宏观策略日报：制造业PMI复苏斜率较缓 仍位荣枯线以下

8月中国官方制造业PMI为49.4，较前值上升0.4个百分点，景气水平略有回升，但仍低于临界点，符合我们此前预期。扰动因素主要源于川渝等地高温保供、缺水限电及8月海南西藏等地的局部疫情发酵。官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，其中建筑业PMI回落2.7个百分点，指向地产行业整体仍较低迷。总体来看，8月制造业PMI环比改善，但仍位于荣枯线以下，非制造业各分项均呈现回落，指向经济修复仍有波折。结构上大多分项仍处于收缩区间，展望来看，拖累经济的主要矛盾仍在于地产端的稳定性及疫情因素。