22Q2业绩超预期，数字测试机和分选机高速增长

事件：2022年8月30日，公司发布2022年半年度报告：公司2022H1营业收入为11.88亿元，同比增长76.52%；归母净利润为2.45亿元，同比增长173.74%； 扣非归母净利润为2.19亿元，同比增长202.51%；毛利率为55.81%，同比增长2.11pcts；净利率为21.07%，同比增长6.95pcts。 公司2022Q2营业收入为6.51亿元，环比增长21.06%，同比增长71.97%；归母净利润为1.74亿元，环比增长144.76%，同比增长285.54%；扣非归母净利润为1.57亿元，环比增长152.30%，同比增长422.49%；毛利率为58.07%，同比增长4.57pcts；净利率为25.04%，同比增长11.91pcts。 点评：公司22Q2单季环比同比大幅增长，盈利能力提升明显。公司22Q2归母净利润环比+145%，同比+286%；扣非净利润环比+152%，同比+422%；对应净利润率25%，扣非净利润率24%。整体来看，公司Q2盈利能力提升明显，主要得益于高毛利率的数字测试机的放量以及高端三温分选机等新品类的推出。 公司22H1合同负债相比22Q1+200%，存货相比22Q1+35%，测试机收入同比+90%。公司22H1合同负债为932万元，相比22Q1+200%；存货为13.01亿元，相比22Q1+35%；测试机收入为4.79亿元，同比+90%，在总营收中占比40%，相比于21年32%有较大的提升；分选机收入为6.43亿元，同比+68%，在总营收中占比54%。测试机和分选机收入均实现了快速增长。 公司研发实力突出，产品线和客户资源日趋丰富。公司每年研发费用营收占比维持在20%以上，重点开拓了探针台、高端测试机、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备，拟收购EXIS完成分选机的完整布局，不断拓宽产品线，并积极开拓中高端市场。公司集成电路测试机和分选机等产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路厂商的使用和认可，子公司STI的产品销往日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光等知名半导体企业，具备丰富的客户资源。 盈利预测、估值与评级：公司专注于测试机、分选机、探针台、AOI设备、自动化设备等专用平台的研发，持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整。 公司数字测试机进入快速放量期，相关高端新品不断推出，订单量高速增长，我们维持2022-2024年的归母净利润分别为5.51、8.17、11.60亿元，对应的PE值分别为66x/44x/31x，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，客户导入及验证不及预期，技术研发不及预期。 公司盈利预测与估值简表 1、公司部分季度财务指标 图表1：长川科技20Q1-22Q2单季营收、归母净利润及成本情况 图表2：长川科技20Q1-22Q2单季毛利率及净利率情况 图表3：长川科技20Q1-22Q2合同负债情况 图表4：长川科技20Q1-22Q2存货情况 图表5：长川科技20Q1-22Q2存货周转率情况 图表6：长川科技20Q1-22Q2应付账款周转率情况