公告要点:公司发布2022年中业绩报告,2022年H1实现营业收入13.40亿元,同比-25.6%。其中,Q2实现营收7.79亿元,同比-18.9%,环比+38.9%。2022年H1实现归母净利润2.99亿元,同比+14.1%。其中,Q2实现归母净利润1.69亿元,同比+17.5%,环比+30.4%。2022年H1实现扣非归母净利润2.88亿元,同比+19.3%。其中Q2实现扣非归母净利润1.65亿元,同比+30.0%,环比+35.1%。业绩符合我们预期。 “一企一策”聚焦客户核心需求,汽车技术服务业务增加带动利润增长:2022H1,公司技术服务业务实现营收11.39亿元,同比+30.16%。一方面公司聚焦客户核心需求,“一企一策”加强市场开拓;另一方面业务结构优化,风洞、新能源及智能网联业务等非法规类业务同比提升,共同推动汽车技术服务营收增长。汽车技术服务业务利润率较高,推动利润端大幅上涨。2022H1公司综合毛利率达到43.68%,同比+14.69pct; 归母净利润在营收同比-25.58%的情况下逆势增长14.10%。 业务量增加推动销售费用提升,研发&管理费率上升共同带动费用率同比增加4.62pct:2022H1公司汽车技术服务业务量提升带动销售人员薪酬提升,销售费用同比+16.0%,销售费用率同比+1.06pct;同时管理人员薪酬增加导致管理费用率同比+2.22pct,研发驱动推动研发费用率同比+1.49pct。销售/管理/研发费用同比上升共同带动期间费用率同比+4.62pct。 华东总部基地建设提速,前瞻布局氢能产品测试领域:2022H1,公司向中汽院(江苏)汽车工程研究院有限公司增资1亿元,完成华东总部基地建设的项目的启动资金拨付,项目建成后将加强公司新能源汽车、智能网联汽车、汽车电子通信等的测试、研发能力,顺应汽车电动化、网联化的发展趋势。同期,公司完成向全资子公司中汽院新能源科技有限公司一期2,000万元出资,前瞻布局氢燃料电池及氢动力相关产品的测试评价服务,横向拓展新业务领域。 盈利预测与投资评级:考虑到疫情对公司专用车业务的影响,我们将公司2022-2024年的营收从43.42/49.45/56.63亿元调整至33.81/39.36/46.09亿元 , 同比-12%/16%/17%; 归母净利润从7.71/8.55/9.79调整至7.77/8.54/9.81亿元,同比+12%/+10%/+15%。对应EPS为0.79/0.86/0.99元,对应PE为20.41/18.57/16.17倍,维持“买入”评级。 风险提示:新进入者获公告强检相关认证资质,客户回款周期超出预期。