螺纹钢2022年7月行情回顾与展望：螺纹钢：需求弱稳 关注产量变动

螺纹钢：需求弱稳关注产量变动 作者：黑色建材组汤冰华 执业编号：F3038544(从业)Z0015153(投资咨询) 摘要： ——螺纹钢2022年7月行情回顾与展望 联系方式：010-68518793/tangbinghua@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年8月7日星期日 目前螺纹产量大幅下降使库存压力明显减轻，海外宏观和国内政策的反复继续影响市场情绪及价格走势，7月底政治局会议提及“保交楼”以及8月初AMC对房企的救助和郑州设立100亿房地产纾困基金，使地产前景仍不明朗，不过1-7月房企销售、拿地大幅减少，资金压力较大，因此施工改善情况还需关注政策实际落实。旺季之前，政策变动和产量回升情况相对关键，利润修复后钢厂开始复产，复产初期现货去库放缓同时出于对产量大增的担忧，价格可能承压走弱，但和前期相比，当前库存压力减轻，因此需求再次转弱前，负反馈重演的概率较低。 因此，8月市场关注复产情况，进入8月下旬若产量回升幅度不及预期，且需求出现季节性改善，则低库存和较快的去库可能会推动价格再次走高，但仍需提防旺季需求落空的风险。螺纹价格参考区间：3800-4400元/吨。去库放缓前期现和月间正套仍可关注。 螺纹钢月报HRBMonthlyReport 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分期现货市场行情回顾3 第二部分宏观数据及政策分析3 第三部分供需面分析4 一、供应调节空间较大4 二、需求弱改善6 1、淡季需求未继续回落7 2、房地产继续关注政策情况8 3、基建逐步进入实物落地阶段10 4、外需走弱钢材出口下滑10 第四部分供需平衡表11 第五部分技术及季节性分析12 第六部分价差及套利13 第七部分行情展望及操作建议13 第一部分期现货市场行情回顾 螺纹钢现货：上海 螺纹钢现货：北京 螺纹钢期货价 6,600 6,100 5,600 5,100 4,600 4,100 3,600 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月螺纹钢价格大幅下跌后反弹。宏观和产业端均有改变，宏观上经历了美联储加息落地及国内政治局会议，利空在大跌中被消化，而随着美联储加息未超预期及国内政策的提振，市场情绪又再次好转，商品整体均出现修复；产业端钢厂大幅减产，螺纹产量降至历史同期最低位，需求稳定，库存连续4周大幅下降， 压力明显缓解，下游在低价采购增加。截至7月末，螺纹现货价格重回4000以上，但需求的弱势及产量再次回升，使价格反弹10%后未继续走强，现货市场的心态转向谨慎。 第二部分宏观数据及政策分析 7月，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。7月份，综合PMI产出指数为52.5%，低于上月1.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但步伐有所放缓。7月疫情有所反复。但疫情可能不是7月复苏放缓的主要因素。原因是，物流、服务业PMI、地铁客运量等数据看，7月依然较为正常。 复苏放缓的主要原因，我们认为更值得关注的是外需、地产及去库。外需方面，7月欧美PMI大幅低于预期。欧元区PMI降至49.6%，2020年7月以来首次低于荣库线以下。美国Markit制造业PMI降至52.3%。受此影响，中国新出口订单指数降至47.4%，前值为49.5%。地产方面，受7月断贷事件影响，新房销售明显转弱。7月前30日，我们统计的67城商品房同比下降25%，6月为-16%。去库方面，受7月大宗商品价 格大幅回落影响，7月PMI数据呈现明显的去库特征。采购量、产成品库存、原材料库存、进口、生产等指数全部低于6月。其中生产指数为49.8%，大幅低于前值52.8%。 政治局会议指出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，基于就业压力的存在，因此全年经济增速预计在4%以上，下半年实现5.3-5.5%。会议强调防疫工作的政治性、坚决性，后续防疫预计仍较为严格。会议重申“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”、“支持刚性和改善性住房需求”，但新增“要稳定房地产市场”、“因城施策用足用好政策工具箱”、“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，后续可能会有一些措施出台降低房地产系统性风险出现的概率，但销售和新开工回升预期依然不强。 第三部分供需面分析 一、供应调节空间较大 7月国内钢材产量大幅下降，其中螺纹钢减产幅度高于其他品种。受利润持续回落并在7月逐步陷入全面亏损的影响，短流程企业已于5月先行减产，7月初产量已较高位回落一半，电炉开工率最低降至50%，产能利用率降至40%以下。高炉减产进度慢于电炉，大幅减产出现在6月下旬，经过5周的快速减产后，样本企业螺纹钢高炉产量下降24%，在此期间，高炉开工率下降12%，高炉日均铁水产量下降30万吨，降幅12%。从样本占比计算，螺纹减量高于铁水减量，因此废钢用量下降贡献了较大的减产幅度，根据钢联61家样本企业废钢日耗量数据，6月中旬以来减少了30%，降幅要高过铁水减量。 7月以来未有压减粗钢产量的消息出现，部分钢厂或地区据了解已接到减产任务，但后续落实情况并不明确。因此，当前减产是利润引导下的行为，这也使产量会随螺纹价格及利润的变化而波动，且中期看上下调节空间较大。截至7月下旬，钢厂利润已得到修复，电炉连续三周增产，开工率和产能利用率分别回到 59.7%和44%，接近6月下旬的水平。高炉开工率和铁水产量在8月首周止降转增，由于焦炭现货价格较低，因此钢价虽有所回落但利润仍在，因此复产预计会持续，不过当前螺纹产量较低，后续回升的幅度对价格走势较为关键，而废钢供应量决定着此轮复产高度，短期看废钢到货量出现大增，但持续性并不明朗，特别是在制造业偏弱的情况下，而废钢价格波动较大也影响收废，产量回升阶段，由于需求变动不大，因此螺纹价格有走弱可能，若利润回落则复产也不会顺利。因此，螺纹供应在8月前两周或较快，但后续受利润及价格 影响，以及废钢到货量若不能维持高增状态，则复产进度将放缓，产量高点或在270万吨。 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月18日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 1月1日 1月12日 1月24日 2月4日 2月18日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月18日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 电炉利润 短流程产量 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018-07-13 60 50 40 30 20 10 2019-07-13 2020-07-13 2021-07-13 0 2022-07-13 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月10日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月8日 7月19日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月12日 10月26日 11月9日 11月23日 12月7日 12月21日 螺纹钢月报 螺纹钢：长流程产量：万吨 螺纹钢：短流程产量：万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 60 50 40 30 20 10 0 360 340 320 300 280 260 240 220 200 图3-1：螺纹钢长短流程产量 数据来源：Mysteel、方正中期研究院 图3-2：螺纹钢产量和利润情况 数据来源：Mysteel、方正中期研究院 61家样本企业废钢日耗量：吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 5000 4000 3000 2000 1000 0 图3-3：钢厂废钢消耗量 数据来源：Mysteel、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022年 华东电炉钢利润：元/吨 2018年2019年2020年2021年 1000 500 0 -500 2020年 2019年 2022年 2018年 2021年 1500 螺纹钢现货即期利润：元/吨 1月1日 1月14日 1月26日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月13日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月6日 8月21日 9月6日 9月21日 10月8日 10月23日 11月8日 11月23日 12月10日 12月25日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 图3-4：螺纹钢长短流程利润 数据来源：Mysteel、方正中期研究院 7月海外钢材价格继续下跌，市场处于淡季，需求依然低迷，钢材产量大幅下降。中国以外粗钢产量同比减少9%，生铁产量同比减少12%。部分钢厂为缓解需求不足的问题，印度和欧洲钢企均有检修行为。 粗钢产量：全球除中国：万吨 生铁产量：全球除中国：万吨 8000 2018年2019年2020年2021年2022年 4500 2018年2019年2020年2021年2022年 7000 40003500 6000 3000 5000 2500 4000 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图3-5：全球除中国以外粗钢产量图3-6：全球除中国以外生铁产量 数据来源：wind、方正中期研究院数据来源：Mysteel、方正中期研究院 二、需求弱改善 钢材下游主要包括建筑业（基建+地产）、机械、汽车、家电等，传统基建项目中隧道工程与桥梁建设的单位耗钢量较大，公路建设耗钢量适中，而由基建、地产投资为代表的建筑活动将拉动其他行业如工程机械、家电等下游间接用钢，因此建筑业下游对钢材需求的整体影响远高于50%，历史数据显示建筑业GDP、建筑业增加值与粗钢产量、需求均密切相关。 1、淡季需求未继续回落 7月螺纹钢需求环比持稳，未出现季节性下滑的情况，表现略好，但主要是刚需在3月以来无较大变化， 且疫情过后部分项目施工情况改善，钢联口径下螺纹钢表观消费量维持在300万吨/周之上，月内建材日均 成交量持平6月，继续在15万吨附近。从其他指标看，水泥出货率在7月下旬回升，石油沥青的开工率则 是6月下旬开始逐步走高并在7月延续，多指标的走势显示基建施工的加快，但房建施工依然较弱。 螺纹钢表观消费量 2019年2021年2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 全国建材日成交量 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 石油沥青装置开工率 2019年20