投资要点 业绩总结:公司发布2022年半年报,2022年上半年实现营收45.1亿元,同比增长10.8%;实现归母净利润4.8亿元,同比增加45.4%。Q2单季度实现营收21.6亿元,同比增加5%;实现归母净利润2.7亿元,同比增加92.5%。 多元业务协同发展,营收稳步提升。分业务来看,(1)公司自主品牌收入同比基本持平。报告期内公司积极拓展新渠道,实施渠道下沉,优化KA渠道,线下销售收入同比增加约10%。线上销售收入同比有所下降,主要系俄乌战争影响,跨境电商业务下降较大,但国内线上销售收入仍然保持了较快的增长,上半年收入同比增长约20%。(2)核心零部件业务同比增长超过100%,其中公司收购上海帕捷并表后,铝合金精密零部件业务收入大幅增长,同比增长近700%。(3)ODM/OEM出口业务方面,受全球宏观经济、欧美需求紧缩、疫情等因素影响,公司吸尘器出口业务收入有所下滑,但园林工具业务整体保持稳定,其中清洗类园林产品增长迅速。 盈利能力显著提升。报告期内,公司调整了自主品牌、ODM/OEM、核心零部件业务结构,重点发展自主品牌和核心零部件两大高增长业务,推进收购的上海帕捷与公司原有业务的协同,公司盈利能力显著增强。报告期内公司综合毛利率为22.2%,同比上升0.2pp。费用率方面,公司销售费用率为4%,同比增加0.6pp,主要系公司增加了自主品牌的营销费用所致;管理费用率7.6%,同比下降0.3pp;财务费用率为-3.4%,同比下降4.3pp,主要系人民币对美元贬值,汇兑收益增长所致。综合来看,公司净利率10.7%,同比增加2.5pp。 加强品牌建设与研发,夯实综合竞争能力。品牌方面,公司加强与天猫、京东、等电商平台合作,优化产品线布局,提升客单价;深耕各大社交媒体,形成品牌传播矩阵,提升品牌知名度。目前公司已经构建了定位不同的“莱克”、“吉米”、“碧云泉”等五大品牌,充分覆盖小家电细分领域。研发方面,报告期内,公司持续加大对自主品牌和核心零部件两大业务的研发投入,研发费用同比增长17.54%,其中核心零部件业务研发费用同比增长163%。 盈利预测与投资建议。公司作为国内吸尘器代工龙头,多元业务稳步推进,营收结构优化推动盈利改善,预计公司2022-2024年EPS分别为1.46元、1.84元、2.13元,维持“持有”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动风险、终端销售不及预期风险。 指标/年度