、消费电子等板块大幅回落居前，收盘均跌超4%，其中大多数板块我们均在相对高位提醒过谨慎。油气开采及服务与煤炭开采加工，我们刚刚提醒过，其分钟线走弱要考虑高抛低吸。 昨日大单资金净流入的板块以饮料制造、银行等板块居首，其次、白色家电、零售、食品加工制造、家用轻工等消费类板块有大单资金的介入迹象。但大单资金净流出的板块更多，占比约77%。 具体看各板块。食品加工制造板块，昨日逆市收涨1.69%，在同花顺行业板块中居首。该板块我们在8月30日刚刚关注过，目前该板块涨幅虽不是很大，但指数拉升放量，大 单资金活跃。指数上破年线压力位，且从周线看，指数放量上破60周均线重压力位，表明有较强的做多决心。指数昨日K线留小上影线，短线或有小幅震荡整理，整理充分后或仍有上行动能。弱势市场，防御类板块或有表现机会。 银行板块与证券板块，昨日逆市拉升，是仅有的几个逆市收红的板块之一，收盘分别上涨了0.66%、0.25%，虽两指数均不同程度冲高回落，但对昨日大盘指数仍起到较强的拉抬作用。银行板块一举上破了30日均线重压力位，量能明显放大，大单资金净流入超 15亿元，短期均线与日线指标均向好，目前尚未有明显走弱迹象，仍或有在震荡中盘升的 动能。证券板块我们最近关注是8月16日，之后虽小幅上涨但涨势不强。昨日指数盘中一度快速拉升，虽尾盘回落，但指数量能有所放大，5日均线拐头向上，短线指标有所向好。银行、证券两指数虽短线均有向好迹象，但昨日超90%的板块回落调整，不少下跌强势的板块已经60日均线破位，则两指数能否有效提振市场情绪，仍需在震荡中加强观察。 宏观策略日报 3.市场数据 表1隔夜市场表现 2022/8/31 名称 单位 收盘价 变化 资金 融资余额 亿元,亿元 15211 -8.51 北向资金 亿元 79.00 / 南向资金 亿港元 3.92 / 逆回购到期量 亿元 20 / 逆回购操作量 亿元 20 / 国内利率 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.30 / DR001 %,BP 1.4010 27.70 DR007 %,BP 1.7800 13.10 10年期中债到期收益率 %,BP 2.6225 0.95 国外利率 10年期美债到期收益率 %,BP 3.15 4.00 2年期美债到期收益率 %,BP 3.45 -1.00 股市 上证指数 点,% 3202.14 -0.78 创业板指数 点,% 2570.41 -1.60 恒生指数 点,% 28091.53 -0.37 道琼斯工业指数 点,% 31510.43 -0.88 标普500指数 点,% 3955.00 -0.78 纳斯达克指数 点,% 11816.20 -0.56 法国CAC指数 点,% 6125.10 -1.37 德国DAX指数 点,% 12834.96 -0.97 英国富时100指数 点,% 7284.15 -1.05 外汇 美元指数 /,% 108.5898 -0.23 美元/人民币(离岸) /,BP 6.9069 -166.00 欧元/美元 /,% 1.0054 0.41 美元/日元 /,% 138.96 0.12 国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3677.00 -6.13 铁矿石 元/吨,% 685.00 -1.72 动力煤 元/吨,% 974.60 9.80 国际商品 COMEX黄金 美元/盎司,% 1722.70 -0.78 WTI原油 美元/桶,% 88.85 -3.04 布伦特原油 美元/桶,% 94.96 -2.94 LME铜 美元/吨,% 7790.50 -0.81 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 注：融资余额披露时间较晚，故为前一交易日数据。 宏观策略日报 4.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五位 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 休闲食品 2.60 电机Ⅱ -6.09 医疗服务 2.55 光伏设备 -6.01 白酒Ⅱ 2.55 家电零部件Ⅱ -5.97 保险Ⅱ 2.31 乘用车 -5.73 白色家电 2.29 风电设备 -5.53 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 睿智医药 12.9 20.00 12.86 -6.59 读客文化 13.99 19.9