1H22业绩高增，展望三季度稳健增长

事件：8.29日，公司发布半年度业绩报告和三季度业绩预告。1H22营收为436.0亿元，同比44.0%；归母净利润为20.8亿元，同比+20.0%；扣非归母净利润为20.1亿元，同比+42.9%。对应2Q22营收为234.9亿元，同比+44.5%，环比+16.8%；归母净利润为1 1.8亿元，同比+53.9%，环比+30.7%；扣非归母净利润为11.4亿元，同比+40.6%，环比+29.3%。此外，公司预计3Q22归母净利润为17.5-22.5亿元，同比+9.5%~40.7%； 扣非归母净利润为14.6-17.6亿元，同比-9.4% ~9.3%。 上半年VR销量高增，驱动公司业绩表现亮眼：此前公司预计1H22归母净利润为20.7-24.2亿元，扣非归母净利润为19.0-21.8亿元，实际业绩符合预告。上半年VR/AR、智能游戏主机等新兴智能硬件产品维持较好的增长趋势，据VR陀螺统计，1H22的Que st 2出货量约为590万台，Quest 2累积销量达到1750万台。受益上半年VR等智能硬件销量保持高增，公司业绩实现亮眼增长，1H22公司智能硬件业务收入达到248.1亿元，同比+121.3%。且伴随以VR为代表的智能硬件业务扩张，盈利能力改善，加上处置参股公司股权取得投资收益约2.9亿元，公司预计3Q22仍保持稳健增长。 VR新品创新迭出，销量有望突破性增长：下半年Quest 2 Pro、创维PANCAKE 1系列、Pico Neo 4等多款新品将相继推出，带动VR整体销量上行；23年苹果MR、索尼PS V R2 等产品亦有望推向市场，持续催化VR板块。此外，在产业链的共同推动下，光学显示方案由菲涅尔透镜升级至Pancake方案，显示屏由Fast-LCD逐步向Mini LED背光以及Micro-OLED升级，6DoF、眼动追踪、see throuth等感知交互技术不断推出，VR仍然具备持续创新驱动力。 VR/AR空间不断打开，公司多品牌覆盖深度受益：VR/AR的产业趋势明确，苹果、Met a、微软、Pico、索尼等品牌厂商争相入局，随着Pico在视频、直播等泛娱乐领域进行尝试和开拓，未来VR有望突破游戏机的成长边界；且AR可落地场景众多，成长空间数倍于VR，随着消费级AR产品逐渐落地，市场空间进一步打开。公司基本覆盖了全球主流VR/AR头显品牌客户，包括Meta、索尼、HTC和Pico等，全面的品牌覆盖度加上在AR/VR上持续的研发投入和技术创新，公司将充分把握行业机遇获得持续成长性。 投资建议：考虑海外通胀可能影响智能硬件终端需求，我们适当下调盈利预测，预计2022-24年归母净利润为53/65/79亿元（前值对应为59/74/90亿元），对应PE为21/17/14倍，维持“买入“评级。 风险提示：VR/AR出货量不及预期，下游需求受疫情影响，研报使用信息数据更新不及时的风险。 盈利预测表