扣非净利润增速超50%，现金流表现亮眼

[Table_Title2] [Table_Summary] ►事件概述 2022年8月25日晚间，数码视讯发布半年度报告，公司2022年上半年实现营收4.36亿元，同比下降 7.94%，实现归母净利润4992.58万元，同比下降28.42%，实现扣非净利润6894.51万元，同比增长 50.40%。 根据中报披露，视频技术产品及服务、信息服务终端相关业务表现突出。2022年上半年，视频技术产品及 服务、信息服务终端业务毛利率水平同比去年同期分别提升5.29pct、4.72pct，营收占比同比去年同期分别提 升-1.08pct、27.77pct。费用率方面，研发费率11.82%，同比去年提升2.87pct，研发投入增长明显，销售费 率8.03%，同比下降2.79pct，管理费率20.99%，同比提升1.13pct，财务费率为-7.27%，去年同期为-3.49%。 截至2022年6月30日，公司账面存量货币资金21.08亿元，上半年经营性现金流净流入1.17亿元，同比增长 204.38%。 6月21日,国家广播电视总局发布《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》， 明确指出加快推进直播卫星高清超高清进程——自2022年7月1日起，直播卫星新增传输的电视频道应主要为 高清超高清频道，新增机顶盒应为高清超高清智能机顶盒，到2025年底，直播卫星传输的高清超高清频道数量 138282 大幅增长，高清超高清机顶盒普及率显著提升。公司作为国内布局超高清视频领域最早的高科技企业之一，有 望率先受益。在技术、市场占有率等方面，公司一直走在行业前沿，拥有大量重大项目、活动落地案例，公司 已具备采集、核心传输交换、存储、编转码、安全、监测、终端等全产业链解决方案，实现超高清视频产业生 态闭环。在支持国内超高清频道建设方面，公司先后参与了CCTV-8K超高清频道、北京台冬奥纪实8K超高清试 验频道、CCTV-16、CCTV-4K等国内全部上星超高清频道的建设和开播，不断为推进我国超高清视频产业的发展 贡献科技力量。 根据半年报披露，公司业务涉及智能汽车领域视频技术解决方案，同时根据互动易回复，公司已加入由华 为牵头成立的星闪联盟，成为联盟智能汽车产业推广组及安全组的支持单位，智能汽车产业推广组主要方向是 研究新一代无线短距通信技术SparkLink在智能汽车领域的需求及解决方案，开展试验和应用示范，进行产业 推广；安全组主要负责研究星闪技术应用场景的安全（包括网络安全和功能安全）需求和安全解决方案等相关 问题。目前相关业务对公司经营和财务不构成显著影响，但随着智能汽车出货量的快速增长，智能汽车应用场 景有望为公司带来新的业务发展增量。 公司半年报业绩基本符合预期，我们维持此前的盈利预测，预计公司2022-2024年实现营业收入分别为 13.98/17.27/19.59亿元，实现归母净利润分别为1.40/1.74/2.08亿元，对应的EPS分别为0.10/0.12/0.15 元，对应2022年8月31日收盘价5.47元/股的PE分别为56、45、38倍，维持“增持”评级。 宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。 分析师：赵琳 分析师：刘泽晶 分析师：李钊 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 SAC NO：S1120520020002 SAC NO：S1120522010001 注：本公司由华西传媒&计算机团队联合覆盖 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 赵琳：华西证券传媒行业首席，南开大学本硕。本科毕业后自愿到乡村学校长期支教后担任 校长，期间获《中国教育报》头版头条关注报道。2017年硕士毕业后到新时代证券从事传媒行业 研究，2019年加盟华西证券。 刘泽晶：计算机行业首席分析师，2014/15年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球 第三名，10年证券从业经验，曾任职于招商证券。 李钊：毕业于上海财经大学，曾任职于阳光私募研究部，2019年加盟华西证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司 客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料， 但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关 注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素， 亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目 标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在 任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资 收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究 报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告 所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西 证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。