市场情绪观望为主，但下半年业绩明显复苏

互联网行业周报 市场情绪观望为主，但下半年业绩明显复苏 互联网行业周报 2022-08-17星期三 证券研究报告 行情回顾： 上周（2022年8月8日-2022年8月12日），港股市场仍在低位徘徊，恒生指数周涨跌幅-0.13%，恒生科技指数周涨跌幅-1.49%。近一个月，两大指数周线均处于涨跌交替的震荡状态，恒生科技指数整体波动性更大。美股三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为2.92%、3.26%、3.08%，同期纳斯达克互联网指数表现强于大市，周涨幅4.48%，实现周线四连涨。 港股方面：软件板块，中国擎天软件上周涨幅5.3%，浪潮国际、明源云上周股价持续下挫，周跌幅均达7.0%；视频娱乐板块，阅文集团、哔哩哔哩-W上周收涨，周涨幅分别为2.4%、1.8%；电商板块主要个股表现不佳，京东集团-SW上周下挫幅度较大，周跌幅9.3%；游戏板块主要个股涨跌互现。心动公司、网易-S上周涨逾3%，百奥家庭互动、祖龙娱乐周跌幅超6%。 美股方面：视频娱乐板块主要个股上周均录得上涨。其中，斗鱼、欢聚、知乎表现强势，周涨幅分别为6.8%、7.3%、6.1%，分别跑赢标普500指数3.6pcts、4.0pcts、6.1pcts。 行业要闻： 国家电影局：将发放1亿元观影消费券助力电影市场恢复； 快手：自研芯片进入流片阶段，规模化落地仍需时日； 爱奇艺：将把甜宠赛道交给分账剧行业，平台推出IP共创模式； 知乎：月盐选会员数突破1000万，知乎迎来商业化新里程碑； 迪士尼：流媒体订阅用户总数首超奈飞； 阿里巴巴：软银宣布提前结算最多2.42亿份阿里巴巴ADR远期合约； Unity：Unity中国正式成立，阿里巴巴、米哈游、OPPO等参与投资。 投资建议： 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 鉴于目前已经进入财报披露密集期，因此我们建议在配置上仍以低估值、且有政策支持的子行业领域为主。虽然短期国内疫情形势仍存在不确定性，经济复苏的前景不甚明朗，但我们仍然看好宏观经济的中长期复苏，互联网板块企业下半年业绩将会明显好转。鉴于当前处于中报密集期，因此建议适当降低板块配置，但可以关注中报业绩后下半年可能超出预期的标的。 1.行情回顾 1.1板块指数表现 上周（2022年8月8日-2022年8月12日），港股市场仍在低位徘徊，恒生指数周涨跌幅-0.13%，恒生科技指数周涨跌幅-1.49%。近一个月，两大指数周线均处于涨跌交替的震荡状态，恒生科技指数整体波动性更大。美股三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为2.92%、3.26%、3.08%，同期纳斯达克互联网指数表现强于大市，周涨幅4.48%，实现周线四连涨。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理 根据恒生综合行业指数，资讯科技板块上周跌幅1.85%，在行业板块中跌幅居前。资讯科技板块整体估值相较月初有所抬升，截至2022年8月12日，PE-TTM为35.76x，处于近两年的中位水平。 图3：恒生综合行业指数周涨跌幅图4：恒生综合行业指数-资讯互联网估值 资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理资料来源：国家统计局、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 1.2.1港股 软件板块，中国擎天软件上周涨幅5.3%，浪潮国际、明源云上周股价持续下挫，周跌幅均达7.0%。 视频娱乐板块，阅文集团、哔哩哔哩-W上周收涨，周涨幅分别为2.4%、1.8%。 电商板块主要个股表现不佳，京东集团-SW上周下挫幅度较大，周跌幅9.3%。 游戏板块主要个股涨跌互现。心动公司、网易-S上周涨逾3%，百奥家庭互动、祖龙娱乐周跌幅超6%。 1.2.2美股 美股方面，视频娱乐板块主要个股上周均录得上涨。其中，斗鱼、欢聚、知乎表现强势，周涨幅分别为6.8%、7.3%、6.1%，分别跑赢标普500指数3.6pcts、4.0pcts、6.1pcts。 表1：本周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 软件 视频娱乐 电商 游戏 0241.HK 0268.HK 0354.HK 0596.HK 0909.HK 1297.HK 1860.HK 3690.HK 6608.HK 8083.HK 9878.HK 9888.HKKC.O0772.HK 1024.HK 3700.HK 9626.HK 9911.HKDOYU.OIQ.OMOMO.OWB.OYY.OZH.N9618.HK 9988.HK 9991.HKVIPS.N0700.HK 0777.HK 0799.HK 1119.HK 2100.HK 2400.HK 3888.HK 6820.HK 9990.HK 9999.HK 阿里健康 金蝶国际中国软件国际 浪潮国际明源云 中国擎天软件 汇量科技美团-W百融云-W中国有赞 汇通达网络百度集团-SW 金山云阅文集团快手-W映宇宙 哔哩哔哩-SW赤子城科技 斗鱼爱奇艺挚文集团 微博欢聚知乎 京东集团-SW阿里巴巴-SW宝尊电商-SW 唯品会腾讯控股 网龙IGG 创梦天地百奥家庭互动 心动公司金山软件友谊时光祖龙娱乐网易-S -1.7 0.9 2.3 -7.0 -7.0 5.3 0.2 -2.4 -4.2 -3.8 1.7 -1.0 2.4 2.4 -4.6 -1.7 1.8 -0.8 6.8 0.3 4.0 2.7 7.3 6.1 -9.3 0.0 -1.3 -3.4 -1.1 0.4 -3.2 1.5 -6.5 3.1 -3.0 0.9 -6.2 3.5 -1.6 1.1 2.5 -6.9 -6.9 5.4 0.3 -2.3 -4.1 -3.6 1.8 -0.9 -0.8 2.6 -4.5 -1.6 1.9 -0.7 3.6 -3.0 0.8 -0.6 4.0 2.9 -9.2 0.1 -1.1 -6.7 -1.0 0.5 -3.0 1.6 -6.4 3.2 -2.9 1.0 -6.1 3.6 -29.1 -28.0 -26.6 -44.2 -63.9 -51.2 -32.7 -20.5 -8.8 -71.5 27.5 -5.7 -78.6 -35.5 5.1 -31.5 -44.6 -36.5 -52.7 -14.0 -41.2 -37.2 -37.0 -74.9 -16.8 -21.9 -31.1 14.3 -31.1 -5.5 -55.7 -23.2 -26.1 -49.4 -25.0 -5.9 -47.6 -8.7 4.67 17.28 7.42 2.51 6.36 0.40 4.63 179.10 9.49 0.15 57.50 136.40 3.37 31.60 75.70 1.15 198.50 2.35 1.25 3.92 4.67 19.47 27.79 1.39 222.60 92.90 23.45 9.60 304.20 15.70 3.07 4.80 0.43 20.00 25.55 1.18 4.21 142.70 542.9 516.3 195.6 24.6 106.8 4.2 65.3 9,529.5 41.8 24.4 278.2 3,242.4 55.3 278.0 2,795.2 19.2 666.7 24.1 28.8 227.6 62.2 310.5 134.3 61.1 5,978.9 16,924.1 40.9 424.6 25,160.0 73.0 31.6 58.6 10.4 82.6 300.3 22.1 29.3 4,029.8 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1移动应用 2022年7月，抖音及海外版TikTok蝉联全球移动应用（非游戏）收入榜冠军，在AppStore和GooglePlay单月收入超2.9亿美元，是去年同期的1.7倍。其中，大约45%的收入来自中国版本抖音；美国市场排名第二，贡献了16.2%的收入；日本市场排名第三，占4.1%。 图5：2022年7月全球热门移动应用收入TOP10 合计收入 AppStore渠道 GooglePlay渠道 1 TikTok&抖音 1 TikTok&抖音 1 GoogleOne 2 YouTube 2 YouTube 2 TikTok 3 GoogleOne 3 Tinder 3 Piccoma 4 Tinder 4 Disney+ 4 Disney+ 5 Disney+ 5 TencentVideo 5 HBOMax 6 Piccoma 6 Piccoma 6 Tinder 7 HBOMax 7 QQMusic 7 LINEManga 8 TencentVideo 8 iQIYI 8 Twitch 9 LINEManga 9 HBOMax 9 Bumble 10 iQIYI 10 LINEManga 10 Pandora 资料来源：SensorTower、国元证券经纪（香港）整理注：数据不包括中国及其他地区安卓渠道 2.2影视 2022年上半年，国内电影市场相较去年有所疲软，1-6月票房均未达去年同期水平 进入暑期档，电影市场有所回暖。国家电影局最新数据显示，截至8月13日16时 38分，我国2022年暑期档票房达73.82亿元，超过2021年暑期档总票房（73.81亿元）。其中票房前三名影片分别为：《独行月球》23.14亿元，《人生大事》16.89亿元，《侏罗纪世界3》10.59亿元。 图6：2021年及2022年1-7月当月电影票房对比图7：2021年及2022年当日电影票房对比 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据灯塔专业版数据，截至8月13日，全国营业影院总数10322家，全国影院营 业率83.7%。8月下旬至10月已有30部影片定档待首映，下半年仍有约60部首映影片待定档。 表2：暑期档影片票房表现（截至2022年8月14日） 电影名称 票房（亿元） 票房占比 上映日期 出品发行方涉及上市公司 独行月球 24.39 31.9% 2022-07-29 中国电影、阿里影业、中国儒意、猫眼娱乐 人生大事 16.93 22.1% 2022-06-24 横店影视、中国电影、万达电影、猫眼娱乐 侏罗纪公园3 10.60 13.8% 2022-06-10 中国电影 神探大战 7.04 9.2% 2022-07-08 中国电影 明日战记 3.54 4.6% 2022-08-05 寰亚传媒、爱奇艺、猫眼娱乐 资料来源：灯塔专业版、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1视频娱乐 国家电影局：将发放1亿元观影消费券助力电影市场恢复 国家电影局发布关于开展2022年电影惠民消费季的通知，以“爱电影·爱生活”为 口号，在8至10月开展2022年电影惠民消费季活动，主要措施包括推动更多新片 大片加快上映，联合多家电影票务平台发放共计1亿元观影消费券深挖农村电影消费潜力，推动减税退税、社保费缓缴、房租减免、用电阶段性优惠、营业中断类保险等纾困政策在电影行业落地。（经济观察网） 快手：自研芯片进入流片阶段，规模化落地仍需时日 快手近日推出自研SoC芯片SL200，目前已进入内测阶段。这一芯片是快手加强云端智能视频处理能力的重要一步。快手芯片目前尚处于刚刚流片成功的状态，是小批量验证，规模量产需要等到年底以后。快手高级副总裁、Streamlake业务负责人于冰表示，投入自研芯片这件事，主要因为ROI非常正，投入几年得到的收益非常大，对自身视频业务体验与带宽降低也有所帮助。（格