点评报告：区位占优 营收保持高增

公司研 究 公司点评报告 证券研究报 告 区位占优营收保持高增 ——成都银行（601838）点评报告 增持(维持) 2022年08月30日 报告关键要素:2022年8月30日，成都银行发布2022年中期业绩报告。投资要点:2022年上半年，营收和归母净利润分别同比增长17.02%和31.52%：收入端，利息净收入同比增长18.7%，手续费净收入同比增长35.84%。营收的高增主要受益于净利息收入以及中间业务收入的快速增长。成本端，拨备计提力度有所下降。净息差表现好于预期：资产端贷款受结构性因素的影响，整体定价降幅很小，使得生息资产端的总体定价保持基本稳定。其中，零售贷款中经营贷和信用卡贷款增长相对较快，占比有所提升。负债端，存款成本上升较为明显，主要是受定期存款增速较高的影响。付息负债综合成本率较去年上升9BP。手续费净收入增长超预期：上半年手续费收入的增长主要来自于理财及资产管理业务和结算清算业务的快速增长。这两项业务的收入增量贡献分别占比47.6%和41.3%。资产质量持续向好：2022年2季度末，成都银行的不良率0.83%，延续下行趋势，环比1季度末下行8BP。而且处于近年来的最低水平。关注类贷款占比0.50%，较1季度环比上升5BP。前瞻指标，不良生成率数据，仍处于低位。对公贷款的不良率较年初下行，零售贷款的不良率微幅上升。2022年2季度末拨备覆盖率达到474.44%，环比1季度提升38.8个百分点，风险抵补能力较强。盈利预测与投资建议：公司深耕成渝双城经济圈，区位优势以及区域内的竞争优势均非常明显，推动对公业务的优化。公司坚持“数字化、精细化、大零售”战略引领，盈利结构不断优化。规模快速扩张，资本压力明显上升，需关注核心资本补充进度。我们预计2022/2023年EPS为2.6元/3.15元，按照成都银行A股8月29日收盘价14.59元，对应2022年0.99倍PB，维持增持评级。风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 2021年A2022年E2023年E2024年E 营业收入(百万元)17,89020,91524,59729,834增长比率(%)22.5416.9017.6021.29净利润(百万元)7,8319,68411,66114,363增长比率(%)29.9823.6720.4123.17每股收益(元)2.092.603.153.90市盈率(倍)6.995.614.633.74市净率（倍）1.150.990.850.72 基础数据总股本（百万股）3,612.25流通A股（百万股）3,601.92收盘价（元）14.59总市值（亿元）527.03流通A股市值（亿元）525.52 个股相对沪深300指数表现 成都银行沪深300 60%50%40%30%20%10% 0% -10%-20%-30% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究业绩持续高速增长业绩持续高速增长万联证券研究所20201029_成都银行季报点评_AAA_手续费收入快速增长资产质量保持稳定分析师:郭懿执业证书编号：S0270518040001电话：01056508506邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 证券研究报告|银行 数据来源：万得资讯,公司财报，万联证券研究所 利润表 单位：百万元 至12月31日 2021年A 2022年E 2023年E 2024年E 净利息收入 14,422 16,723 19,707 24,006 利息收入 29,185 34,425 40,786 48,588 利息支出 -14,763 -17,702 -21,078 -24,582 净手续费收入 532 666 799 919 净其他非息收入 2,939 3,526 4,091 4,909 营业收入 17,890 20,915 24,597 29,834 业务及管理费 -4,079 -4,768 -5,607 -6,801 拨备前利润 13,624 15,901 18,689 22,660 资产减值损失 -4,831 -5,019 -5,586 -6,521 税前利润 8,793 10,882 13,103 16,139 所得税 -959 -1,197 -1,441 -1,775 归母净利润 7,831 9,684 11,661 14,363 资产负债表 单位：百万元 至12月31日 2021年A 2022年E 2023年E 2024年E 贷款总额 389,626 498,721 618,414 754,466 债券投资 265,307 286,531 315,184 337,247 同业资产 61,112 64,167 71,867 79,054 资产总额 768,346 906,783 1,069,759 1,240,804 存款 544,142 652,971 777,035 901,361 同业负债 72,703 79,973 86,371 95,008 发行债券 92,297 106,141 127,370 152,844 负债总额 716,324 847,561 1,001,795 1,161,994 股本或实收资本 52,022 59,222 67,963 78,810 所有者权益总额 389,626 498,721 618,414 754,466 数据来源：万得资讯，公司财报，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场