聚酯下游淡季支撑有限，三季度聚酯价格重心持续下行

聚酯下游淡季支撑有限三季度聚酯价格重心持续下行 一周集萃-聚酯 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年8月5日 要点：终端开工持续缓慢拉升聚酯原料受成本端影响明显 行情回顾 截至8月5日收盘，PTA主力合约收于5662元/吨，环比上涨1.98%；乙二醇主力合约收于4044元/吨，环比下跌0.17%。本周聚酯行情的反弹主要依赖油价带动走强。供需方面在前期聚酯自律&限电减产及成本端拖累期价低位，下游集中补货，叠加近几天气温有所下降聚酯负荷将已从低位向上小幅度提升。 逻辑观点 供需面来看：第一，2022年下半年成本端对PTA支撑作用减弱。第二，PTA产能过剩加工费压缩产能出清步伐加快。第三，终端需求增速放缓去库压力增加。三季度下游聚酯负荷回升缓慢，行情表现预估仍是受成本主导。短期因宏观氛围转暖和油价走强提振聚酯行情，如果宏观氛围偏好，油价继续反弹，短期聚酯行业仍受成本带动有小幅度反弹的驱动。但三季度来看，PTA8月有累库预期其自身供需面的驱动尚不足，7-8月聚酯淡季需求，还需要等待终端需求的实质性改善，因此反弹不可持续。 库存：本周PTA工厂库存在4.23天，较上周减0.05天。截至8.4，华东地区MEG港口库存约124.8万吨附近，环比上期增加8.4万吨。聚酯现金表现亏损加大，聚酯下游原料产品仍高位。 下周行情展望 PTA:三季度PTA绝对价格仍由宏观及原油主导。8月PX供应仍偏紧，09合约行情主要由成本端主导仍有支撑。但在当前格局下预期PX-石脑油裂解价差在历史区间上沿300-350美元/吨附近将存在明显压力，也表明PTA反弹空间有限。 乙二醇：后续仍有恒力石化，煤化工装置检修计划，供应持续压缩中，预计国内开工低位可至43%-45%偏下水平。供应环节持续缩减以及阶段性去库影响下，乙二醇低位支撑偏强。 操作建议 9月合约结束后预计受PX新增产能及进口增量利空预期，PXN将进一步压缩带动PTA价格重心下移，因此01合约仍然以逢高空为主。三季度PTA价格重心继续下移，有望突破5000。 风险提示 原油持续高位需求大幅改善 目录 CONTENTS 一 行情回顾 二 上游&供应情况 五 四 三 需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况 行情回顾 本周聚酯盘面继续反弹。盘面表现跟上周“供需双减，PTA反弹空间有限”观点基本一致。供需方面，嘉兴石化150万吨装置停车，恒力3检修，英力士3停车，亚东降负，至8.4PTA负荷下调至65.9%（-3.2%）。台湾地区亚东降负运行，中美和PTA装置临时短停，PTA负荷调整至6成附近，PTA装置开工率继续下降已降至今年以来新低。从加工费来看PTA本周加工利润为555.32元/吨，环比大幅提升54.48%，中性偏高。乙二醇供应端方面,截至8.4，国内乙二醇整体开工负荷在47.44%（+1.24%），其中煤制乙二醇开工负荷在45.43%（+1.85%）。总体开工小幅提升，煤制产能开工小幅提升，显性库存累积8.4万吨。 截至8.4，初步核算聚酯负荷在80.7%（+1.4%），持续拉升。短期终端需求未改善，产销放量预计难持续。本周聚酯行情的反弹主要依赖油价转暖，但至于行情能持续取决于宏观氛围偏好及油价继续反弹。短期聚酯行业仍受成本带动有小幅度反弹的驱动，不过自身供需面的驱动尚未，还需要 等待终端需求的实质性改善。 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：文化财经广州期货研究中心 PX：开工率走低，预计8月供应维持偏紧态势 本周期内，PX市场价格走势下降。截至收盘，外盘情况，截至8月3日，亚洲PX市场收盘价在1081.33元/吨CFR中国和1061.33美元/吨FOB韩国，环比下降39.34美元/吨，降幅分别为3.51%和3.57%。国内情况来看，中石化PX7月结算价格8700元/吨(现款价8675)，较6月降1750元/吨。周内PX因个别大厂持续出货，加工费下跌，叠加成本支撑不佳，PX绝对价格下调，但目前PX现货供应紧张问题难以缓解，预计本月PXN大幅走弱可能性不大。 装置动态：截至2022年8月4日，本周国内PX产量为47.73万吨，较上周+0.1个百分点，周均开工率76.27%，中金4日检修，九江石化90万吨装置投产，产能基数更新为3313万吨。 PX-NAP价差：环比下降22美元/吨PX国内开工情况：环比下降2.62% 70095 60090 50085 40080 30075 20070 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 10065 2018年2019年2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月25日 PTA装置加工费：本周加工利润为555.32元/吨，环比提升54.48% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇整体开工率：环比提升1.24% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2日 1月13日 聚酯供应情况：聚酯开工率大幅下降缓解供应压力 1月24日 2月10日 2月21日 2014年 2017年 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 2015年 2018年 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 7月4日 2016年 2019年 7月15日 7月23日 8月2日 8月15日 8月26日 9月9日 9月19日 9月30日 10月18日 10月31日 11月11日 11月21日 12月2日 12月12日 12月23日 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2日 1月13日 1月24日 2月10日 2月21日 3月4日 2018年 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 2019年 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 2020年 6月23日 7月4日 7月15日 7月23日 2021年 8月2日 8月15日 8月26日 9月9日 2022年 9月19日 9月30日 10月18日 10月31日 11月11日 11月21日 12月2日 12月12日 12月23日 1月2日 PTA国内装置开工率：本周开工率为66.38%，环比下降2.92% 95% 乙二醇煤制开工率：环比提升1.85% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 2018年 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 2019年 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 2020年 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 2022年 9月24日 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 90 80 70 60 50 40 1月2日 1月13日 1月23日 2月4日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 2019年 5月2日 5月13日 5月23日 6月2日 2020年 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 2021年 8月2日 8月13日 8月26日 9月6日 2022年 9月19日 10月10日 10月22日 11月4日 11月15日 11月28日 12月10日 12月23日 1月2日 短纤国内装置开工：环比下降0.11% 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比提升3.51% 100 1月13日 1月26日 聚酯下游需求表现情况(图表) 2月8日 2月20日 3月4日 3月14日 2018年 3月22日 3月31日 4月9日 4月18日 4月26日 2019年 5月7日 5月14日 5月23日 5月31日 6月9日 2020年 6月17日 6月27日 7月5日 7月14日 7月22日 2021年 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 9月9日 2022年 9月19日 9月30日 10月18日 10月29日 11月9日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 织造国内装置开工：环比提升1.01% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2月21日 3月3日 3月11日 2018年 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月25日 2019年 5月5日 5月14日 5月23日 6月1日 2020年 6月9日 6月17日 6月27日 7月6日 7月15日 2021年 7月23日 8月1日 8月10日 8月20日 8月31日 2022年 9月10日 9月20日 10月10日 10月21日 10月31日 11月11日 11月21日 12月2日 12月12日 12月23日 1月2日 长丝国内装置开工：环比提升1.14% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2月24日 3月4日 3月12日 2018年 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月25日 2019年 5月5日 5月13日 5月21日 5月30日 6月8日 2020年 6月16日 6月24日 7月4日 7月12日 2021年 7月22日 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 2022年 9月9日 9月19日 9月30日 10月18日 10月29日 11月9日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 长丝FDY现金流表现情况：环比提升697.5% 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2018年 2月6日 2月15