半年报业绩符合预期，服务边界持续拓宽

国盛证券证券研完报告「半年报点评 2022年08月29日 康龙化成（300759.SZ 半年报业绩符合预期，服务边界持续拓宽 公司发布2022年半年损：上半年实现收入46.35亿元，网比地长41.06%；归每净利润买入（维持） 5.85亿元，同比增长3.65%；为母和非后净利润6.80亿元，同比增长16.50%；范调整Non-IFRS母净科润8.12亿元，月塔长24.67% 股采信息 收入高速增长，利润阶段性承压：1）二争度率季度实现收入月比增长40.95%、性续了行业 一争度的高增长超势，公司速注多建造常协内合作，将上半年固月限情多点收发的影响买入 降到最低。2）公同持续推动的海外新业务新产能的市局由予报合期内政美通货伤然的影响导致送管成本有所增加，以瓦利息费用和汇兑投失大幅增加，一定程度上延缓了公司整体益积增长，3）投告期内，公司毛制率同比-1.3个百分点、销售用车同比+0.39个 8月29日款盘价(元)善市蓝(百万元) 66.88 79,658.50 西分点、管理费用率同比+2.09个百分点，财务费用率+2.07个百分点，研发费用金同比1,191.07 -D.15个百分点，我们预计随看成总业务保补强动增长，临床服务持综发力，新业务新产共中白流道u(%)80'6. 能布尚快连推进，公司一体化业务据国持续究善，助力长期快违定展，分投块支有30E日动成交量（两万股) 实验室服务：1）设告期为实现收入28.60亿元（同比+41.10%），毛利率43.69%（同股价走势 比+1.71百分点），其中具有更高毛利率的生动科学献务占比到47.51%（对比+1.75 西分点），化人提模持续增长3时重利使力持续提升，2）技香期末无块置工人数8492 人（同比+2370人），宁波相关图区建流持续推进，高安图区10.5万平术实验室开工建 流龙化点a300 6.21 证，继续节大比京实验宝规模并着平市而青岛，重庆等地实验宝，内时收购北京安究截 27% 博优化实验动动续应体系，动力板块持续增长。14% 0% 小分子CDMO服务：1）股专期内实现收入10.85亿元（同比+42.29%），毛别率33.16%-14% （内比-3.49家分点），务涉及药物分子成中同体714个，业化阶股和工艺检证达到 10个，为后续航失持读增长提保动能。2）其中约有76%服务先退于药物发现现有客产， -27% 41% 中旧关因工艺开发团从索密合售，业务间协习效应外续体现：3）报告款本勇工人数360155% 人（同比+1441人），妇兴厂一期有2002方来反应董已投入生产，其余400立方来80-1202zr-120290-22022022-08 将于下半年陆续适入使用，同时究成收购英旧差因的原料药生产基地，注一步提升涛外 小分予CDMO生产服务力，保障订单持续高效报进作者 临床研究服务：1）报告期内实现收入5:85亿元（同比+38.29%），其中阅内临床收入 占比达到57.25%，收入司比+68.35%，表二率度量营受则图内表情影响技大情克下仍实分析师张金洋 现快造增长，网内各位务板块整合后协同及品牌效应理步体现.2)报告期内毛利率5.11%热业编-号:50680519010001 （同比-8.99需分点），主要在人真方面超前税入，报告斯本航块页工3329人（同比+481 人），将充分满定业务发展需求并实现税模增长加与叠利能力规升。 大分于和CGT股务：1）报告期内实现收入0.95亿元（可比+33.22%），长块员工人数 398人（同比+128人），取务能力与服务提模持续增加，路力械决持续增长，其中宁发 8i:zhangly8igszq-com 分析师般一凡 ,±;-3a-9:50680520080007 大分于药物股务基地预计在2023年上车年开维承接大分于GMP生产股录项日，2）毛利*i:yinyifenagszq.com 率-19.82%，主要击于该放换正处于投入阶段，叠加海外运营主体受欧美通觉断账影响导相关研究 致通营成本凝高， 盈利预测与评氮；表行看好公司持续快选发展，预计公司2022-2024.年归毒净利内分剂 为21.6亿元，29.0名元，39.0亿元：同比增长30.1%、34.1%，34.4%；对度PE分8 另37、28、20转，线持“买入”评妇， 及险提示：或情影响经紫成险，订单抗行不及预期风险，医药研发实求下降风险，国率翼易争茂加剩风险，汇率变动风险 1.康龙化成（300759.5Z）：法入高速增长，股务理券 特续拆实2022-07-18 Z.康变化或(300759.5Z);法入利)润高度服务 方持续载升2022-04-29 3.或表化点（300755.5Z）质荐合微册，高设入注 入成长动力2022-03-28 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 5,134 9,363 13,068 +S0'2T 36.6 45.0 32.5 32.5 30.5 1,172 1,661 2,162 2,899 968' 114.3 41.7 30.1 34.1 34.4 0.9B 1.39 1.81 2.43 3.27 12.6 15.7 17.6 19.4 21.1 67.9 48.0 6'9E 27.5 20.4 9.0 8.0 6.8 5.6 4.5 财务指标 营业收入（百方充） 地长率yoy（%） 归母净利润（百万元） 第长率yoy（%） EPS最排举（元/股） 净受产收益车（%） P/E(8) P/B（信） 雪格源：Wnd.注：提价为2022年8.月29日收盒价 请仔细阅读本报告术页声明 S国盛证券 2022年08月29日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本报告仅供本公司的客户失用。本公司不会国接收人收到本报告而视共为客户，在任何情况下，本公司不对任何人固使用交报告中的任何内客所引致的任何损失负任何责任， 本报告的信息均来累于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人置对该等信息的准确性及完整性不作任何案证，本报告中的资料，意见及预划仅反映本公司于发市本报告当日的判剂所，可能会随讨码整，在不同时期，本公司可发出与本损告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所舍信息可在不发出通知的情形下微出修改，投资者应当自行关注相应的更新或参改。 本公司力求报告内客客观，公正，但本报告所载的资料，工具，意见，信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任 投资、法准、会计或税务的茂终操作建议，本公司不就报告中的内客对最终操作建议效出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考感白身特定状况，并完整理解和使用本报告内客，不应税本报告为做出投资决策的慢一周景。 投资者应注意，在法律许可的情况下：本公司及其本公司的关联机村可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务额同和全融产品等各种全融服务， 本报告版权归"四盛证券有限责任公司"所有。未经事先本公司书面投权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发市、复制，任何机构或个人如引用、利发本报告，需注明出处为”国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有学原意的谢节 或修改。 分析师产明 本报告署名分新师在北产明：我们具有中国证券业办会投予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表运的任何观点均精准地反唤了我们对标的证券和发行人的个人有法，结论不受任何第三方的投意或影响。我们所得报酬的任例部分无论是在过去，现在及将未均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评纸标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业 买入 相对同期基准招数涨%在15%以上 指数）相对司暴基准指数的相对事场表现，其中A股市 相对同期基准指数涨%在5%~15%之间 场以沪深300治数为基准；新三板市场以三板成招（针 持有 相对同期基准指数涨%在-5%~+5%之问 对协议转注标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 减持 相对同期基净指数跌落在5%以上 为基准：香港市场以厚根士升利中国指数为基准，美股 增持 相对同期达准指数涨需在10%以上 市场以标普500指数或纳新达克综合捐数为基准，行业评级中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之 问 减持相对同期基净指数联幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层 邮编：100032邮：200120 传真：010-57671718电话：021-38124100 部箱：gsresearch@gszq.com都箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：与昌市红谷滩新区风凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 部编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮粘:gsrescarch@gszq.com 箱:gsresearch@gszq.com P.3请仔细期读本报告末页声明